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來源：圖蟲
在經(jīng)歷一波三折之后，瑞銀（UBS AG）和瑞士信貸（CS.US，簡稱“瑞信”）的合并取得了實質(zhì)性進展。
5月7日，瑞銀發(fā)布聲明，預(yù)計將在5月31日完成瑞銀和瑞信的合并。2023年3月，在瑞士當局的撮合下，瑞銀擬以30億瑞士法郎的價格收購瑞信，約合人民幣223.05億元。
當年6月，瑞信不再存續(xù)，資產(chǎn)、負債、合同依法轉(zhuǎn)入瑞銀。伴隨兩家公司的整合，瑞信證券也從瑞信的控股子公司變?yōu)槿疸y的控股子公司。
5月3日，瑞信證券披露的2023年業(yè)績報告顯示，2023年，該公司凈虧損達1.99億元，這是其2022年虧損2.55億元后的又一次虧損。對于虧損的原因，瑞信證券提及控股股東瑞信與瑞銀合并帶來的影響。
另外，根據(jù)中國證監(jiān)會規(guī)定，證券公司股東以及股東的控股股東、實際控制人參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控制證券公司的數(shù)量不得超過一家，因此控股兩張券商牌照的瑞銀必須舍棄一張。
2024年開年，據(jù)媒體報道，海外知名量化巨頭城堡證券計劃收購瑞信證券，以此擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。隨后又有消息傳出，螞蟻集團愿意出高價拿下瑞信證券以獲得券商牌照。另據(jù)財新網(wǎng)報道，北京國資公司有可能用手中的瑞銀證券股權(quán)置換瑞銀持有的瑞信證券股權(quán)。
目前，關(guān)于瑞信證券股權(quán)收購的事宜尚未有定論，但連續(xù)虧損兩年的瑞信證券究竟有何魅力，引得諸多財力雄厚的財團紛至沓來？
從“寵兒”淪為“棄子”
瑞信證券的前身為瑞信方正證券，設(shè)立于2008年10月，注冊資本8億元，股東方為瑞信和方正證券（601901.SH），持股比例分別為33.30%、66.70%。
2020年，瑞信單方面向瑞信方正證券增資，持股比例增至51%，成為其控股股東；方正證券在此輪增資后，持股比例降至49%。2021年6月29日，瑞信方正證券更名為瑞信證券。
最初，瑞信對原瑞信方正證券的投行業(yè)務(wù)多年來沒有做出成績頗為不滿，但由于自身沒有太多話語權(quán)，且公司高管多由方正證券派員，一直處于被動地位。因此，瑞信的目標是謀求100%控股瑞信證券，可以對公司人員進行調(diào)整。
2022年9月，方正證券公告稱，擬以11.40億元的價格向瑞信轉(zhuǎn)讓所持瑞信證券49%的股權(quán)。如果交易完成，瑞信將持有瑞信證券100%股權(quán)，瑞信證券將成為繼摩根大通證券、高盛高華證券后的第三家外資全資控股券商。
從方正證券方面來看，本次出讓股權(quán)或是迫于監(jiān)管壓力。2014年8月，方正證券收購民族證券（現(xiàn)方正證券承銷保薦有限責任公司）100%股權(quán)獲證監(jiān)會核準批復(fù)。根據(jù)證監(jiān)會要求，方正證券必須在控股民族證券5年內(nèi)解決方正證券與瑞信證券、民族證券的同業(yè)競爭問題。
然而，由于瑞信在2022年出現(xiàn)流動性危機，上述收購事宜只能在作罷。2022年，瑞信營收規(guī)模大幅下滑，凈虧損73億瑞郎。2023年3月，瑞士當局果斷出手，主導(dǎo)瑞銀對瑞信的收購。收購方案中，瑞銀出價30億瑞郎收購全部瑞信股份，約合人民幣223.05億元。
2023年6月，相關(guān)法律程序全部完成，瑞信不再存續(xù)，資產(chǎn)、負債、合同依法轉(zhuǎn)入瑞銀。當年9月，瑞銀董事會批準合并，雙方簽訂最終合并協(xié)議。如今，此事迎來新的進展，瑞銀和瑞信將在5月31日完成合并。
合并完成后，瑞銀將同時控股瑞銀證券（持股67%）和瑞信證券（持股51%）。根據(jù)中國證監(jiān)會“一參一控”的規(guī)定，一家機構(gòu)不能同時控股兩張證券業(yè)務(wù)牌照。
由此來看，無論是瑞銀，還是方正證券，似乎都已經(jīng)將瑞信證券視為不得不出手的必賣品。
瑞信證券苦于股東之變
過去，瑞信證券曾取得過較為亮眼的成績。在2018年、2019年連虧兩年后，2020年瑞信證券扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比增長84.56%；實現(xiàn)凈利潤1180.49萬元，同比增長128.22%。
2021年，瑞信證券的業(yè)績持續(xù)大幅增長，全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.97億元，同比增長75.57%；實現(xiàn)凈利潤4518.58萬元，同比增長282.77%。
到了2022年，由于大股東出現(xiàn)危機，瑞信證券的業(yè)績受到拖累。當年，該公司由盈轉(zhuǎn)虧，實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元，同比下降41.91%；實現(xiàn)凈虧損2.55億元，同比下降663.27%。
來源：wind
受股東變更的影響，2023年瑞信證券持續(xù)虧損，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元，同比下降45.58%，凈虧損達1.99億元。
