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記者丨寧曉敏
見習生丨 屠玲
出品丨鰲頭財經（theSankei）
任職僅半年，小熊電器（002959.SZ）的財務總監馮勇衛辭職。
前一任財務總監鄒勇輝去年4月辭職。兩年兩換財務總監，小熊電器發生了什么？
小熊電器業績疲軟，2023年第二季度至今年第一季度，公司主業利潤連續4個季度下降。二級市場上，2020年7月23日以來，股價累計下跌約70%。
作為“創意小家電第一股“，小熊電器重營銷輕研發，產品頻曝質量問題。今年618期間，有消費者投訴其購買的小熊電器的電水壺、電飯鍋存在質量問題。
財務總監為何兩年兩換
高管因個人原因辭職，這在上市公司中較為常見。但是，如果高管任職時間很短就辭職，難免給市場留下遐想的空間。
今年6月18日，小熊電器發布公告，財務總監馮勇衛因個人原因申請辭去財務總監的職務，辭職后將不再擔任公司任何職務。
公開資料顯示，1984年出生的馮勇衛，具有CIMA（英國特許管理會計師）等專業職稱，履歷較為豐富，曾先后任德勤會計師事務所高級咨詢顧問、華為技術有限公司財務經理及海外子公司財務負責人、A股上市公司樂心醫療財務總監、德誠珠寶集團有限公司財務主管等職。
2023年6月，馮勇衛加入小熊電器，當年12月18日被聘任為財務總監。到今年6月18日辭職，馮勇衛擔任財務總監剛好半年。
根據公告，馮勇衛持有小熊電器股權激勵限售股2萬股，辭職后，公司將根據相關規定進行回購注銷。
獲2萬股激勵股權，授予價格32.36元/股，小熊電器設定的考核目標均達標，如果以小熊電器6月18日收盤價55.03元/股計算，假設馮勇衛個人層面的考核均達標，馮勇衛將獲得45.34萬元收益。
馮勇衛為何要放棄這筆收益，離開小熊電器后，又將去哪里？
上一任財務總監鄒勇輝，2023年4月18日因個人原因辭職。鄒勇輝履歷也很豐富，曾在雙林集團、廣日電梯、美的電器、三星醫療等多家公司任職，2017年8月加入小熊電器，直至2023年4月，期間一直擔任小熊電器財務負責人。
從2017年到2019年8月，小熊電器IPO上市，鄒勇輝是功臣之一。
鄒勇輝辭職后的次月即擔任志特新材財務總監。不過，今年2月，鄒勇輝辭去志特新材財務總監等一切職務。
根據公開信息，2021年上市的志特新材，曾多次違反信披規定被處罰，其采購主管犯受賄罪被判刑一年。
作為現代企業的重要管理者之一，兩任財務總監辭職，對小熊電器影響幾何?
業績與股價雙降
曾經的明星企業小熊電器，目前陷入經營業績、股價雙降的困境。
2023年，小熊電器實現的營業收入為47.12億元，同比增長14.43%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）4.45億元，同比增長15.24%；扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為3.82億元，同比增長5.59%。
對比2022年，2023年的營業收入增速略高于2022年，歸母凈利潤 、扣非凈利潤明顯失速。2022年，公司歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為36.31%、40.19%。
從單個季度看，2023年第二、三、四季度，公司營業收入分別為10.90億元、9.77億元、13.94億元，同比變動幅度為25.11%、14.89%、-1.79%；歸母凈利潤為0.72億元、0.79億元、1.30億元，同比變動幅度分別為62.96%、-14.46%、-11.13%。扣非凈利潤分別為0.55億元、0.63億元、1.13億元，同比下降6.86%、22.53%、8.23%。
今年第一季度，小熊電器的營業收入為11.94億元，同比下降4.58%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為1.51億元、1.15億元，同比下降8.53%、24.26%。
