日前，無錫卓海科技股份有限公司（簡稱“卓海科技”）在創業板IPO被否后，轉而沖擊北交所。公司主營業務仍是退役前道量檢測設備的翻新，募資項目基本不變，但金額從5.47億元提升至7億元，增幅達27.97%。然而，募資規模大幅提升的背后，其業績卻面臨諸多挑戰。
卓海科技的毛利率在報告期內呈持續下滑趨勢。2021年至2024年，公司銷售毛利率分別為63.07%、60.58%、59.86%和46.56%，其中2024年同比大幅下降13.3個百分點。與可比公司相比，卓海科技是唯一一家毛利率持續下滑的企業。分析指出，卓海科技的毛利率下滑主要受半導體行業周期影響。公司認為，行業供需變化導致前道量檢測設備領域出現“增收不增利”的現象。
2021年至2024年，公司存貨賬面價值分別為2.68億元、4.32億元、7.57億元和7.41億元，遠高于同期營收水平。存貨在總資產中的占比也逐年攀升，從2021年的49.72%升至2024年的67.87%。相比之下，可比公司的存貨占比普遍較低且趨于平穩，卓海科技的表現顯得異常突出。
存貨周轉率方面，卓海科技在可比公司中處于墊底水平。2021年至2024年，其存貨周轉率分別為0.39次/年、0.35次/年、0.26次/年和0.33次/年，周轉天數則從2021年的929.75天延長至2023年的1399.15天。公司解釋稱，退役設備翻新行業的非標準化生產流程和較長的備貨周期導致存貨周轉率較低。
卓海科技在招股書中警示稱，若下游客戶需求或市場競爭格局發生變化，可能導致公司銷售單價或銷量大幅下降，進一步增加存貨跌價準備，從而對生產經營造成不利影響。數據顯示，2021年至2024年，公司存貨跌價準備從14.73萬元飆升至2697.75萬元，增幅顯著。
面對行業競爭加劇和自身經營壓力，卓海科技能否通過北交所上市實現突圍，仍有待觀察。

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