“全年生產(chǎn)各類(lèi)空調(diào)器47萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售各類(lèi)空調(diào)器47萬(wàn)臺(tái)。”這是春蘭股份（600854.SH）上市第二年，即1995年年報(bào)中披露的空調(diào)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，但是近三十年之后，昔日“空調(diào)之王”的空調(diào)銷(xiāo)售數(shù)量還僅剩下2.2萬(wàn)臺(tái)。
春蘭股份近日發(fā)布的2023年年報(bào)顯示，公司空調(diào)當(dāng)年生產(chǎn)量為3.1萬(wàn)臺(tái)，同比下降43.64%；銷(xiāo)售量為2.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降31.25%；庫(kù)存量為3.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)36%。
圖片來(lái)源：春蘭股份2023年年報(bào)
盡管空調(diào)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量爆降，但是春蘭股份2023年業(yè)績(jī)卻同比增長(zhǎng)，這究竟是為什么？
主營(yíng)慘淡，業(yè)績(jī)大部分靠分紅
資料顯示，春蘭股份1994年在上交所掛牌上市，目前業(yè)務(wù)包括銷(xiāo)售空調(diào)制冷產(chǎn)品、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、房屋租賃。
曾幾何時(shí)，春蘭股份是中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)的行業(yè)龍頭，1995年-2001年連續(xù)七年歸母凈利潤(rùn)超2億元，2003-2005年連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入超30億元，其創(chuàng)始人陶建幸也成為響當(dāng)當(dāng)?shù)摹翱照{(diào)之父”，他曾帶領(lǐng)春蘭空調(diào)闖入了國(guó)際市場(chǎng)，位居世界第七。
但是，企業(yè)發(fā)展如“逆水行舟”，不進(jìn)則退。2005年之后，春蘭空調(diào)的營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)每況愈下，時(shí)至今日已經(jīng)可以用“慘淡”來(lái)形容。
2023年，春蘭股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.73億元，同比下降38.62%；歸母凈利潤(rùn)為1.48億元，同比增長(zhǎng)20.54%。
分產(chǎn)品來(lái)看，2023年，春蘭股份的空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.38億元，同比下降34.84%，毛利率為5.93%，同比減少3.15個(gè)百分點(diǎn)。
時(shí)代記者注意到，過(guò)去十年，即2014-2023年，昔日“空調(diào)之王”春蘭股份的空調(diào)銷(xiāo)售量下降嚴(yán)重，已經(jīng)從一年銷(xiāo)售32萬(wàn)臺(tái)降至2.2萬(wàn)臺(tái)。
時(shí)代周報(bào)記者制表
春蘭股份的另一塊業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，該業(yè)務(wù)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.90億元，同比下降46.87%，毛利率為55.42%，同比增加0.25個(gè)百分點(diǎn)。
圖片來(lái)源：春蘭股份2023年年報(bào)
對(duì)此，春蘭股份的解釋是空調(diào)出貨量下滑，收入下降；受大環(huán)境的影響，購(gòu)房需求下降明顯，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入下降。
別看兩個(gè)主要業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入都大幅下降，但是春蘭股份的凈利潤(rùn)緣何同比增長(zhǎng)呢？對(duì)此，春蘭股份在2023年年報(bào)中的解釋是“主要來(lái)源于公司其他權(quán)益工具投資在持有期間取得的股利收入，目前泰州電廠(chǎng)、龍?jiān)刺┲莨居芰胺旨t水平較高，保證了公司盈利處于相對(duì)高位。”
春蘭股份2023年在主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)慘淡的背景下，能夠?qū)崿F(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要來(lái)源于“公司其他權(quán)益工具投資在持有期間取得的股利收入與上年相比增加5641.57萬(wàn)元。”
圖片來(lái)源：春蘭股份2023年年報(bào)
春蘭股份2023年年報(bào)顯示，公司依靠泰州電廠(chǎng)、龍?jiān)刺┲莨镜耐顿Y收益，確認(rèn)的股利收入合計(jì)約為0.97億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的65.54%。
但是，分紅并不能成為一家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而且從長(zhǎng)期來(lái)看，公司存在利潤(rùn)收益不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
再次處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的路口
1998年，格力電器取代春蘭成了銷(xiāo)售第一，同時(shí)，美的、海爾等品牌也迅速崛起，春蘭股份的市場(chǎng)份額不斷萎縮。2005年，春蘭股份已出現(xiàn)了2595萬(wàn)元的虧損，打破了上市后連續(xù)11年盈利的記錄。
此后，春蘭股份開(kāi)始選擇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的方向，2009年9月，通過(guò)股權(quán)置換春蘭集團(tuán)所擁有的泰州電廠(chǎng)10%的股權(quán)、泰州星威房地產(chǎn)公司60%的股權(quán)以及15.55萬(wàn)平方米的土地，春蘭股份恢復(fù)上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)多了房地產(chǎn)行業(yè)。
實(shí)際上，在進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)之前，春蘭股份也曾已進(jìn)行過(guò)多次多元化轉(zhuǎn)型的嘗試，涉及摩托車(chē)、卡車(chē)、洗衣機(jī)、彩電、冰箱等業(yè)務(wù)，甚至還成立了高能動(dòng)力鎳氫電池事業(yè)部，并研發(fā)出國(guó)內(nèi)第一塊擁有完全自主產(chǎn)權(quán)的高能動(dòng)力鎳氫電池。
可惜十多年的轉(zhuǎn)型均以失敗告終，如今，春蘭股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)“空調(diào)”早已衰落，“救命稻草”房地產(chǎn)業(yè)也陷入低迷狀態(tài)。春蘭股份再次處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的路口，是堅(jiān)持內(nèi)生發(fā)展，還是進(jìn)行新一輪的多樣化轉(zhuǎn)型呢？
對(duì)于時(shí)代周報(bào)的采訪(fǎng)需求，春蘭股份相關(guān)人士表示，因本部門(mén)后續(xù)還有一季度報(bào)告等事項(xiàng)需處理，采訪(fǎng)事宜需要安排到勞動(dòng)節(jié)之后進(jìn)行。
從資產(chǎn)質(zhì)量方面來(lái)看，春蘭股份雖然盈利能力較弱，但公司現(xiàn)金流非常充沛。
春蘭股份2023年年報(bào)顯示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅8%左右，貨幣資金逾10億元。且近三年，公司不存在短期借款。
圖片來(lái)源：Wind
今年3月，在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)，春蘭股份表示，“公司目前沒(méi)有大額投資計(jì)劃，滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)需要之外的現(xiàn)金，主要以定期形式存放在國(guó)有大行。”
二級(jí)市場(chǎng)的角度來(lái)看，春蘭股份的股價(jià)近期一直徘徊在4.50元左右，其每股凈資產(chǎn)約為4.51元，股價(jià)幾乎等同于每股凈資產(chǎn)價(jià)格。
另外，春蘭股份2023年年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派1.4元（含稅），約合派發(fā)現(xiàn)金紅利7272.42萬(wàn)元（含稅）。
“這個(gè)股息可以，良心企業(yè)”一位投資者在春蘭股份的股吧里感嘆。
圖片來(lái)源：春蘭股份股吧
值得注意的是，2017年至今，春蘭股份每年都進(jìn)行現(xiàn)金分紅，尤其是近三年的分紅持續(xù)增長(zhǎng)。
手握巨額貨幣，且資產(chǎn)負(fù)債率極低的春蘭股份未來(lái)該如何選擇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型呢？這或是公司管理層值得深思的問(wèn)題。
《時(shí)代周報(bào)》
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