當(dāng)手機(jī)導(dǎo)航指引你穿越城市,視頻通話讓你與千里之外的朋友面對(duì)面,你可曾想過,這些便捷功能的背后,是數(shù)百公里高空中的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)在默默支撐?如今,一條由數(shù)萬顆衛(wèi)星編織的“天路”正環(huán)繞地球運(yùn)行,而曾經(jīng)僅由國家力量主導(dǎo)的航天領(lǐng)域,正以開放的姿態(tài)迎接民營資本的涌入。隨著政策壁壘的松動(dòng)和技術(shù)門檻的降低,中國民營商業(yè)航天企業(yè)正加速崛起,其中一家名為國星宇航的科技公司,因其獨(dú)特的商業(yè)模式和資本運(yùn)作,成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。
近日,國星宇航向港交所二次遞交上市申請(qǐng),這是其今年內(nèi)第二次嘗試登陸資本市場。六個(gè)月前,公司首次遞交的《招股書》因申請(qǐng)有效期屆滿而失效,此次卷土重來,國星宇航帶來了更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):2022年至2024年,公司營收從1.77億元增長至5.54億元,2025年上半年收入達(dá)2.41億元,同比增長65.1%。然而,亮眼的增速背后,是公司成立七年來仍未擺脫的虧損陰影——三年半累計(jì)虧損近6億元。
國星宇航的業(yè)務(wù)主要分為兩大板塊:衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù),以及星基解決方案。在衛(wèi)星服務(wù)領(lǐng)域,公司為客戶提供從設(shè)計(jì)、制造、發(fā)射到在軌管理的全生命周期服務(wù),涵蓋有效載荷研發(fā)、整星組裝測試、發(fā)射協(xié)調(diào)等環(huán)節(jié)。例如,航天機(jī)構(gòu)在進(jìn)行太空環(huán)境監(jiān)測或天文觀測時(shí),需要性能優(yōu)良、符合特定科研要求的衛(wèi)星,國星宇航便可根據(jù)需求定制解決方案。而在星基解決方案領(lǐng)域,公司通過衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)和專有的靈境引擎,將2D數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為3D數(shù)字模型,服務(wù)于空間智能、數(shù)字城市、文旅、游戲等多個(gè)行業(yè)。例如,為文旅行業(yè)打造虛擬旅游場景,讓游客足不出戶“云游”各地;為游戲領(lǐng)域提供更真實(shí)的場景,提升玩家體驗(yàn);在城市治理方面,輔助規(guī)劃、監(jiān)測地質(zhì)災(zāi)害等。
國星宇航的野心不止于此。早在2020年,公司便宣布將在10年內(nèi)發(fā)射1萬顆衛(wèi)星,打造中國版“星鏈”,為全球提供移動(dòng)通信服務(wù)。這一被稱為“星河工程”的計(jì)劃,旨在通過10000顆AI衛(wèi)星組成天基網(wǎng)絡(luò),實(shí)現(xiàn)全球信號(hào)覆蓋。截至目前,國星宇航已成功完成14次太空任務(wù),發(fā)射27顆衛(wèi)星,其中AI衛(wèi)星達(dá)21顆,在中國民營商業(yè)航天企業(yè)中位居AI衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量第一。2025年5月,公司更是發(fā)射了全球首個(gè)由12顆AI智算衛(wèi)星組成的星座,標(biāo)志著“星算”計(jì)劃正式啟動(dòng)。
盡管營收增長迅速,但國星宇航的虧損問題依然突出。2022年至2024年,公司凈虧損分別為0.909億元、1.393億元、1.772億元,2025年上半年虧損1.92億元,雖較2024年同期略有收窄,但三年半累計(jì)虧損仍達(dá)5.994億元。公司解釋稱,虧損主要原因包括高昂的研發(fā)開支、早期衛(wèi)星制造及發(fā)射成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)尚未體現(xiàn)以及銷售和行政開支增加。不過,在航天領(lǐng)域,虧損并非罕見現(xiàn)象,即使是馬斯克的SpaceX也經(jīng)歷了17年的虧損才實(shí)現(xiàn)盈利。
