探“燈塔工廠”看制造業“智變”
  智能化流水線上機械臂上下翻飛高效完成各道工序、“虛擬IE工程師”智能派工、機器人實時監控生產能耗……走進位于合肥經濟技術開發區（下稱“合肥經開區”）的合肥
小家電企業湖北香江電器股份有限公司（下稱“香江電器”）近日向港交所遞交了招股書。
第一財經記者發現，香江電器大部分銷售額來自北美。伴隨加征關稅的不確定性風險，公司未來業績穩定性也存在變數。香江電器計劃設立印度尼西亞和泰國生產基地增強全球布局，不過，這一步相比其他競爭對手已經明顯落后。
香江電器招股書披露，以2023年出口額計，香江電器在中國廚房小家電市場份額為0.6%，不過并沒有用當地市場或者全球市場總額作為分母的統計。對此有投行人士認為，企業走全球化道路，按照全球市場總額作為分母來計算，才更能體現公司的市場地位，招股書披露可以更加完善。
大部份銷售額來自北美
香江電器主要以ODM（原始設計制造商）/OEM（原始設備制造商）模式營運，家居用品分為三大類，即：電熱類家電，如電烤爐、空氣炸鍋及電熱水壺；電動類家電，如攪拌機、打蛋器及開罐器；及電子類家電，如電子秤、加濕器及激光燈等。
據招股書介紹，在ODM模式下，公司與客戶合作構思產品設計，再由公司進行生產；而在OEM模式下，客戶向公司提供設計，公司只負責生產。
“我們采購生產所需的原材料，而成品則貼上客戶的品牌標簽，并發運至客戶指定港口?！惫痉Q，“往績期間，我們大部分收入來自以美國為付運目的地的產品銷售，而我們所有產品均在中國制造。”
公司表示，目前尚不確定中美貿易摩擦所導致的影響。
2021年、2022年、2023年及2024年上半年，香江電器的總收入分別為14.80億元、10.97億元、11.88億元及6.14億元；凈利潤為7180萬元、8030萬元、1.22億元及6050萬元。
香江電器在招股書中稱，中國的小家電出口額由2019年的32億美元增至2023年的50億美元，復合年增長率為11.7%?！罢雇磥?，全球經濟持續復蘇，尤其是發展中國家對小家電的需求上升，加上中國持續的技術創新及多元化的出口小家電，預計將帶動中國的小家電出口額由2024年的52億美元增至2028年的61億美元，復合年增長率為3.9%?！惫痉Q。
值得注意的是，近年來成本飆升也將對香江電器利潤率產生不確定影響，招股書稱，銅的高成本影響了小家電的各種組件，例如電源線、恒溫器及PCB板，該等組件的生產均需依賴銅。因此，制造商必須掌握這些成本上升的趨勢，以維持盈利能力及價格競爭力。鋁是各種家電零件的主要材料，例如鋁制馬達、加熱管等，其價格變動直接影響制造成本。
國際化布局“慢半拍”
香港上市融資一個關鍵投向，是啟動東南亞生產基地的國際化項目。香江電器稱：“建立海外生產基地使我們能夠應對中美貿易關系緊張可能帶來的潛在地域變化及影響，相信建立泰國廠房將對長期增長為至關重要。”
自2000年起，公司已在中國各地建立不同生產設施。目前，香江電器在中國設有七個制造基地，為拓展全球版圖，公司在印尼設立了生產基地，預計于2025年第一季度投產，公司亦計劃在泰國另建一個占地面積43436.8平方米的生產基地，預計于2025年底前投產。
華南某知名家電企業高管向第一財經記者表示，與競爭對手相比，香江電器的海外布局明顯滯后，在全球小家電行業加速整合的背景下，競爭對手早已通過海外設廠、并購等方式優化生產布局，降低生產成本。相比之下，香江電器的東南亞投產計劃來的比較晚，不過晚了其實也可以看著對手的經驗教訓來做，也能降低不確定因素。
根據弗若斯特沙利文的資料所示，全球小家電產業正經歷業務模式重大轉變，由傳統的OEM方式過度到更加整合的ODM和OBM（原始品牌制造商）模式。使用整合的業務模式使該等制造商的收入來源更為多元化，并獲得市場認可，擴大在行業的市場地位。
招股書稱，在OBM模式下，公司可控制產品設計、質量及品牌建立，以及其營銷及銷售；因此能夠產生較ODM/OEM模式更高的利潤率?！盀槭刮覀兊臉I務持續增長及多元化，管理層有必要維持并增強OBM業務?！惫颈硎?。
OBM會產生品牌建立的營銷成本，且新品牌需要一段時間才能獲市場接受及增加銷量。作為擁有自己的品牌，同時管理與建立新品牌相關的潛在風險及成本的戰略方針，香江電器計劃探索并尋求投資及收購市場上具有增長潛力的現有品牌的機會，并提供與現有品牌組合互補的協同效應，以節省初步成本及減低品牌建立的風險。
市場地位如何？
以2023年出口額計中國廚房小家電行業里面，香江電器的市場份額為0.6%。
具體產品細分來看，按2023年從中國出口到美國及加拿大的出口量計，公司的電熱水壺分別在中國海關總署界定的相關分類中占約21.4%及32.3%市場份額。按2023年從中國出口到美國的出口量計，公司的打蛋器等電動類產品在中國海關總署界定的相關分類中占約6.7%市場份額。
不過上述市場份額是按照中國出口計算，并未算入其他國家出口到美國的出口額。
招股書稱，全球生活家居用品行業可分為三個類別，即大家電、小家電和非電器類家居用品。全球小家電行業近年增長強勁，2023年零售額達到1759億美元；而廚房小家電占全球小家電行業的最大份額，2023年零售額達到716億美元。2023年，中國廚房小家電出口額達約1307億元。以2023年出口額計，十大企業合共占市場份額32.9%。
對此有投行人士向第一財經記者表示，一般說市場份額，要么說全球的份額，要么說單一國家市場份額，這種國際化布局的企業，應該以全球份額來計算，以出口額來計算有欠妥當?！氨热缛蛐〖译娦袠I零售額是近1800億美元，廚房小家電是700多億美元的話，香江電器在2023年的收入是不到12億元，投資者可以大約知道公司市場地位如何?！痹撊耸糠Q。
招股書稱，據弗若斯特沙利文告知，估計美國有超過100個小家電品牌商。香江電器的目標之一為收購集中在歐美市場提供生活家居用品的品牌擁有人，例如電熱水壺、空氣炸鍋、慢燉鍋和打蛋器等電熱類家電及電動類家電。
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