博西家電唐善達(dá)：扎根中國市場 以創(chuàng)新產(chǎn)品回饋本土消費(fèi)者
  2023 AWE群星閃耀，本屆展會(huì)以“智科技，創(chuàng)未來”為主題，博西家電攜旗下品牌博世家電和西門子家電亮相，全方位展示了冰箱、洗衣機(jī)干衣機(jī)、洗碗機(jī)、嵌入式廚電、生活電
受居民消費(fèi)意愿減弱、集成灶行業(yè)需求萎縮等多重因素的影響，浙江美大(002677.SZ)在2024年的業(yè)績慘遭下滑，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為1.06億元-1.2億元，同比下滑74.15%-77.17%。
證券之星注意到，市場需求萎縮之下，集成灶企業(yè)普遍采取降價(jià)措施以刺激消費(fèi)，公司的毛利率也隨之走低。盡管公司通過雙品牌和多元化戰(zhàn)略布局洗碗機(jī)、凈水器等品類，但公司來自集成灶品類超9成的收入，意味著其多品類布局效果不佳。
行業(yè)需求萎縮，Q4游走在虧損邊緣
公開資料顯示，浙江美大是聚焦于集成灶行業(yè)的綜合廚電企業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括集成灶、電蒸箱、電烤箱、蒸烤一體機(jī)等一站式集成智慧廚房產(chǎn)品。
2024年業(yè)績預(yù)告顯示，浙江美大預(yù)計(jì)歸母凈利潤為1.06億元-1.2億元，同比下滑74.15%-77.17%；公司扣非凈利潤預(yù)計(jì)為1.05億元-1.19億元，同比下滑72.71%-75.92%。
分季度來看，2024年Q1-Q3，公司的歸母凈利潤分別為7715.95萬元、2040.27萬元、903.84萬元，同比分別下滑23.34%、82.62%、93.78%。公司在Q4的凈利潤預(yù)計(jì)為虧損0.01億元至盈利0.13億元，已到盈虧邊緣。
至于業(yè)績下滑的原因，公司稱受房地產(chǎn)市場影響、居民消費(fèi)意愿減弱等多重因素的影響，集成灶行業(yè)市場需求整體放緩，進(jìn)一步影響公司收入表現(xiàn)。
需要說明的是，相比其他廚電品類，集成灶更強(qiáng)調(diào)前期規(guī)劃和安裝，與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)更強(qiáng)。2024年，受房地產(chǎn)市場下行的影響，集成灶產(chǎn)品的需求萎縮。同時(shí)，由于集成灶整體客單價(jià)較高，消費(fèi)者購買門檻較高，消費(fèi)者信心不足，對大額消費(fèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度，也進(jìn)一步壓縮了集成灶市場的空間。
證券之星注意到，雖然集成灶作為涵蓋在灶具類目中的一類產(chǎn)品，在大部分地區(qū)被納入到以舊換新的范圍內(nèi)，享受到了這一輪以舊換新所帶來的補(bǔ)貼優(yōu)惠。不過，從目前的發(fā)展趨勢來看，該政策對集成灶拉動(dòng)效果有限。據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2024年我國集成灶市場累計(jì)零售額173億元，同比下滑30.6%。
國泰君安證券分析，在線下市場，由于前期補(bǔ)貼資金需要有經(jīng)銷商先行墊付，規(guī)模較小且資金實(shí)力較弱的三、四、五線城市的經(jīng)銷商參與的積極性相對較低，而集成灶企業(yè)的經(jīng)銷商大多分布在更下沉的市場，因此受國補(bǔ)的拉動(dòng)效果低于傳統(tǒng)廚電。
市場需求萎縮之下，集成灶行業(yè)普遍通過推出入門級產(chǎn)品以拉低消費(fèi)者的購買門檻。GfK中怡康數(shù)據(jù)顯示，2024年9月，線下市場萬元以下產(chǎn)品零售量占比61%，同比大幅增長。線上市場上，集成灶線上市場的整體均價(jià)呈下行趨勢。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月線上市場均價(jià)為6914元，相比去年同期下降超7%。
