Q4我國(guó)家電內(nèi)銷(xiāo)在以舊換新政策的帶動(dòng)下，需求迎來(lái)加速增長(zhǎng)；外銷(xiāo)在高基數(shù)下延續(xù)高景氣，預(yù)計(jì)家電上市公司Q4營(yíng)收增速有望環(huán)比回升，盈利在結(jié)構(gòu)拉動(dòng)下保持提升趨勢(shì)。分板塊看，白電Q4內(nèi)外銷(xiāo)景氣度均有所提升，其中空調(diào)內(nèi)外銷(xiāo)增速?gòu)椥宰畲螅磧?nèi)外銷(xiāo)增長(zhǎng)良好。廚電受政策拉動(dòng)，需求明顯改善，煙灶及洗碗機(jī)增長(zhǎng)較快。廚房小家電及生活電器內(nèi)銷(xiāo)小幅回溫，外銷(xiāo)預(yù)計(jì)延續(xù)良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。清潔電器在國(guó)補(bǔ)下實(shí)現(xiàn)高增，掃地機(jī)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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　　白電：內(nèi)銷(xiāo)快速回暖，外銷(xiāo)景氣延續(xù)。10-11月空調(diào)出貨量同比+41%，其中內(nèi)外銷(xiāo)分別+26%/+57%；冰箱出貨量同比+10%，內(nèi)外銷(xiāo)分別+5%/+14%；洗衣機(jī)出貨量同比+11%，內(nèi)外銷(xiāo)分別+13%/+10%（產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)）。預(yù)計(jì)Q4我國(guó)白電內(nèi)銷(xiāo)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，空調(diào)反彈力度最大；外銷(xiāo)則保持較高景氣，空調(diào)出口增速最快。Q4我國(guó)空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)出口額同比分別+41%/+18%/+10%（海關(guān)總署數(shù)據(jù)）。國(guó)補(bǔ)政策下，白電結(jié)構(gòu)升級(jí)加速，均價(jià)有所上漲，空調(diào)線上線下均價(jià)漲幅環(huán)比明顯改善。但Q4銅、鋁及塑料等原材料價(jià)格同比延續(xù)上漲趨勢(shì)。預(yù)計(jì)Q4白電企業(yè)營(yíng)收整體實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，盈利延續(xù)改善趨勢(shì)。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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　　核心推薦：美的集團(tuán)、海爾智家、TCL智家、格力電器、海信家電。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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　　廚電：政策拉動(dòng)需求改善，傳統(tǒng)廚電增長(zhǎng)較好。在國(guó)補(bǔ)政策帶動(dòng)下，Q4廚電需求出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)廚電公司整體經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)。2024年雙十一期間，廚衛(wèi)市場(chǎng)零售額同比增長(zhǎng)17%，其中煙灶及洗碗機(jī)等增長(zhǎng)較快，集成灶有所下降。成本方面，Q4廚電主要原材料板材等鋼鐵材料價(jià)格同比有所下降，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)廚電企業(yè)的盈利能力或有所改善。核心推薦：老板電器、火星人。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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　　小家電：內(nèi)需反彈，掃地機(jī)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。Q4小家電內(nèi)銷(xiāo)有所好轉(zhuǎn)，掃地機(jī)在國(guó)補(bǔ)下增長(zhǎng)強(qiáng)勁，廚房及生活小家電需求有所恢復(fù)；外銷(xiāo)預(yù)計(jì)延續(xù)良好增長(zhǎng)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，雙11期間，廚房/個(gè)護(hù)小家電線上零售額分別增長(zhǎng)14.8%/5.6%，需求環(huán)比明顯改善；清潔電器線上零售額同比增長(zhǎng)46.0%，其中掃地機(jī)增長(zhǎng)80.9%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。外銷(xiāo)方面，海外家電庫(kù)存筑底，小家電需求回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出口景氣維持。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，以家電出口總額減去空冰洗及電視機(jī)出口額作為小家電出口額計(jì)算，Q4我國(guó)小家電出口額增長(zhǎng)11.8%。核心推薦：小熊電器、石頭科技、新寶股份、螢石網(wǎng)絡(luò)、蘇泊爾。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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　　投資建議：Q4政策發(fā)力，內(nèi)外銷(xiāo)景氣回升，盈利延續(xù)改善趨勢(shì)，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。Q4政策成效積極，預(yù)計(jì)2025年在政策的持續(xù)拉動(dòng)下，我國(guó)家電內(nèi)銷(xiāo)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，品類(lèi)擴(kuò)容下小家電彈性可期；外銷(xiāo)雖然存在關(guān)稅擾動(dòng)，但我國(guó)家電產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在全球無(wú)可替代，在新興市場(chǎng)需求的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)外銷(xiāo)回歸穩(wěn)健增長(zhǎng)。盈利端，雖然原材料價(jià)格仍在高位，但通過(guò)結(jié)構(gòu)上的持續(xù)拉動(dòng)及內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)提效，利潤(rùn)率有望保持穩(wěn)健向上的趨勢(shì)。ICE28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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