AI大模型“戰(zhàn)火”燒到了教育領(lǐng)域
作者：劉曠自2023年開年以來，AI大模型這股風(fēng)是越吹越猛烈了。隨著ChatGPT的出圈爆火，再度掀起了一波AI熱浪，無論是在國內(nèi)還是國外都有不少企業(yè)宣布入局或者跟進(jìn)AI大模型領(lǐng)域。與
AI投資熱潮持續(xù)升溫，工業(yè)富聯(lián)成為市場焦點(diǎn)。受益于行業(yè)紅利，該公司股價年內(nèi)累計(jì)漲幅突破200%，屢次刷新歷史紀(jì)錄。近日，國際投行高盛發(fā)布最新研究報(bào)告，進(jìn)一步上調(diào)該公司盈利預(yù)測及目標(biāo)價，引發(fā)資本市場高度關(guān)注。
高盛在研報(bào)中指出，工業(yè)富聯(lián)將從2025年第三季度起進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期，主要驅(qū)動因素包括AI服務(wù)器市場份額擴(kuò)張、模塊化數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備升級周期以及智能手機(jī)新品放量。分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，這四大增長引擎將推動公司盈利水平顯著提升。
在AI服務(wù)器領(lǐng)域，高盛特別強(qiáng)調(diào)工業(yè)富聯(lián)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。該公司率先推出下一代機(jī)架級產(chǎn)品，內(nèi)置液冷技術(shù)將于2025年第四季度量產(chǎn)。其全球生產(chǎn)基地布局和覆蓋美中云服務(wù)商的客戶網(wǎng)絡(luò)，使其在GPU驅(qū)動和ASIC驅(qū)動市場均占據(jù)有利地位。研報(bào)預(yù)測，隨著機(jī)架級產(chǎn)品從2025年三季度開始放量，公司收入規(guī)模將大幅增長，同時運(yùn)營支出率持續(xù)優(yōu)化。
數(shù)據(jù)中心建設(shè)方面，母公司鴻海與東元電機(jī)的戰(zhàn)略合作成為關(guān)鍵助力。高盛認(rèn)為，這種產(chǎn)業(yè)協(xié)同將加速AI數(shù)據(jù)中心部署，直接帶動服務(wù)器出貨量提升。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)同樣迎來升級機(jī)遇，400G/800G產(chǎn)品組合的推廣將顯著提高單位價值量。
智能手機(jī)業(yè)務(wù)為業(yè)績增長提供額外支撐。9月進(jìn)入新品發(fā)布旺季，高盛預(yù)計(jì)該板塊將與AI服務(wù)器業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。分析師指出，消費(fèi)電子市場的周期性復(fù)蘇與公司核心AI業(yè)務(wù)的增長形成雙重驅(qū)動。
基于上述判斷，高盛大幅上調(diào)財(cái)務(wù)預(yù)測：2025-2027年凈利潤分別上調(diào)3%、3%、4%，達(dá)到336.32億、521.61億和662.40億元人民幣。營業(yè)利潤率預(yù)期從2025年的4.2%提升至2027年的4.3%，運(yùn)營費(fèi)用率則從1.9%降至1.2%。與彭博一致預(yù)期相比，高盛的預(yù)測值高出4%-19%不等。
收入預(yù)測同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)9459.57億元營收，較市場平均預(yù)期高8%；2026年?duì)I收達(dá)14324.28億元，超出預(yù)期17%。這種增長態(tài)勢反映出公司在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
估值模型調(diào)整方面，高盛采用近期市盈率法推導(dǎo)目標(biāo)價。通過分析同業(yè)公司市盈率與基本面的回歸關(guān)系，將目標(biāo)市盈率從26.9倍提升至29.4倍，與歷史峰值28倍基本持平。最終確定的12個月目標(biāo)價為77.2元人民幣，較當(dāng)前股價存在20%上行空間，維持"買入"評級。
研報(bào)特別指出，此次估值上調(diào)反映了市場對AI供應(yīng)鏈的重新定價。隨著機(jī)架級服務(wù)器放量，公司前瞻年度基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，這是支撐目標(biāo)價上調(diào)的核心邏輯。分析師認(rèn)為，當(dāng)前估值水平仍未充分反映公司的長期增長潛力。
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