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阿里“復興”之路:效率改善后,擴張新篇章何時奏響?

來源: 責編: 時間:2025-05-28 09:26:14 60觀看
導讀阿里巴巴自2023年以來,市場對其的敘事逐漸轉(zhuǎn)向了“復興”的主題。公司經(jīng)歷了一系列的人事和業(yè)務變革,經(jīng)營策略從追求數(shù)量增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅刭|(zhì)量提升。特別是在人工智能領域的重大投資,使得市場信心得以恢復,股價從2025年初的

阿里巴巴自2023年以來,市場對其的敘事逐漸轉(zhuǎn)向了“復興”的主題。公司經(jīng)歷了一系列的人事和業(yè)務變革,經(jīng)營策略從追求數(shù)量增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅刭|(zhì)量提升。特別是在人工智能領域的重大投資,使得市場信心得以恢復,股價從2025年初的最低80港幣上漲至150港幣。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

然而,在2025年第一季度(即2025財年第四季度)財報發(fā)布后,阿里股價出現(xiàn)了回調(diào)。主要原因是總營收和資本支出低于市場預期,引發(fā)了一些人對阿里“復興”進度和真實性的質(zhì)疑。那么,阿里的財報究竟如何,其“復興”之路又走到了哪一步?sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

首先,自2022年起,阿里巴巴啟動了一系列以優(yōu)化效率為核心的改革,將投資資本回報率(ROIC)作為主要錨定指標,這是其擴大投資的前置條件。在財務分析中,ROIC是衡量公司是否通過投資創(chuàng)造價值的重要指標,只有當ROIC高于加權(quán)平均資本成本(WACC)時,企業(yè)的投資才是有價值的。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

數(shù)據(jù)顯示,阿里的WACC大約在8%左右。然而,在2022財年之后,阿里的ROIC一度低于WACC,這主要是因為企業(yè)需要加大對商家的讓利和補貼力度,以及追求“生態(tài)戰(zhàn)略”時提高了資本投入規(guī)模,導致資本回報率受限。面對資本投入與產(chǎn)出倒掛的情況,阿里選擇了審慎經(jīng)營,控制資本支出,連續(xù)兩個財年的資本支出都保持在峰值以下。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

在2023年ChatGPT大熱之際,市場普遍認為將掀起新一輪的“軍備競賽”,但阿里并沒有盲目跟風。相反,它繼續(xù)處理歷史遺留問題,直到2025財年,阿里的ROIC才正式回到雙位數(shù)(10.75%),實現(xiàn)了之前設定的目標。這也意味著資本投入產(chǎn)出和成本倒掛的現(xiàn)象結(jié)束,阿里開始重新轉(zhuǎn)向積極的經(jīng)營策略。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

在財務指標的改善下,阿里在2025財年的資本支出達到了860億元,是上年的兩倍有余。阿里還宣布未來三年將投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施。這一系列動作表明,阿里在改善效率后,開始重新展開資本擴張,追求AI等新機會。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

接下來,我們重點關注阿里的核心業(yè)務——淘寶天貓(淘天)。淘天作為阿里的核心,長時間以來一直面臨著爭議。為了重振淘天的增長,阿里推出了全站推廣產(chǎn)品。這一產(chǎn)品整合了付費和免費流量,提高了平臺對流量的把控和分配效率。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

在淘天推出全站推廣之前,其貨幣化率長期徘徊在3%左右,遠低于競爭對手拼多多。而全站推廣的推出,使得淘天的貨幣化率開始逐步提升。2025年第一季度,淘天的客戶管理收入同比增長12%,遠超市場預期的8%,達到711億元。這其中,全站推廣起到了關鍵作用。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

隨著貨幣化率的改善,淘天開始重新擴張市場費用,轉(zhuǎn)向積極的經(jīng)營策略。一方面,淘天在壓縮自營電商的比重,給予平臺電商更大的流量供給;另一方面,淘天也在積極尋求對外合作,如與小紅書的“紅貓計劃”,實現(xiàn)了從種草到消費的全鏈路打通。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

阿里巴巴的“復興”之路可以大致劃分為三個階段:2023年至2024年中為戰(zhàn)略調(diào)整階段,主要目標是改善效率和調(diào)整關鍵財務指標;2024年中至2025年第一季度為準備工作階段,基本結(jié)束了戰(zhàn)略調(diào)整,重新確立了積極的經(jīng)營策略;2025年第二季度以后,阿里將在擴張與效率之間持續(xù)兼顧,這將決定其“復興”的成色。sSr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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