國星宇航的創(chuàng)始人陸川是一位“80后”博士,其履歷堪稱亮眼。本科和研究生階段就讀于電子科技大學(xué),之后在新加坡南洋理工大學(xué)獲得管理經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位,2018年又獲得中國廣東工業(yè)大學(xué)控制科學(xué)與工程學(xué)工學(xué)博士學(xué)位。憑借近20年的人工智能、航天及通信工程研究經(jīng)驗(yàn),陸川于2018年創(chuàng)立了國星宇航,立志在商業(yè)航天領(lǐng)域開疆拓土。
在陸川的帶領(lǐng)下,國星宇航組建了一支實(shí)力強(qiáng)勁的核心團(tuán)隊(duì)。董事會(huì)由15名董事構(gòu)成,其中5名執(zhí)行董事各有所長:首席執(zhí)行官王磊博士負(fù)責(zé)公司運(yùn)營,執(zhí)行副總裁趙宏杰博士主導(dǎo)技術(shù)研發(fā),行政總裁黃若亮先生助力日常行政事務(wù),高級(jí)副總裁郭勇先生推動(dòng)業(yè)務(wù)拓展。這樣的團(tuán)隊(duì)配置,讓國星宇航的資本之路如火箭般上升。自2018年成立以來,公司已完成9輪融資,累計(jì)融資金額超過16億元,估值從最初的9500萬元飆升至2025年7月末的超過67.6億元,七年間暴漲超70倍。
國星宇航的融資歷程堪稱精彩。2018年9月,公司獲得天使輪投資,深創(chuàng)投和星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為最早的支持者。2019年6月,萬科領(lǐng)投A輪融資,近1億元的資金涌入,讓國星宇航的估值一舉達(dá)到5億元。地產(chǎn)巨頭跨界投資航天科技,這一操作在業(yè)內(nèi)引起不小震動(dòng)。2020-2021年,公司迎來融資高峰,A+輪融資1.5億元,B輪更是一舉拿下3.55億元。2023年的C輪融資超過5億元,2024年末的新一輪融資也達(dá)到5.375億元。
然而,融資也帶來了上市壓力。《招股書》顯示,投資者擁有包括委任董事的權(quán)利、反攤薄權(quán)、優(yōu)先購買權(quán)、共同銷售權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)及回購權(quán)。若是聯(lián)交所拒絕、不批準(zhǔn),或者國星宇航自行撤回上市,那么回購權(quán)將自動(dòng)恢復(fù)。2025年1月27日,公司首次向港交所遞交《招股書》,但因證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充說明公司及相關(guān)公司的經(jīng)營范圍、實(shí)際業(yè)務(wù)和資質(zhì)許可等情況,加上六個(gè)月申請(qǐng)有效期屆滿,該申請(qǐng)于7月27日失效。不到一個(gè)月后的8月25日,國星宇航再次遞交申請(qǐng),此次更新后的招股書增加了最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),保薦人仍為國泰君安國際。
在商業(yè)航天領(lǐng)域,國星宇航并非唯一一家沖刺IPO的企業(yè)。藍(lán)箭航天、中科宇航、星際榮耀等行業(yè)知名企業(yè)均已明確推進(jìn)上市計(jì)劃,且無一例外將目標(biāo)鎖定在科創(chuàng)板。相比之下,國星宇航是唯一一家選擇港交所的企業(yè),其在“AI+衛(wèi)星”領(lǐng)域的獨(dú)特布局,以及在星基解決方案上的商業(yè)化探索,更容易獲得國際資本市場的認(rèn)可,為企業(yè)爭取更合理的估值空間。盡管目前國星宇航的估值在幾家商業(yè)航天企業(yè)中仍處于最低水平,但其獨(dú)特的商業(yè)模式和資本運(yùn)作,仍讓市場對(duì)其充滿期待。
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