上述季度數據顯示，小熊電器的扣非凈利潤已經連續四個季度下降，且營收凈利連續兩個季度雙降。
在2023年年度報告及今年第一季度報告中，小熊電器并未具體解釋季度經營承壓的原因。
2019年，小熊電器登陸A股市場，上市后的2019年、2020年，公司營業收入、歸母凈利潤持續雙增，二者增速均超過30%。2021年，公司歸母凈利潤為2.83億元，同比下降33.81%。當時，公司解釋，“宅經濟”逐步消退，原材料價格持續上漲，芯片緊缺等壓力，導致凈利潤下降。
今年一季度，同行業公司蘇泊爾（002032.SZ）、九陽股份（002242.SZ）、新寶股份（002705.SZ）營收凈利均為雙增。
明星企業小熊電器究竟怎么了？
二級市場上，小熊電器的股價跌幅較大。
K線圖顯示，2020年7月23日，小熊電器的股價盤中高點達165.90元/股，為上市后的高位。此后，股價震蕩下跌。今年6月26日，其收盤價為50.07元/股，較2020年7月高點下跌了69.82%。
值得一提的是，2020年以來，小熊電器的創始股東、實際控制人家族等通過二級市場減持，已套現近6億元。
重營銷輕研發如何突圍
小熊電器經營業績陷入增長困境，與重營銷輕研發有關，也與公司出海慢半拍有關。
近年來，小家電市場進入存量競爭階段，市場競爭加劇。根據奧維云網數據，2023年，國內廚房小家電市場呈現收縮態勢，整體零售額為549.3億元，同比下降9.6%；零售量26543萬臺，同比下降1.8%。
小熊電器重營銷。2019年至2021年的銷售費用分別為3.96億元、4.40億元、5.53億元，銷售費用率分別為14.73%、12.02%、15.34%。2022年、2023年，銷售費用分別為7.30億元、8.84億元，較前三年大幅增長，銷售費用率分別約為17.73%、18.76%。
應對市場存量競爭，小熊電器加大營銷推廣力度，但銷售費用增長吞噬了利潤。今年第一季度，公司銷售費用2.13億元，銷售費用率為17.85%，同比提升2.29個百分點。
與同行業公司相比，小熊電器的銷售費用率偏高。今年第一季度，蘇泊爾、九陽股份、新寶股份的銷售費用率分別為10.79%、13.22%、3.97%。
財報顯示，2021年，小熊電器線上銷售占比為90%，公司有意降低該渠道的占比，逐步開拓線下及海外渠道銷售，但到2022年，線上銷售占比仍高達85%，2023年為82.05%。
依賴線上渠道，小熊電器需要向小紅書、B站等平臺支付不菲的營銷費用。
相較營銷的重投入，小熊電器的研發投入有些吝嗇。2021年至2023年，公司研發費用分別為1.30億元、1.37億元、1.43億元，研發費用率分別約為3.61%、3.33%、3.03%。
研發費用率逐年下降，小熊電器頻曝產品質量問題。
根據12315消費者投訴平臺數據，近日，小熊電器新增2條投訴。王姓消費者反映，6月4日購買的電水壺存在質量問題。葉姓消費者亦投訴稱，其購買的電飯鍋存在質量問題。
經佛山市順德區市場監督管理局處理，小熊電器與投訴者達成調解協議。
在黑貓投訴平臺上，針對小熊電器的投訴達535條，主要涉及產品質量、售后服務等。有消費者反映小熊吹風機使用半年多就壞了，有消費者反映小熊電燉鍋使用不超過10次就壞了，還有消費者反映小熊電煮鍋漏電等。
擴品類、出海，是小家電企業突圍之道。今年一季度，新寶股份、九陽股份、蘇泊爾等業績增長，海外市場貢獻不菲。2023年，新寶股份海外市場銷售收入占比為73.81%，而小熊電器僅為7.84%。
慢半拍的小熊電器正在努力拓展海外市場，只是，海外市場的競爭也在加劇，留給小熊電器的空間不多了。
小熊電器在擴品類，但公司重營銷、輕研發，在比拼產品創新及質量的時代，公司又能有多少競爭優勢？
曾借助創意小家電的“東風”快速發展的小熊電器，在激烈的市場競爭中，還能再“崛起”嗎？
《鰲頭財經》
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