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長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮
百億級并購之后，TCL科技（000100.SZ）擬再出26億元接著收購。
1月10日晚，TCL科技發布公告稱，近日，公司通過公開摘牌受讓樂金顯示（中國）有限公司（以下簡稱“LGDCA”）20%股權，交易價格為26.15億元。
長江商報梳理發現，2024年9月，公司曾宣布，出資108億元收購LGDCA80%股權及LGDGZ100%股權。
合計豪擲134.15億元收購LG旗下兩家工廠，在外界看來，TCL科技無異于一場豪賭。此次收購的標的公司業績下降，且LCD屬于淘汰過剩產能，包括三星及LGD等紛紛退出LCD市場，轉戰更具潛力的OLED市場。
此外，LCD市場尚未徹底回暖，行業企業經營承壓。2024年前三季度，TCL科技實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）為15.25億元，同比下降5.34%。
備受關注的是，TCL科技財務承壓。截至2024年9月底，公司貨幣資金加交易性金融資產共548.87億元，而對應的有息負債達1751億元，前九個月的財務費用34.12億元，財務承壓明顯。
134億收購LG兩家工廠
備受質疑的收購，TCL科技繼續推進，并試圖更進一步。
根據最新公告，近日，TCL科技控股子公司TCL華星光電技術有限公司（簡稱“TCL 華星”）通過廣州產權交易所公開摘牌受讓廣州高新區科技控股集團有限公司持有的LGDCA20%股權，交易價格為26.15億元。
此次收購目的，TCL科技稱，將進一步豐富公司在半導體顯示行業的業務布局，豐富半導體顯示產線技術、深化國際化客戶戰略合作、增強產業協同效應和規模優勢，滿足大尺寸趨勢下的增長需求。
本次收購，是三個月前一次交易的更進一步。
2024年9月26日，TCL科技披露，公司擬通過控股子公司TCL華星收購LGD及其關聯方持有的LGDCA 80%股權、LGDGZ 100%股權，以及LGDCA、LGDGZ運營所需相關技術及支持服務，基礎購買價格為108億元。
根據TCL科技披露，公司自2009年進入半導體顯示領域，陸續通過自建和產業整合方式形成9條面板產線，產品覆蓋電視、交互白板、拼接屏、顯示器、車載、平板、手機等領域，主要產品市場份額穩居行業前列。
LGDCA系 LGD設立于中國的8.5代大型液晶面板廠，主要產品為電視及商顯大尺寸液晶面板產品，設計月產能為180千片大板。LGDGZ為模組工廠，主要產品為液晶顯示模組，設計月產能為230萬臺。LGDCA 及LGDGZ均位于廣州市黃埔區。
目前，收購標的公司 80%股權交易尚需相關部門的審批或核準。
綜上，兩次收購，獲得LG旗下的中國兩家工廠，TCL科技將合計耗資134.15億元。
券商研報指出，收購完LGD廣州工廠后，預計2025年TCL科技在全球LCD產能的占比將達到25.2%，這將進一步鞏固公司在電視面板領域的產能優勢。
不過，TCL科技的算盤，市場抱有質疑。
在市場人士看來，TCL科技追逐的LCD領域，包括三星、三菱、松下、LG正在退出的市場，后者轉戰更具市場潛力的OLED市場。OLED憑借全固態、可柔性、高畫質等優勢，在小尺寸手機應用中占據半壁江山，且正在強勢開拓IT等中尺寸產品應用，處于快速發展期。OLED正逐漸成為智能手機的主流顯示技術。
收購LG放棄的產能，真的能夠提升長期盈利水平嗎？
9個月財務費用34億
豪擲134億元收購，TCL科技的財務能承受住壓力嗎？
近幾年，半導體顯示市場波動幅度較大。行業龍頭之一的京東方A的經營業績也曾大幅波動。
2021年至2023年，TCL科技實現的營業收入分別為1636.91億元、1666.32億元、1744.46億元，同比增長113.05%、1.72%、4.69%，2022年、2023年的增幅大幅放緩；歸母凈利潤分別為100.57億元、2.61億元、22.15億元，同比變動幅度為129.20%、-97.40%、747.60%，大幅波動，其中2022年的幾乎是“一降到底”。
2024年上半年，LCD方面，受巴黎奧運會等體育賽事備貨需求等影響，市場有所回暖，價格有所上漲。當期，TCL科技實現的營業收入為803.03億元，同比下降5.74%；歸母凈利潤9.95億元，同比增長192.29%。歸母凈利潤的表現好于營業收入。
2024年前三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為1231.32億元、15.25億元，同比下降7.54%、5.34%，均為下降。
上半年歸母凈利潤大幅上漲被抹平，主要是第三季度的大幅下降。第三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為428.28億元、5.30億元，同比下降10.73%、58.29%。
近期，京東方A在解釋特定對象調研時表示，第四季度以來，LCD 市場整體需求維持較高景氣度。受國內市場“以舊換新”政策有效刺激 TV終端消費增長，海外市場在促銷季備貨、海運貨柜緊張、潛在的關稅調整等多重因素作用下，面板需求也呈現出向好的趨勢。
京東方A的預判是，2025年，國內市場LCD行情回暖。
對此，分析認為，受“以舊換新”等政策刺激，市場預計會回暖。但從全球范圍來看，受產能過剩影響，市場回暖程度會有多大，會持續多久，恐怕是個未知數。
TCL科技財務壓力明顯。截至2024年9月底，公司資產負債率為65.31%。期末，公司貨幣資金加交易性金融資產為548.87億元，而對應的有息負債高達1751億元，其中，短期債務為444.92億元。前三季度，公司財務費用為34.12億元，同比增加7.42億元。
從披露的信息看，上述108億元的交易尚未完成，再加上如今的26.15億元，公司需要支付134.15億元，TCL科技的財務壓力將進一步加大。
值得一提的是，標的公司的經營業績下滑。
此前披露的數據顯示，2022年至2024年上半年，LGDCA的凈利潤分別為7.06億元、 6.02億元、2.68億元，LGDGZ 的凈利潤分別為6.06億元、5.36億元、4.65億元。
最新經審定的數據為，2023年及2024年前十個月，LGDCA的凈利潤分別為5.28億元、 2.40億元，下滑明顯。
豪賭LCD市場，TCL科技是審時度勢的舉動，還是另有考量，其底氣在哪兒？
責編：ZB
《長江商報》
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