具體來看，2023年，瑞信證券投行業(yè)務(wù)取得的手續(xù)費及傭金凈收入為4045.91萬元，較上年同期下降38.34%；經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為317.82萬元，較上年同期下降97.01%。此外，該公司利息凈收入1842.48萬元，其他業(yè)務(wù)收入9052.34萬元。
來源：瑞信證券年報
可以看出，投行業(yè)務(wù)及經(jīng)紀業(yè)務(wù)業(yè)績下滑是導(dǎo)致瑞信證券2023年營業(yè)收入下降的主要原因。對于投行業(yè)務(wù)收入下滑的原因，該公司稱，2023年，受市場變化及項目執(zhí)行進度推進影響，投資銀行業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)一定程度下降。
對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下降的原因，瑞信證券則表示，瑞信與瑞銀合并后，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)機構(gòu)客戶因考慮到合并之后的不確定性，選擇減少通過公司進行交易活動，再加上A股在2023年的總成交量減少、公司2023年響應(yīng)監(jiān)管部門號召主動降低傭金費率等因素，經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金同比大幅下降。
此外，截至2023年末，瑞信證券共擁有126名員工，而2022年底公司員工數(shù)量為234名，同比減少46.2%。其中，公司高級管理人員從11名減少到8名，投行業(yè)務(wù)人員從58名減少到30名，財富管理客戶部從22名減少到2名。
另外，時代財經(jīng)注意到，瑞信證券在2023年更換了總經(jīng)理。據(jù)其2023年披露信息，該公司總經(jīng)理由王菁變更為張錚宇，張錚宇曾歷任瑞信證券交易部主管，機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù)與研究業(yè)務(wù)負責人。
此前，瑞銀首席執(zhí)行官安思杰曾表示，合并可能導(dǎo)致數(shù)以萬計的工作崗位被裁員，瑞銀將從銀行的綜合成本基礎(chǔ)中節(jié)省數(shù)十億美元。從瑞信證券2023年年報數(shù)據(jù)來看，裁員或許已經(jīng)發(fā)生了。
誰將成為接盤俠？
盡管連續(xù)兩年虧損，但瑞信證券的魅力依舊未減。
此前，瑞信證券在A股市場僅有股票和債券承銷與保薦、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)（限前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)）牌照；2023年3月，瑞信證券獲準變更業(yè)務(wù)范圍，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)范圍擴展至全國，并增加了證券投資咨詢、證券自營業(yè)務(wù)兩項牌照。
有業(yè)內(nèi)人士告訴時代財經(jīng)，隨著金融行業(yè)的快速發(fā)展，加上金融牌照獲取標準的完善，金融牌照審批明顯收緊，但各大公司對金融牌照的熱情與日俱增。
今年1月份，有媒體報道稱，對沖基金新王、億萬富翁Ken Griffin創(chuàng)立的全球知名做市商城堡證券計劃收購瑞信證券。此前，城堡證券首席執(zhí)行官趙鵬曾透露，城堡證券正計劃擴張。
目前，城堡證券在中國已經(jīng)獲得合格境外機構(gòu)投資者資格，但沒有在上海和深圳證券交易所提供證券經(jīng)紀和承銷業(yè)務(wù)的牌照，通過收購瑞信證券，將有利于其擴大在中國的業(yè)務(wù)規(guī)模。
據(jù)媒體援引知情人士消息稱，城堡證券曾出價15億至20億元，而瑞信方期望的價格約為20億元。此外，美國華平投資集團（Warburg Pincus）也曾考慮收購該業(yè)務(wù)，但因未達到設(shè)定的底價而放棄。
隨后，多家媒體報道，螞蟻集團對瑞信證券提出收購要約，且出價要高于城堡證券，希望通過收購瑞信證券建立證券業(yè)務(wù)。對此，螞蟻集團向時代財經(jīng)表示，不予回復(fù)。
從螞蟻集團目前的金融版圖來看，獨缺一張券商牌照。早在2015年，螞蟻集團就曾試圖通過入股的方式拿下德邦證券，且與德邦證券已達成資本層面合作，但最終卡在了監(jiān)管審批的最后一道關(guān)口。
不過，與城堡證券相比，螞蟻集團還要面對來自監(jiān)管的壓力。近幾年，監(jiān)管部門一直在加大對金融服務(wù)公司的監(jiān)管力度。因此，螞蟻集團想拿下瑞信證券并非易事。
今年4月，關(guān)于瑞信證券股權(quán)的收購事宜再迎變數(shù)。據(jù)媒體報道，瑞銀考慮轉(zhuǎn)變策略，擬以所持的51%瑞信證券股權(quán)，與北京國資公司換取其持有的33%瑞銀證券股權(quán)。
據(jù)了解，瑞銀一直在謀求全資控股瑞銀證券，即從北京國資公司手中收購剩余 33%股份。同時，北京國資公司目前沒有實際控股的證券公司。由此來看，這個方案似乎可以讓二者實現(xiàn)雙贏。
不過，北京國資公司如果想全資控股瑞信證券，還要從方正證券手中收購另外49%的股份。以當年方正證券發(fā)布的擬轉(zhuǎn)讓股份公告來看，截至2021年12月31日，瑞信證券49%股權(quán)對應(yīng)的評估價值為11.4億元。
目前，上述幾位潛在買家均未公開發(fā)布收購消息。最終，瑞信證券到底花落誰家，恐怕需要在瑞銀和瑞信完成合并后才能揭曉答案。
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