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受居民消費意愿減弱、集成灶行業需求萎縮等多重因素的影響，浙江美大(002677.SZ)在2024年的業績慘遭下滑，預計歸母凈利潤為1.06億元-1.2億元，同比下滑74.15%-77.17%。
證券之星注意到，市場需求萎縮之下，集成灶企業普遍采取降價措施以刺激消費，公司的毛利率也隨之走低。盡管公司通過雙品牌和多元化戰略布局洗碗機、凈水器等品類，但公司來自集成灶品類超9成的收入，意味著其多品類布局效果不佳。
行業需求萎縮，Q4游走在虧損邊緣
公開資料顯示，浙江美大是聚焦于集成灶行業的綜合廚電企業，公司主要產品包括集成灶、電蒸箱、電烤箱、蒸烤一體機等一站式集成智慧廚房產品。
2024年業績預告顯示，浙江美大預計歸母凈利潤為1.06億元-1.2億元，同比下滑74.15%-77.17%；公司扣非凈利潤預計為1.05億元-1.19億元，同比下滑72.71%-75.92%。
分季度來看，2024年Q1-Q3，公司的歸母凈利潤分別為7715.95萬元、2040.27萬元、903.84萬元，同比分別下滑23.34%、82.62%、93.78%。公司在Q4的凈利潤預計為虧損0.01億元至盈利0.13億元，已到盈虧邊緣。
至于業績下滑的原因，公司稱受房地產市場影響、居民消費意愿減弱等多重因素的影響，集成灶行業市場需求整體放緩，進一步影響公司收入表現。
需要說明的是，相比其他廚電品類，集成灶更強調前期規劃和安裝，與房地產關聯更強。2024年，受房地產市場下行的影響，集成灶產品的需求萎縮。同時，由于集成灶整體客單價較高，消費者購買門檻較高，消費者信心不足，對大額消費持謹慎態度，也進一步壓縮了集成灶市場的空間。
證券之星注意到，雖然集成灶作為涵蓋在灶具類目中的一類產品，在大部分地區被納入到以舊換新的范圍內，享受到了這一輪以舊換新所帶來的補貼優惠。不過，從目前的發展趨勢來看，該政策對集成灶拉動效果有限。據奧維云網推總數據顯示，2024年我國集成灶市場累計零售額173億元，同比下滑30.6%。
國泰君安證券分析，在線下市場，由于前期補貼資金需要有經銷商先行墊付，規模較小且資金實力較弱的三、四、五線城市的經銷商參與的積極性相對較低，而集成灶企業的經銷商大多分布在更下沉的市場，因此受國補的拉動效果低于傳統廚電。
市場需求萎縮之下，集成灶行業普遍通過推出入門級產品以拉低消費者的購買門檻。GfK中怡康數據顯示，2024年9月，線下市場萬元以下產品零售量占比61%，同比大幅增長。線上市場上，集成灶線上市場的整體均價呈下行趨勢。奧維云網數據顯示，2024年1-9月線上市場均價為6914元，相比去年同期下降超7%。
受集成灶產品價格下跌的影響，浙江美大的銷售毛利率承壓。2024年前三季度，公司的毛利率由上年同期的47.37%降至43.27%，同比下降了4.1個百分點。而公司在2024年業績預告也提到，2024年，受公司產品結構、產品品類有所調整的影響，公司毛利率同比有所下降。
證券之星注意到，浙江美大近年來正在明顯縮減費用支出。最近一年及一期的數據顯示，公司的期間費用整體呈下滑趨勢。2023年及2024年前三季度，公司銷售、管理及研發三項費用總和分別為3.08億元、1.8億元，同比分別下滑13%、8%。結合2024年業績預告來看，減少開支的做法仍難挽凈利下滑的頹勢。
營收持續滑坡，多品類布局成效不佳
浙江美大作為中國集成灶行業的開創者，在2020年以前，公司一直占據著行業的龍頭地位，但直至2021年，行業第一的地位被火星人取代。
2021年，浙江美大和火星人的營收規模分別為21.64億元和23.19億元，后者以1.55億元的優勢在營收額上領先浙江美大。彼時，有分析指出，這主要是公司線上渠道短板被放大。公司主要以經銷商銷售模式為主，營收占比超過9成，電商渠道的落后讓浙江美大的營收被火星人反超。
盡管公司此后加大了對電商的投入，但營收下滑頹勢并未有所改善，公司掉隊跡象愈發明顯。2022年及2023年，公司的營業收入分別為18.34億元、16.73億元，同比下滑幅度分別為15.24%、8.8%。2024年前三季度，公司的營收同比下滑48.16%，降至6.54億元。同期，火星人的營收規模高出浙江美大3.59億元，差距進一步拉大。
2024年Q4，奧維云網數據顯示，2024年Q4集成灶行業線上銷量和銷額同比分別下滑31%和33%。其中，浙江美大線上銷量和銷額同比下滑幅度分別為33%和44%，兩個指標下滑幅度均高于行業整體下滑程度。
證券之星注意到，除了在集成灶之外，浙江美大圍繞廚房場景，布局了洗碗機、熱水器、凈水器等相關廚電產品。公司還于2020年公司推出第二品牌--天牛，定位年輕時尚消費人群，強化線上渠道布局，打造美大和天牛雙品牌運營格局。
據了解，天牛品牌產品涵蓋集成灶、集成水槽、洗碗機、熱水器、凈水機、嵌入式電器等七大品類。2023年，天牛品牌累計簽約一級經銷商近300家，累計已開門店200個。
不過，無論是多品類發展還是在雙品牌運營上，效果均不佳。關于天牛品牌，證券之星注意到，自2020年推出以來，公司的業績報告中始終未披露該品牌的業績表現。
2024年半年報顯示，集成灶業務依然是浙江美大的支柱業務，為公司貢獻了超9成的收入，其余品類營收占比不足1成。更重要的是，目前整個家電行業早已成紅海，集成灶以外的其他廚電品類，早已被老板電器、方太等大廚電品牌，以及海爾、美的等大家電巨頭占據，集成灶品牌很難獲得優勢。(本文首發證券之星，作者|李若菡)
《證券之星》
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