擦亮眼睛購買家電產(chǎn)品 謹(jǐn)防消費陷阱理智維權(quán)
近日，國家市場監(jiān)督管理總局通報了2021年廚衛(wèi)電器產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查情況。根據(jù)結(jié)果顯示，此次抽查了518家企業(yè)生產(chǎn)的545批次廚衛(wèi)電器產(chǎn)品，其中共有11批次的產(chǎn)品
《投資者網(wǎng)》引力 | 張靜懿
2025年8月12日，奧克斯電氣有限公司（以下簡稱“奧克斯”或“公司”）通過港交所上市聆訊，距離其二次遞表僅過去一個月。
這家以空調(diào)為主營業(yè)務(wù)的家電企業(yè)，歷經(jīng)多次IPO嘗試未果后，終于叩響資本市場大門。市場消息顯示，奧克斯計劃募資6億-8億美元（約46億-62億人民幣），用于智能制造升級及全球渠道拓展。但70%以上的高負(fù)債率、IPO前大額分紅及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一等問題，仍是市場無法忽視的焦點。
規(guī)模掉隊，37億分紅引質(zhì)疑
奧克斯的業(yè)績呈現(xiàn)“規(guī)模有限但盈利改善”的特征。據(jù)招股書披露，2022年至2024年其凈利潤從14.42億元增長至29.10億元，三年復(fù)合增長率約42%，增速跑贏行業(yè)平均水平。但總收入規(guī)模仍顯遜色，2024年其總收入為297.59億元，對比行業(yè)龍頭，美的2024年總收入達(dá)4091億元，同比增長9.5%；格力總收入為1891.64億元，同比降7.26%。
盈利結(jié)構(gòu)的短板更為突出。長期依賴“低價策略”的奧克斯，毛利率維持在21%-22%，低于行業(yè)均值25%及行業(yè)龍頭（美的26.42%、格力29.43%）。這一策略曾助其在2014年占據(jù)線上渠道28.75%的份額，但隨著美的、格力下沉線上市場，其優(yōu)勢逐步萎縮――2024年中國市場線上份額已下滑至7.3%。
全品類競爭中，奧克斯的短板進(jìn)一步放大。奧克斯?fàn)I收中80%以上來自空調(diào)業(yè)務(wù)，而美的、格力早已構(gòu)建布局多元化：美的空調(diào)收入占比僅46.7%，生活電器、機器人等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超30%；格力空調(diào)依賴度雖達(dá)70%以上，但在光伏空調(diào)等技術(shù)領(lǐng)域的布局已形成差異化優(yōu)勢。過度依賴空調(diào)的奧克斯，業(yè)績波動更易受單一品類市場景氣度影響。
此外，奧克斯負(fù)債率一直較高，2022年至2024年資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.3%、78.8%、84.1%，遠(yuǎn)超家電行業(yè)均值61%及行業(yè)龍頭（美的62.3%、格力62.7%）。
更引發(fā)爭議的是IPO前的大額分紅。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，控股股東鄭堅江通過多層架構(gòu)控制著96.36%的投票權(quán)。2024年，奧克斯突擊分紅37.94億元。這一動作被市場質(zhì)疑是否過度消耗公司資金、損害未來中小股東利益。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2022年至2024年奧克斯累計凈利潤約68.39億元，而單次分紅就占去近56%。在高負(fù)債率背景下，如此分紅更顯突兀。
行業(yè)份額第五，研發(fā)滯后
目前，全球空調(diào)市場的寡頭格局已高度固化。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年美的以27.5%的全球份額位居第一，格力以17.5%緊隨其后，奧克斯以7.1%位列第五。在中國市場，美的線上線下雙渠道領(lǐng)先（整體份額29.5%），格力線下優(yōu)勢顯著（26.1%），據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年奧克斯線下份額2.06%（第七），線上7.36%（第五），側(cè)面印證其國內(nèi)份額較低。
市場層級的局限同樣明顯。奧克斯主攻低端市場，高端市場占有率不足5%，而美的、格力通過技術(shù)迭代和品牌升級，已在中高端市場形成穩(wěn)固優(yōu)勢。從研發(fā)投入看，2024年奧克斯研發(fā)費用為7.1億元，占營收比例2.39%，僅聚焦基礎(chǔ)功能優(yōu)化；美的研發(fā)投入達(dá)162億元（占比3.99%），布局AI家電、工業(yè)機器人；格力投入69億元（占比3.43%），深耕光伏空調(diào)、核心壓縮機專利。
專利儲備的差距更顯技術(shù)代差。奧克斯累計專利約1.2萬項，但僅為美的的1/10。盡管其2024年新增多項關(guān)于空調(diào)制熱、熱泵系統(tǒng)的專利，仍難以彌補在核心技術(shù)領(lǐng)域的短板。長期來看，研發(fā)投入不足可能使其在節(jié)能、智能等技術(shù)趨勢中進(jìn)一步落后。
奧克斯此次募資計劃明確指向兩大核心領(lǐng)域。其一為全球研發(fā)、升級智能制造體系；其二為全球渠道拓展，目前其業(yè)務(wù)已覆蓋150個國家，亞洲（不含中國）為核心市場，北美/南美增速超85%，但東南亞以外地區(qū)市占率不足，海外市場仍有較大空白。
但轉(zhuǎn)型之路布滿荊棘。渠道端，奧克斯60%以上依賴電商，線下經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)覆蓋城市比格力少40%，在下沉市場滲透和品牌體驗上存在天然劣勢。而海外擴張方面，歐美市場已被美的、格力通過并購或自建工廠搶占先機，奧克斯需突破本地化競爭壁壘；而新興市場又面臨小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌的低價沖擊，生存空間被持續(xù)擠壓。
對奧克斯而言，上市后也將緩解其高負(fù)債壓力。招股書顯示，公司負(fù)債率長期維持在70%以上，資金鏈承壓明顯。成功募資后，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，為技術(shù)研發(fā)和市場拓展提供緩沖空間。
但長期破局仍需破解“低價依賴”的標(biāo)簽?？照{(diào)行業(yè)CR3（美的、格力、海爾）已達(dá)65.3%，頭部企業(yè)通過技術(shù)、品牌、渠道形成三重壁壘。奧克斯若不能在上市后證明技術(shù)突破能力，僅靠募資擴大產(chǎn)能或維持低價策略，可能陷入“規(guī)模不經(jīng)濟”的循環(huán)――畢竟，毛利率與研發(fā)投入的雙重劣勢，難以支撐長期可持續(xù)增長。
從通過聆訊到即將掛牌，奧克斯的資本征程已進(jìn)入倒計時。市場正拭目以待，這家以“性價比”為標(biāo)簽的家電品牌，能否借上市契機完成技術(shù)躍遷，真正打開第二成長曲線。（思維財經(jīng)出品）
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