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截至2024年，九陽(yáng)股份已連續(xù)四年出現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙降情況
投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 李路
九陽(yáng)股份有限公司（下稱九陽(yáng)股份，002242.SZ）近日發(fā)布了一份關(guān)于公司總經(jīng)理辭職的公告，公告顯示，公司董事會(huì)收到總經(jīng)理郭浪提交的書面辭職報(bào)告，郭浪因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司及子公司任何職務(wù)。九陽(yáng)股份表示，在新任總經(jīng)理到任前，暫由公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人闞建剛代行總經(jīng)理職責(zé)。
投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，郭浪的任期起始日期為2022年12月26日，任職不到三年時(shí)間便選擇了離職。在郭浪任職的首個(gè)完整年度，即2023年，其從公司獲得的稅前報(bào)酬達(dá)492.07萬(wàn)元，較公司董事長(zhǎng)楊寧寧高出超200萬(wàn)元。
從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，2024年，九陽(yáng)股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，連續(xù)第四年?duì)I收、利潤(rùn)雙降，歸母凈利潤(rùn)下滑幅度將近七成。這一年郭浪的薪酬大幅下降至280萬(wàn)元。2025年一季度，公司業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)。一季報(bào)發(fā)布后不久，公司公告郭浪辭職。
九陽(yáng)股份近年業(yè)績(jī)情況（億元）
小家電市場(chǎng)趨于飽和
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年九陽(yáng)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.49億，同比下滑7.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億，同比大跌68.55%。事實(shí)上，自2021年開始，九陽(yáng)股份業(yè)績(jī)已現(xiàn)頹勢(shì)，截至2024年，該公司已連續(xù)四年出現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙降情況。2025年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為20億元，繼續(xù)同比下降3.17%；歸母凈利潤(rùn)為1.01億元，同比下降21.91%。
作為小家電市場(chǎng)中的一員，九陽(yáng)股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)既有市場(chǎng)大趨勢(shì)的影響，也有其自身的原因。
從市場(chǎng)方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)小家電行業(yè)已進(jìn)入市場(chǎng)飽和與需求萎縮階段。在需求端，消費(fèi)者對(duì)小家電的消費(fèi)欲望有所降低，由營(yíng)銷帶動(dòng)起來(lái)的如空氣炸鍋、破壁機(jī)等網(wǎng)紅小家電銷量增速已開始下滑。同時(shí)，伴隨著消費(fèi)者需求更加理性化，市場(chǎng)對(duì)家電品質(zhì)、個(gè)性化功能以及智能化水平提出了更高的要求，由此，功能較為單一的小家電逐漸被淘汰。
此外，雖然2024年政府推出了“以舊換新”的國(guó)補(bǔ)政策，電飯煲、微波爐等部分小家電品類也被納入補(bǔ)貼范圍，一定程度上帶動(dòng)了銷量的回暖，但是更多的小家電品類未被納入國(guó)補(bǔ)范圍，因此政策紅利對(duì)小家電賽道帶動(dòng)效果有限。
反映在數(shù)據(jù)上，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)，2024年廚房小家電市場(chǎng)整體零售額下降了0.8%，這是繼2023年下滑1.2%后的繼續(xù)探底，說(shuō)明小家電行業(yè)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)期進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。同時(shí)，小家電行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，這也進(jìn)一步攤薄了業(yè)內(nèi)各家公司的盈利能力。
九陽(yáng)股份近十年歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)情況（%）
九陽(yáng)的短板？
雖然小家電企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境相同，但應(yīng)該看到，2024年蘇泊爾（002032.SZ）與新寶股份（002705.SZ）實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙漲；小熊電器（002959.SZ）雖然歸母凈利潤(rùn)下滑超三成，但保住了營(yíng)收微增的勢(shì)頭。如此看來(lái)，在小家電龍頭企業(yè)中，九陽(yáng)股份的業(yè)績(jī)相對(duì)而言表現(xiàn)不佳。
投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員通過橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，九陽(yáng)股份與其他行業(yè)龍頭企業(yè)在海外市場(chǎng)拓展和研發(fā)投入方面存在不小差距。
2024年關(guān)稅的異動(dòng)影響還未出現(xiàn)，據(jù)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)數(shù)據(jù)，年內(nèi)，中國(guó)廚房小家電與個(gè)護(hù)小家電累計(jì)出口金額分別同比增長(zhǎng)9.1%與16.9%，小家電出海是一個(gè)比較明確的趨勢(shì)。
當(dāng)時(shí)，蘇泊爾和新寶股份在海外市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，九陽(yáng)股份2024年獲得的境外銷售收入為16.12億元，同比下降27.97%，占營(yíng)收比例也由2023年的23.29%降至18.22%，這也導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)與同業(yè)公司出現(xiàn)差距。
另一方面，“營(yíng)銷為主、研發(fā)為輔”曾經(jīng)是多數(shù)小家電企業(yè)的主導(dǎo)策略，產(chǎn)品的同質(zhì)化使行業(yè)陷入價(jià)格內(nèi)卷狀態(tài)。近年來(lái)，不少業(yè)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到重營(yíng)銷、輕研發(fā)帶來(lái)的問題，都逐步加大對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)投入力度。
2024年，蘇泊爾和小熊電器研發(fā)支出均有所增長(zhǎng)，但九陽(yáng)股份當(dāng)年的研發(fā)投入為3.61億元，同比下滑7.19%。不僅如此，2022年至2024年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為3.9億元、3.89億元和3.61億元，呈現(xiàn)連續(xù)下降態(tài)勢(shì)。
在研發(fā)投入縮減的情況下，九陽(yáng)股份仍未放棄倚重營(yíng)銷的老路。同期，公司銷售費(fèi)用為15.06億元，同比上漲13.43%，銷售費(fèi)用率為17.02%，同比上漲3.21個(gè)百分點(diǎn)，成為幾家行業(yè)龍頭企業(yè)中唯一一家在2024年繼續(xù)加大營(yíng)銷投入的。從最終營(yíng)收下降的結(jié)果來(lái)看，九陽(yáng)股份的營(yíng)銷投入并未達(dá)到比較好的效果，公司未來(lái)的投入策略會(huì)發(fā)生改變嗎？
《投資時(shí)報(bào)》
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