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本報記者 楊讓晨 石英婧 上海報道
對于“廚電龍頭”老板電器（002508.SZ）而言，兩大“拳頭產品”吸油煙機、燃氣灶是營收主力，但均呈下滑態勢。
財報數據顯示：今年上半年，老板電器實現營業收入46.08億元，同比下降2.58%；歸母凈利潤為7.12億元，同比下降6.28%；扣非歸母凈利潤為6.42億元，同比下降2.40%。分品類來看，老板電器吸油煙機、燃氣灶分別實現營業收入22.05億元、11.56億元，分別同比下滑2.36%和1.11%。兩項核心產品占老板電器同期營業收入的比重分別為47.86%和25.10%，合計占比超過70%。
在業績整體下滑、主營產品銷售承壓背后，老板電器拋出的近5億元分紅計劃引發關注。對此，老板電器相關負責人日前告訴《中國經營報》記者，公司于2024年4月底發布《未來三年（2024年―2026年）股東回報規劃》，明確提出每年實施兩次現金分紅，上、下半年各一次，現金分紅比例不低于50%，并根據經營情況穩步提升。
值得注意的是，老板電器銷售費用和研發費用也呈現出“一增一減”的不同曲線。今年上半年，老板電器研發投入為1.59億元，占總營收的3.4%，和去年同期的1.78億元相比下降了10.9%：同期銷售費用達到12.49億元，同比增長5.01%，銷售費用約為研發投入的7.86倍。不過，銷售費用增加，并未能轉化為營收上漲、業績提振的動力。對于研發投入占比下降的原因，老板電器方面未作正面回復。
多個渠道市場占有率下滑
記者梳理半年報發現，在老板電器列出的13個細分品類中，共有10個品類營收出現同比下滑。除兩大“拳頭產品”吸油煙機、燃氣灶外，蒸箱、烤箱、消毒柜、集成灶和其他小家電營收下滑幅度均超過30%，集成灶更是同比下滑45.24%。
洗碗機、一體機和櫥柜成為老板電器為數不多的營收增長品類，2025年上半年分別實現營業收入3.38億元、3億元和1.02億元，分別同比增長6.03%、6.27%和100%，但營收占比僅分別為7.33%、6.51%和2.21%。其中，櫥柜產品是老板電器今年上半年新引入的業務板塊，主要面向工程渠道客戶。
根據奧維線下零售市場監測月度數據報告，今年上半年，老板品牌吸油煙機零售額、零售量市場占有率分別為 31.2%、25.3%，雖然仍穩居行業第一，但和2024年同期的31.9%和26.1%相比均呈小幅下滑趨勢；老板品牌燃氣灶零售額、零售量市場占有率分別為31.4%、24.1%，按零售額計算位居行業第一。
在線上渠道，老板品牌吸油煙機零售額、零售量市場占有率分別為19.6%、11.3%，老板品牌燃氣灶零售額、零售量市場占有率分別為16.9%、8.5%，按零售額計算均位居行業第二。今年上半年，老板品牌廚電套餐零售額市場占有率已由去年同期的27.0%下降至9.1%，行業排名由第一下滑至第二位。
除零售渠道和電商渠道外，工程渠道也是老板電器重要的營收來源。數據顯示，老板品牌吸油煙機在精裝修渠道的市場占有率為28.1%，居行業第二位。
但隨著房地產市場深度調整，精裝修渠道市場需求已大幅減少。根據《奧維中國房地產精裝修市場總結報告》，今年上半年，精裝修新開盤項目1088個，同比下降31.8%，精裝項目滲透率38.1%，同比上漲4個百分點，整體延續下行態勢。
“廚電品類需求與廚房裝修環節緊密相關，具備一定的‘裝修’與‘家具’屬性。”老板電器方面在2025年半年報中表示，“目前主要產品需求與房地產市場仍有一定程度的關聯，公司憑借其在市場中的領導地位，具備較強的市場波動抵御能力，但房地產市場的波動性仍可能對公司經營業績產生一定影響。”
家電行業分析師梁振鵬也告訴記者，老板電器需要擺脫房地產周期的影響，打破對吸油煙機、燃氣灶單一產品的依賴。“從傳統業務向多元化發展方向轉型，這樣才能在房地產市場波動中增加營業收入。”
拋出大手筆理財分紅計劃
雖然面臨業績下滑壓力，但老板電器的現金流充足。使用閑置資金進行投資理財，也成為老板電器提高資金使用效率，獲得一定投資收益的主要渠道。
