彩電價格持續下探 50英寸千元可購 價格回漲逐漸成難題
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央廣網北京6月30日消息（記者 齊智穎）北京石頭世紀科技股份有限公司（以下簡稱“石頭科技”，688169.SH）近日在港交所遞交招股書，尋求“A+H”上市，摩根大通、中信證券為聯席保薦人。
業內人士表示，港股上市有利于企業吸引國際資本，挖掘潛在的合作伙伴，拓展海外業務版圖。而港股多為機構投資者，更加關注公司的業績成長性。石頭科技目前主要收入來源為掃地機及其配件，需探索除此以外的更多品類產品布局。
今日，石頭科技A股股價收盤報156.55元/股，市值為405.09億元。
加碼國際業務
多名行業分析人士認為，石頭科技此次港股IPO劍指全球市場。
石頭科技在公告中稱，公司擬于境外發行股份（H股）并在香港聯交所主板上市是為滿足公司業務發展的需要，進一步提升公司的全球品牌知名度及競爭力，鞏固行業地位，同時更好地利用國際資本市場優勢，優化資本結構和股東組成，拓展多元化融資渠道，提升公司治理水平和核心競爭力。
港股招股書披露，此次石頭科技赴港上市募集資金主要用于：拓展國際業務及提升品牌知名度；加強研發能力及擴闊產品組合；投資擴大海外生產能力，同時致力于嚴格的質量管理；為公司的營運資金及其他一般企業用途撥資。
自去年開始，“A+H”上市模式便成為眾多企業的戰略選擇。企業赴港上市熱潮受多方面因素影響，中央財經大學副教授劉春生認為，其中一個因素是，香港的國際影響力比較強，對于國際市場的吸引力也比較大，內地企業在港股上市有利于吸引國際資本，挖掘潛在的合作伙伴，拓展海外業務版圖。
此外，劉春生補充道，隨著企業全球化的步伐不斷深入，在海外開設工廠雇傭外國員工等情況增多，在港股上市方便給外國員工發放股份作為激勵機制，也有助于推進企業的國際化戰略。
石頭科技強調，國際擴張對推動其業務增長起著重要作用。招股書數據顯示，海外市場分別于2022-2024年貢獻了該公司總收入的52.7%、48.9%及53.6%。
石頭科技在招股書中表示，國際擴張可進一步發展業務及提升競爭地位，亦是公司的核心策略之一。公司或會進入在營銷、銷售、本地化及部署產品方面經驗有限或沒有經驗的新地域市場。國際擴張已要求并將繼續要求公司投入大量資金及其他資源。
“赴港上市，公司資金儲備無疑將進一步豐富。”就此次港股IPO募資金額分配問題，石頭科技對央廣財經記者表示，預期融資金額將根據市場動態和公司自身資金需求進行適時調整。
知名財稅審專家劉志耕指出，在全球化布局過程中，石頭科技仍需警惕貿易政策與關稅風險、市場競爭與渠道挑戰的風險、盈利模式可持續性風險、產品與戰略錯配風險、地緣政治與合規風險。
歸母凈利連降三季
目前掃地機行業競爭激烈，在石頭科技擬赴港上市之際，其業績成長性受到市場關注。
招股書顯示，近年來石頭科技收入實現穩定增長，2023年、2024年分別同比增長30.7%、38%。而2024年年報信息則顯示，去年石頭科技歸母凈利潤為19.77億元，同比下滑3.64%，呈現出增收不增利的狀況。
值得注意的是，財報顯示，該公司歸母凈利潤已連續三個季度出現同比下滑，2024年第三季度、2024年第四季度、2025年第一季度分別同比下滑43.4%、26.99%、32.92%。
石頭科技在2025年一季報中提及關于歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤、基本每股收益、稀釋每股收益、經營活動產生的現金流量凈額下降的原因：主要系公司進一步加強海內外市場拓展，提升技術研發能力，相關銷售費用、研發費用投入增加；同時，為提升在市場導入期的新品類的市場占有率，銷售費用有所提升。