受集成灶產(chǎn)品價(jià)格下跌的影響，浙江美大的銷售毛利率承壓。2024年前三季度，公司的毛利率由上年同期的47.37%降至43.27%，同比下降了4.1個(gè)百分點(diǎn)。而公司在2024年業(yè)績預(yù)告也提到，2024年，受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品品類有所調(diào)整的影響，公司毛利率同比有所下降。
證券之星注意到，浙江美大近年來正在明顯縮減費(fèi)用支出。最近一年及一期的數(shù)據(jù)顯示，公司的期間費(fèi)用整體呈下滑趨勢。2023年及2024年前三季度，公司銷售、管理及研發(fā)三項(xiàng)費(fèi)用總和分別為3.08億元、1.8億元，同比分別下滑13%、8%。結(jié)合2024年業(yè)績預(yù)告來看，減少開支的做法仍難挽凈利下滑的頹勢。
營收持續(xù)滑坡，多品類布局成效不佳
浙江美大作為中國集成灶行業(yè)的開創(chuàng)者，在2020年以前，公司一直占據(jù)著行業(yè)的龍頭地位，但直至2021年，行業(yè)第一的地位被火星人取代。
2021年，浙江美大和火星人的營收規(guī)模分別為21.64億元和23.19億元，后者以1.55億元的優(yōu)勢在營收額上領(lǐng)先浙江美大。彼時(shí)，有分析指出，這主要是公司線上渠道短板被放大。公司主要以經(jīng)銷商銷售模式為主，營收占比超過9成，電商渠道的落后讓浙江美大的營收被火星人反超。
盡管公司此后加大了對電商的投入，但營收下滑頹勢并未有所改善，公司掉隊(duì)跡象愈發(fā)明顯。2022年及2023年，公司的營業(yè)收入分別為18.34億元、16.73億元，同比下滑幅度分別為15.24%、8.8%。2024年前三季度，公司的營收同比下滑48.16%，降至6.54億元。同期，火星人的營收規(guī)模高出浙江美大3.59億元，差距進(jìn)一步拉大。
2024年Q4，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年Q4集成灶行業(yè)線上銷量和銷額同比分別下滑31%和33%。其中，浙江美大線上銷量和銷額同比下滑幅度分別為33%和44%，兩個(gè)指標(biāo)下滑幅度均高于行業(yè)整體下滑程度。
證券之星注意到，除了在集成灶之外，浙江美大圍繞廚房場景，布局了洗碗機(jī)、熱水器、凈水器等相關(guān)廚電產(chǎn)品。公司還于2020年公司推出第二品牌--天牛，定位年輕時(shí)尚消費(fèi)人群，強(qiáng)化線上渠道布局，打造美大和天牛雙品牌運(yùn)營格局。
據(jù)了解，天牛品牌產(chǎn)品涵蓋集成灶、集成水槽、洗碗機(jī)、熱水器、凈水機(jī)、嵌入式電器等七大品類。2023年，天牛品牌累計(jì)簽約一級經(jīng)銷商近300家，累計(jì)已開門店200個(gè)。
不過，無論是多品類發(fā)展還是在雙品牌運(yùn)營上，效果均不佳。關(guān)于天牛品牌，證券之星注意到，自2020年推出以來，公司的業(yè)績報(bào)告中始終未披露該品牌的業(yè)績表現(xiàn)。
2024年半年報(bào)顯示，集成灶業(yè)務(wù)依然是浙江美大的支柱業(yè)務(wù)，為公司貢獻(xiàn)了超9成的收入，其余品類營收占比不足1成。更重要的是，目前整個(gè)家電行業(yè)早已成紅海，集成灶以外的其他廚電品類，早已被老板電器、方太等大廚電品牌，以及海爾、美的等大家電巨頭占據(jù)，集成灶品牌很難獲得優(yōu)勢。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)
《證券之星》
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