廚余垃圾處理器熱度驟減 企業(yè)需加快創(chuàng)新步伐
2019年掀起了“你是什么垃圾”的網(wǎng)絡(luò)熱潮，將廚余垃圾處理器引進(jìn)了大眾的視野，國(guó)家也漸漸開(kāi)始關(guān)注垃圾分類(lèi)的處理，后隨著2020年底全國(guó)先行先試的46個(gè)重點(diǎn)城市要求
機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前家電估值處于底部，補(bǔ)貼落地有望帶來(lái)內(nèi)銷(xiāo)反轉(zhuǎn)，板塊基本面及估值均有望提升，龍頭重點(diǎn)受益。當(dāng)前家電是存量更新市場(chǎng)，但超齡服役現(xiàn)象較為普遍，預(yù)計(jì)補(bǔ)貼落地直接刺激家電更新需求。此外，廚房大電仍有滲透率提升空間，此次亦重點(diǎn)支持舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造，或能部分對(duì)沖地產(chǎn)下滑對(duì)廚電板塊需求的壓制。結(jié)合前期政策刺激下股價(jià)表現(xiàn)，龍頭有望重點(diǎn)受益。
核心邏輯
1.重倉(cāng)配置比例環(huán)比進(jìn)一步提升。根據(jù)同花順及Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了內(nèi)地公募基金重倉(cāng)股情況，2024年Q2末公募基金重倉(cāng)SW家用電器行業(yè)的總市值為1055.3億元，環(huán)比2024年Q1上升7.3%，占基金重倉(cāng)A股市值規(guī)模3.99%，高于標(biāo)配比例1.81pct，環(huán)比2024年Q末上升0.38pct，連續(xù)6個(gè)季度持續(xù)上升。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2024年Q2S家用電器行業(yè)指數(shù)下跌1.61%，實(shí)現(xiàn)相對(duì)收益（相對(duì)于滬深300指數(shù)漲跌幅）0.53%。
2.中央財(cái)政安排3000億元左右超長(zhǎng)期國(guó)債特別資金加碼以舊換新。本輪“以舊換新”統(tǒng)籌安排3000 億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用于支持以舊換新，其中，家電產(chǎn)品與老舊營(yíng)運(yùn)貨車(chē)、新能源公交車(chē)及動(dòng)力電池更新、消費(fèi)品、汽車(chē)等品類(lèi)換新補(bǔ)貼將獲得1500億元中央資金支持，所涉及的支持資金按照總體9：1的原則實(shí)行央地共擔(dān)，其中東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例分別為85%、90%、95%。隨著后續(xù)超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金撥付到位后，家電以舊換新補(bǔ)貼力度或在目前基礎(chǔ)上加碼，測(cè)算空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)以舊換新銷(xiāo)售有望達(dá)到1134.99萬(wàn)、1130.99萬(wàn)、508.63萬(wàn)臺(tái)，疊加舊屋裝修、智能家居等方面政策的落地對(duì)廚衛(wèi)產(chǎn)品的提振，以舊換新補(bǔ)貼據(jù)動(dòng)的家電銷(xiāo)售額有望超1000億元。
3.白電、廚電及黑電龍頭有望深度受益。本輪“以舊換新”以產(chǎn)品技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，政策支持向節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品傾斜，在拉動(dòng)家電消費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品矩陣完善的龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著。考慮到家電換新需求受收入、使用頻次、產(chǎn)品特性等多方面因素影響，增長(zhǎng)表現(xiàn)將有分化，具體來(lái)看：1）空調(diào)、冰箱等白電產(chǎn)品節(jié)能需求和剛需屬性較強(qiáng)，且逐步進(jìn)入集中換新期，具備較大的換新潛力；2）大屏化、娛樂(lè)化、智能化趨勢(shì)下，黑電產(chǎn)品升級(jí)需求強(qiáng)烈，補(bǔ)貼拉動(dòng)疊加低基數(shù)效應(yīng)，景氣有望回升。3）考慮到龍頭廠商產(chǎn)品矩陣和渠道建設(shè)完善，具備一定的額外補(bǔ)貼空間，有望率先享受政策紅利，未來(lái)企業(yè)逐步完善回收拆解再利用體系，利潤(rùn)端或有增厚空間。
利好個(gè)股
信達(dá)證券建議積極關(guān)注白電龍頭美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家，以及彈性標(biāo)的海信家電、長(zhǎng)虹美菱、TCL智家等，關(guān)注有望受益的廚電企業(yè)老板電器、華帝股份，關(guān)注黑電企業(yè)海信視像、TCL電子；同時(shí)，以舊換新終端補(bǔ)貼也有望帶動(dòng)實(shí)際報(bào)廢量的大幅增加，或?qū)⒗脠?bào)廢回收拆解環(huán)節(jié)的格林美、中再資環(huán)等。維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
銀河證券指出，隨著中央資金撥付到位，“以舊換新”補(bǔ)貼力度有望加碼，家電更新需求將迎來(lái)集中釋放。行業(yè)景氣邊際改善，或?qū)⑻嵴癜鍓K投資情緒。經(jīng)過(guò)較為充分的調(diào)整之后，行業(yè)市盈率降至13倍左右，具備一定的安全邊際，隨著中報(bào)披露窗口期臨近，板塊配置價(jià)值突顯，建議關(guān)注數(shù)智化升級(jí)領(lǐng)先、以舊換新補(bǔ)貼拉動(dòng)效果較為明顯的白電龍頭美的集團(tuán)和海爾智家，以及華帝股份、老板電器和海信視象。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
銀河證券《家用電器行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：以舊換新政策加碼，推動(dòng)家電消費(fèi)需求釋放》
萬(wàn)聯(lián)證券《家電行業(yè)24Q2基金持倉(cāng)跟蹤報(bào)告》
華西證券《家用電器行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：家電以舊換新補(bǔ)貼落地，內(nèi)銷(xiāo)反轉(zhuǎn)可期》
信達(dá)證券《家電以舊換新補(bǔ)貼點(diǎn)評(píng)：力度及額度有望超過(guò)2009年》
校對(duì)：王蔚
責(zé)任編輯： 王智佳
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