央廣財經記者就提升歸母凈利潤的相關舉措致函石頭科技，該公司回復稱，將在提高研發投入、優化成本控制、調整市場策略、加強品牌建設四方面發力。
石頭科技強調，公司在保持海外市場優勢的同時，進一步深耕國內市場，拓展銷售渠道，提高市場占有率。同時，根據市場需求和消費趨勢，靈活調整產品價格體系，在保證產品盈利能力的前提下，提升產品的性價比和市場競爭力。
財務數據還透露出石頭科技的成本結構狀況。2024年，該公司營業成本激增49.38%；銷售費用增長73.23%，接近營收增速的兩倍，其中廣告及市場推廣費用高達19.24億元，占銷售費用的65%。
此外，招股書顯示，2022-2024年，石頭科技整體毛利率出現波動。具體而言，該公司的毛利率由2022年的47.9%上升至2023年的54.1%，2024年下降至50.4%。石頭科技對此解釋稱，2024年毛利率下降主要由于關稅及海外銷售相關運費成本增加，導致海外市場銷售毛利率下降。
資深產業經濟觀察家梁振鵬認為，近年來掃地機入局品牌越來越來多，隨著市場競爭愈發激烈，價格的虛高部分將進一步減少，預計2025年行業毛利率會進一步降低。
關于提升毛利率的舉措，石頭科技表示計劃于以下四方面著力：一是優化產品結構，二是提升產品附加值，三是加強成本管控，四是積極應對市場變化。
石頭科技表示，公司密切關注市場動態和行業競爭態勢，及時調整產品價格和銷售策略，以應對市場競爭和原材料價格波動等因素對毛利率的影響。此外，公司還將積極拓展市場份額，提高銷售規模，通過規模效應進一步降低單位成本，提升毛利率。
擴充多品類布局
IDC發布的《全球智能家居設備市場季度跟蹤報告，2025年第一季度》顯示，受到“國補”影響，掃地機頭部廠商集中度加深趨勢較全球市場更為明顯，加速市場洗牌，前5名廠商市場份額差距不斷縮小。
IDC報告分析，掃地機行業新品質價比加速升級的同時帶來庫存隱憂，部分舊機型面臨較大庫存壓力。2025年以來，技術升級方向圍繞仿生機械臂、AI交互兩個方面，但平均出貨單價下滑，進一步擠壓廠商利潤空間。
近年來，石頭科技也在不斷擴充多元化版圖。2024年財報顯示，該公司主營業務為智能掃地機器人等智能硬件的設計、研發、生產和銷售，主要產品也擴充了洗地機、洗烘一體機及其他智能電器品類。2025年一季報顯示，石頭科技延續了2024年的策略，進一步豐富了產品矩陣和價格矩陣。
值得注意的是，招股書披露，2024年，石頭科技仍有超90%的收入來自銷售智能掃地機器人及相關配件。石頭科技在港股招股書中坦言，雖然公司正拓展多元化的新產品品類，但預期短期內的大部分收入將繼續來自銷售智能掃地機器人。
劉志耕表示，這種產品高度依賴單一品類的結構易引發三大風險：一是盈利結構脆弱性加劇的風險，二是技術迭代與庫存風險共振的風險，三是抗周期能力缺失的風險。
就未來的多元化布局方向，石頭科技對央廣財經記者表示，未來，將持續加大研發投入，不斷豐富產品矩陣，除了現有的掃地機器人、洗地機等產品外，進一步拓展到其他智能電器領域。同時，加強與科研機構、高校等的合作，積極探索人工智能、機器人技術等前沿領域的應用，提升產品智能化水平和用戶體驗。
值得注意的是，與2024年年報表述不同的是，石頭科技此次回復中并未單獨提及洗烘一體機業務。
針對石頭科技多元化布局的戰略需求，結合其海外擴張與產品結構的現狀，劉志耕提出四點建議：一是加速技術復用與品類協同，二是優化全球化運營效率，三是重構盈利模型，四是規避戰略陷阱。
編輯:朱麗霓
《央廣網》
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