探“燈塔工廠”看制造業“智變”
  智能化流水線上機械臂上下翻飛高效完成各道工序、“虛擬IE工程師”智能派工、機器人實時監控生產能耗……走進位于合肥經濟技術開發區（下稱“合肥經開區”）的合肥
飛科電器（603868.SH）也暴雷了。
根據業績預告顯示，預計2024年凈利潤為4.64億元，同比下滑54.45%；扣非凈利潤為3.65億元，同比下滑58.8%。單看四季度，飛科電器凈利潤為-19.35萬元，上一年這個數字是+1.93億元。
注意，這是過去十年時間里，飛科首次發生季度虧損。
與業績一道暴雷的，還是公司股價。
1月17日，漲跌幅-4.97%；1月20日，漲跌幅-2.99%；1月21日，漲跌幅-3.38%；1月22日，漲跌幅-5.44%。過去一個月時間，飛科電器累計跌幅34%。
事實上，跟最高點比，飛科電器跌幅超過了60%，市值僅剩下150億元左右！
可能有人覺得，單就跌幅來說，并不算太慘，但是，飛科電器的另一個糟糕之處在于，公司股價已經跌回了2016年。
那么問題來了，為什么飛科的表現會如此慘淡？
核心還是在于業績。
前面提到，飛科電器2024年凈利潤預計為4.64億元，什么概念？相當于回到了2014年的水平。
這樣一來的話，股價跌回8年前，也就在情理之中了。
2006年，飛科電器成立；2016年，以“個護電器第一股”的頭銜登陸資本市場。與此同時，飛科電器開始謀劃轉型，從一家以剃須刀和吹風機為核心的個人護理電器企業向生活電器、廚房電器的多品類電器企業轉型。
但是，到目前為止，這種轉型并未達到預期，公司依舊嚴重依賴剃須刀和吹風機產品。
另外就是產品的高端化。
從2020年開始，飛科電器開始實施高端化升級戰略，電動剃須刀的銷售均價大幅上漲。但是，銷售費用也大幅激增。
2020年，飛科電器的銷售費用是4.2億元，銷售費用率為11.77%；到2023年，這個數字猛增至14.77億元，銷售費用率為29.3%；2024年前三季度，在營業收入大幅下滑的情況下，銷售費用卻繼續保持增長，銷售費用率進一步飆升至35%。
注意，公司每年的研發費用不到1個億，但銷售費用是研發費用的18倍以上！
這說明了什么？
第一，飛科電器是一家銷售導向的公司，而非研發導向；第二，眼看著盈利惡化也不敢輕易減少營銷費用，飛科電器的護城河并沒有想象中深；第三，市場競爭依舊激烈。
國內電器行業內卷，各大企業加速出海，但是，飛科電器的出海沒有達到預期。
2019年，飛科電器境外收入的比重是0.96%，但是，到2023年，這個數字不升反降至0.22%；2024年上半年，進一步下降至不足0.1%，銷售金額僅為215.3萬，幾乎可以忽略不計。
除此之外，分紅也曾引起了巨大爭議。
2022年，現金分紅8.7億元，股利支付率105.86%；2023年，現金分紅10.02億元，股利支付率98.28%。
坦誠來講，監管部門是鼓勵上市公司分紅的，可問題是，清倉式分紅并不多見。尤其是，披露2023年分紅的時間是2024年3月，當時一季度的業績是下滑的。也就是說，在知道一季度業績會大幅下滑的情況下，清倉式分紅是否合理？
更難以理解的是，就在清倉分紅的同時，公司計劃定增融資不超過3億元，即左手分紅10個億，但右手又融資3個億。而且，飛科電器還發布公告，擬向銀行申請累計不超過10億元的貸款，用來補充流動資金。
對此，有人提出了解釋：
是因為分的錢絕大部分都進了實控人的口袋，但是借的錢屬于上市公司的貸款，完全是兩個概念。但是，我的疑問是，飛科電器實控人的持股比例高達88%，且都屬于流通狀態，相比于分紅而言，減持帶來的收益似乎更大，可問題是，上市至今，實控人并沒有發生任何減持。
補充一句，考慮到持股比例接近90%，即便賣掉一半的股票，也絲毫不影響對公司的控制權。
所以，飛科電器實控人到底是什么操作，葫蘆里到底賣的什么藥？
《泡財經》
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