vivo TWS Air開(kāi)箱體驗(yàn)：真輕 臻好聽(tīng)
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AI需求是否強(qiáng)勁，“賣鏟人”第一個(gè)感受市場(chǎng)水溫。隨著云廠商資本支出攀升引發(fā)的“AI泡沫論”甚囂塵上，NVIDIA迎來(lái)了受關(guān)注的財(cái)報(bào)季。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三收盤(pán)后，NVIDIA公布了2025財(cái)年Q2財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，營(yíng)收創(chuàng)歷史新高——300億美元，同比增長(zhǎng)122%。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也破紀(jì)錄地達(dá)到263億美元。
盡管如此，NVIDIA當(dāng)日股價(jià)持續(xù)走低，財(cái)報(bào)電話會(huì)后，該公司股價(jià)下跌6.6%。
究其原因，NVIDIA數(shù)據(jù)中心的環(huán)比增長(zhǎng)顯著放緩，該季度環(huán)比只有16%。這表明，云廠商等大客戶接下來(lái)的資本支出，能否支撐NVIDIA數(shù)據(jù)中心的高增長(zhǎng)，并不確定。
電話會(huì)上，在被問(wèn)及如何看待AI資本支出的ROI（投資回報(bào)率）時(shí)，老黃稱：“投資NVIDIA基礎(chǔ)設(shè)施的人們可以立即獲得回報(bào)，計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的投資，是今天有佳投資回報(bào)率的項(xiàng)目。”
言外之意，ChatGPT引發(fā)的大模型變革近兩年后，確定性的AI機(jī)會(huì)，仍然只在基礎(chǔ)設(shè)施層面，這著實(shí)考驗(yàn)投資者耐心。
NVIDIA的這份財(cái)報(bào)給AI半導(dǎo)體圈帶來(lái)了不小的震蕩。和NVIDIA股價(jià)一同走低的，還有AI半導(dǎo)體行業(yè)上下游的股價(jià)。
同一時(shí)間，戴爾股價(jià)下跌3%、超微股價(jià)下跌4%。博通和AMD的股價(jià)下跌了約2%。美光科技股價(jià)下跌2.6%。芯片設(shè)計(jì)公司ArmHoldings的股價(jià)下跌近3%。
Blackwell推遲出貨
截至2024年7月28日的第二季度，NVIDIA總營(yíng)收300億美元，較第一季度增長(zhǎng)15%，較去年同期增長(zhǎng)122%。
其中賺錢(qián)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)154%，達(dá)263億美元。
NVIDIACFOColetteKress解釋稱，數(shù)據(jù)中心強(qiáng)勁的增長(zhǎng)是由HopperGPU計(jì)算平臺(tái)的需求推動(dòng)的，該平臺(tái)用于訓(xùn)練和推理大型語(yǔ)言模型、推薦算法引擎和生成人工智能應(yīng)用程序。
NVIDIA H200平臺(tái)從本季度開(kāi)始量產(chǎn)，向大型云廠商（CSP）、消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)公司供貨。與H100相比，H200內(nèi)存帶寬增加了40%以上。
除了大模型相關(guān)的使用場(chǎng)景，NVIDIA數(shù)據(jù)中心的主要使用場(chǎng)景還包括：使用CUDA和AI工作負(fù)載對(duì)視頻、圖像和文本數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理和后處理；合成數(shù)據(jù)生成；SQL和Vector數(shù)據(jù)庫(kù)處理。
在這些計(jì)算場(chǎng)景帶來(lái)的營(yíng)收上，NVIDIA稱Hopper架構(gòu)的需求仍舊強(qiáng)勁，并預(yù)計(jì)2025財(cái)年下半年出貨量將繼續(xù)增加。同時(shí)客戶對(duì)下一代Blackwell架構(gòu)的計(jì)算單元，需求遠(yuǎn)超過(guò)供給。
其實(shí)這一新架構(gòu)的芯片本該在這一財(cái)季批量出貨。上個(gè)季度，老黃表示Blackwell將在Q2財(cái)季開(kāi)始發(fā)貨，在Q3增加出貨量，并且本財(cái)年將看到“Blackwell架構(gòu)帶來(lái)的大量收入”。
但本月早些時(shí)候，TheInformation爆料NVIDIA下一代計(jì)算平臺(tái)BlackwellGPU的出貨將被推遲。
對(duì)此，NVIDIA首席財(cái)務(wù)官Colette Kress表示：“我們對(duì)BlackwellGPU掩模（mask）進(jìn)行了更改，以提高產(chǎn)量。Blackwell的量產(chǎn)計(jì)劃于第四季度開(kāi)始，預(yù)計(jì)第四財(cái)季Blackwell營(yíng)收將達(dá)到數(shù)十億美元。”
半導(dǎo)體中的掩模（mask）是設(shè)計(jì)和制造過(guò)程的關(guān)鍵部分，被視為集成電路設(shè)計(jì)的模板，更換是一個(gè)昂貴且耗時(shí)的過(guò)程。這似乎是導(dǎo)致Nvidia略微延遲Blackwell大批量發(fā)貨的原因。
值得注意的是，NVIDIA的計(jì)算平臺(tái)整合了處理器、互連、軟件、算法、系統(tǒng)和服務(wù)。因而，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)主要由計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)收入兩部分構(gòu)成。
就網(wǎng)絡(luò)收入而言，本季度在InfiniBand和以太網(wǎng)（包括Spectrum-X端到端以太網(wǎng)平臺(tái)）的推動(dòng)下，NVIDIA數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)收入為37億美元，同比增長(zhǎng)114%。
Kress表示，“AI以太網(wǎng)收入連續(xù)翻倍，數(shù)百家客戶采用了以太網(wǎng)產(chǎn)品，包括馬斯克的X.ai。這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)全新的產(chǎn)品，它正在成為一項(xiàng)帶來(lái)人工智能的數(shù)十億美元的業(yè)務(wù)。”