根據公告，截至8月14日，老板電器在過去24個月內共使用43.2億元閑置資金用于購買理財產品。其中，已到期的理財產品共計25.3億元，累計獲得收益超1億元；尚未到期的理財產品共計17.9億元。
根據此前公告，老板電器擬使用自有閑置資金不超過65億元購買安全性高、流動性好的理財產品，在額度內資金可以循環滾動使用。
在分紅方面，老板電器也延續了半年分紅一次的做法。根據公告，老板電器擬以截至2025年6月30日總股本9.4億股為基數，向全體股東每10股派發現金股利5元（含稅），共計分紅4.72億元。
對于此次分紅的理由，老板電器方面表示：一是公司長期穩定健康發展的需要；二是在保證公司正常經營和長期發展不受影響的前提下，加大現金分紅力度，提振市場信心；三是積極回報股東，與股東分享公司發展紅利，增強廣大股東的獲得感。
記者查詢發現，近年來，老板電器的凈利潤增長率持續下滑，截至2024年12月31日，凈利潤增長率為-6.28%。在此期間，老板電器每半年分紅4.72億元。
盡管老板電器近年來分紅金額未出現大變化，但股利支付率在節節攀升。2020年，老板電器歸母凈利潤為16.61億元，現金分紅4.73億元，股利支付率為28.5%。2024年，股利支付率超過59%，今年上半年則上升至66.29%。
“公司自2010年上市以來每年保持穩定分紅，始終將廣大投資者的利益放在首位。”老板電器上述負責人告訴記者，“接下來，公司將繼續保持穩定的利潤分配，豐富投資者參與分紅決策的溝通渠道，堅持公司長期、穩定的股東價值回報機制。”
押注AI和數字廚電賽道
在吸油煙機、燃氣灶等傳統核心業務營收下滑背景下，老板電器正大力向AI和數字廚電賽道轉型。
相關數據顯示，今年上半年，老板電器數字廚電銷量同比增長56.26%，銷售額同比增長39.81%。
“未來的數字廚電將是深度融合的整體廚房智能生態系統。公司將繼續加大在物聯網、人工智能和智能烹飪算法等核心技術的研發投入和烹飪全鏈路的健康、智能化路徑打造，為用戶提供更精準、更便捷、更個性化的智慧烹飪與廚房管理解決方案。”老板電器方面進一步表示，在現有產品基礎上，公司還將進一步豐富數字廚電的產品線，覆蓋豐富的應用場景。
“絕大多數消費者購買廚電的決策核心因素仍然是傳統的性能參數。目前，讓消費者為數字廚電產品和AI大模型支付更高的溢價，仍然較為困難。AI大模型在廚電方面的業務應用尚處于早期，處于用戶培育階段，噱頭意義大于實際價值。”梁振鵬向記者表示，老板電器僅靠數字廚電和AI大模型來改善營業收入和利潤表現的希望較小。未來幾年，數字廚電和AI大模型也不一定能成為其營收和利潤的主要來源。
據了解，老板電器方面曾提出，在2023―2025年，計劃用三年時間“再造一個新老板電器”目標，但從目前的業績表現來看并不如愿。包括小米、追覓等在內的科技企業正進軍廚電賽道，受市場競爭加劇影響，老板電器的線上業務表現或將面臨一定的壓力。
老板電器方面告訴記者，在線上渠道拓展方面，將聚焦烹飪全鏈路解決方案，通過多品牌（老板、名氣等）、多品類（剛需和品需品類）布局來開展線上業務，實現協同發展，服務更多的用戶。
“面對跨界企業的競爭，老板電器可以強化垂直家電領域的技術壁壘，提升吸油煙機、燃氣灶、洗碗機等產品的技術參數和性能表現。在工藝質量、可靠性水平方面也需要繼續提高。”梁振鵬表示，跨界入局的企業側重線上電商渠道和下沉市場，老板電器在售后服務領域仍然具有優勢，可以提升全國線下實體門店的體驗和專業服務表現，將其轉型為廚房電器體驗中心，為消費者提供設計咨詢、體驗、配送、安裝、售后等一站式服務。“這是主打互聯網輕資產模式的跨界企業難以復制的優勢。”
“在深化技術創新，引領智慧廚房體驗方面，我們將繼續加大在物聯網、人工智能和智能烹飪算法等核心技術的研發投入。”老板電器方面表示。
《中國經營報》https://view.inews.qq.com/a/20250913A01OJ600
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