共同抵抗疫情"倒春寒" 海信送裝家電援助前線
近日，以吉林、廣東為主，全國(guó)多省份接連爆發(fā)疫情，引起了人們的廣泛關(guān)注。面對(duì)這場(chǎng)疫情“倒春寒”，海信一直在密切關(guān)注疫情的走向，積極響應(yīng)國(guó)家政策的號(hào)召，切實(shí)做好疫
山西證券股份有限公司陳玉盧近期對(duì)海爾智家進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)靚麗，全球化卓有成效》，給予海爾智家買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
海爾智家(600690)
事件描述
公司發(fā)布2025年中報(bào)業(yè)績(jī)，2025H1營(yíng)業(yè)總收入為1564.94億元，yoy+10.22%，2025H1歸母凈利潤(rùn)為120.33億元，yoy+15.59%。2025Q2營(yíng)業(yè)總收入為773.76億元，yoy+10.39%，歸母凈利潤(rùn)為65.46億元，yoy+16.02%。事件點(diǎn)評(píng)
內(nèi)銷(xiāo)有韌性，外銷(xiāo)新興市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。內(nèi)銷(xiāo)：2025H1收入yoy+8.8%，其中卡薩帝收入增長(zhǎng)超過(guò)20%，Leader品牌收入增長(zhǎng)超過(guò)15%。外銷(xiāo)：2025H1收入yoy+11.7%，美國(guó)、歐洲白電與暖通業(yè)務(wù)持續(xù)跑贏行業(yè)，南亞增長(zhǎng)33%；東南亞增長(zhǎng)18%；中東非增長(zhǎng)65%。展望后續(xù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)深化多品牌戰(zhàn)略協(xié)同，鞏固高端引領(lǐng)優(yōu)勢(shì)，海外市場(chǎng)將積極的強(qiáng)化本土化能力，積極打通各環(huán)節(jié)壁壘，實(shí)現(xiàn)降本增效。
各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，水產(chǎn)業(yè)增速最快。2025H1，制冷產(chǎn)業(yè)收入428.53億元，yoy+4.2%，廚電產(chǎn)業(yè)收入206.72億元，yoy+2.0%，洗護(hù)產(chǎn)業(yè)收入320.06億元，yoy+7.6%，空氣能源解決方案業(yè)務(wù)收入329.78億元，yoy+12.8%，水產(chǎn)業(yè)收入97.93億元，yoy+20.8%。隨著數(shù)字化布局，今年上半年SKU組合效率提升13%，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)更加有效的協(xié)同發(fā)展。
全球化供應(yīng)鏈協(xié)同，匯兌收益增加。2025H1公司毛利率為26.9%，同比提升0.1pct，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聚焦極致成本，毛利率同步提升，海外市場(chǎng)堅(jiān)定高端品牌戰(zhàn)略，強(qiáng)化全球化供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)，毛利率同比提升。2025H1銷(xiāo)售費(fèi)用率為10.1%，yoy+0.1pct，管理費(fèi)用率為3.8%，基本上持平，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.2%，同比-0.2pct，主要是歐元等幣種升值，匯兌收益增加。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤(rùn)分別為215.18億元、237.85億元、
264.27億元，同比增長(zhǎng)分別為14.8%、10.5%、11.1%，預(yù)計(jì)2025-2027
年EPS分別為2.29元、2.53元、2.82元，對(duì)應(yīng)公司9月1日收盤(pán)價(jià)25.95元，2025-2027年P(guān)E分別為11.3倍、10.2倍、9.2倍，看好公司未來(lái)的全球化發(fā)展，估值處于較低位置，首次覆蓋，給與“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司公司產(chǎn)品及核心零部件主要使用鋼、鋁、銅等金屬原材料，以及塑料、發(fā)泡料等大宗原材料，如原材料供應(yīng)價(jià)格持續(xù)上漲，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成一定壓力。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)22家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為34.17。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議。
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