在數(shù)據(jù)中心的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，NVIDIA還特別提到了中國(guó)市場(chǎng)的力量。Kress稱，NVIDIA在中國(guó)的數(shù)據(jù)中心收入在第二財(cái)季環(huán)比增長(zhǎng)，是其數(shù)據(jù)中心收入的重要貢獻(xiàn)者，但其帶來(lái)的營(yíng)收占比仍然低于實(shí)施出口管制之前的水平。
除了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，NVIDIA的其他三個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)：游戲、專業(yè)可視化和汽車營(yíng)收也都迎來(lái)了不同程度的增長(zhǎng)。
其中，游戲收入同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。這些增長(zhǎng)受GeForce RTX 40系列GPU和游戲機(jī)SOC銷量的增加。
NVIDIA稱，“作為返校季的一部分，第二季度對(duì)游戲GPU的需求強(qiáng)勁”。
專業(yè)可視化收入同比增長(zhǎng)20%，汽車收入同比增長(zhǎng)37%。后者是由人工智能駕駛艙解決方案和自動(dòng)駕駛平臺(tái)推動(dòng)的。
終端AI軟件應(yīng)用尚未盈利，數(shù)據(jù)中心的牽引力還可以持續(xù)多久
帶著近日對(duì)科技股的“死亡凝視”——投資回報(bào)率，外界希望從NVIDIA的財(cái)報(bào)中，能夠看到云廠商和其他客戶們已經(jīng)能夠獲得足夠的支出回報(bào)，哪怕是能看到獲得回報(bào)的苗頭，從而使得客戶有信心能繼續(xù)投入到NVIDIA的AI硬件中。
但顯然，不僅這份財(cái)報(bào)沒(méi)有體現(xiàn)，老黃和其CFOKress在電話會(huì)上的安撫也未能讓大家感到寬慰。
過(guò)去一年，隨著數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的暴增，NVIDIA的營(yíng)收跟著翻了數(shù)倍。然而，數(shù)據(jù)中心的環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度放緩，2025財(cái)年Q2的營(yíng)收只比第一季度增長(zhǎng)了16.3%。一年前（2024財(cái)年Q2），NVIDIA數(shù)據(jù)中心營(yíng)收環(huán)比增加140%。這正是這份財(cái)報(bào)背后的隱憂。
NVIDIA表明，云廠商和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)（ToC）、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（ToB）公司推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心的增長(zhǎng)。其中，云服務(wù)提供商（CSP）約占數(shù)據(jù)中心收入的45%，消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司貢獻(xiàn)了超過(guò)50%的營(yíng)收占比。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，老黃拆解這些數(shù)據(jù)背后的使用分布。除了云廠商等租賃算力的場(chǎng)景之外，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的AI應(yīng)用目前主要在推薦算法系統(tǒng)、廣告系統(tǒng)和搜索場(chǎng)景。而“從這一季度開(kāi)始起航”的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，也只是列舉了ServiceNow、SAP等幾個(gè)SaaS大客戶的AI助理場(chǎng)景。
B端、C端都沒(méi)有出現(xiàn)暴利的、或者可以規(guī)模化的AI應(yīng)用。這種情況下，老黃只能繼續(xù)給大家科普，為什么NVIDIA數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)開(kāi)啟的是一個(gè)一萬(wàn)億美元的大市場(chǎng)。
首先，對(duì)于大模型廠商來(lái)說(shuō)，ScalingLaw依舊是奏效的不二法則，在這種情況下，每當(dāng)將模型的大小增加一倍時(shí)，也必須將數(shù)據(jù)集的大小增加一倍以上才能訓(xùn)練它。因此，創(chuàng)建該模型所需的失敗次數(shù)呈二次方增加。因此，下一代模型需要比上一代多10、20、40倍的計(jì)算量。算力指數(shù)增加的趨勢(shì)還在延續(xù)。
同時(shí)，老黃兜售的“主權(quán)人工智能”，以國(guó)家為界限部署自己的人工智能需求，將在今年為NVIDIA帶來(lái)幾十億美元的營(yíng)收。
后，“加速計(jì)算”和“生成式AI”是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的絕對(duì)拉動(dòng)力，這是1萬(wàn)億美元的數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的“第一性原理”。
過(guò)去，數(shù)據(jù)中心沒(méi)有GPU，只有CPU。未來(lái)，每個(gè)數(shù)據(jù)中心都將配備GPU，因?yàn)槲覀冃枰铀俟ぷ髫?fù)載來(lái)“降本增效”。另一方面，我們需要GPU來(lái)實(shí)現(xiàn)生成式AI的新時(shí)代。
看到這里，你甚至覺(jué)得這些話很熟悉，沒(méi)錯(cuò)，是老黃在任何公開(kāi)場(chǎng)合都會(huì)科普的“愿景”。
經(jīng)歷過(guò)那么多個(gè)風(fēng)口，老黃太知道計(jì)算的未來(lái)了，也太知道要如何把這些未來(lái)講給大家了。只是，這次季報(bào)未能等來(lái)“耐心資本”。
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