美方應(yīng)準(zhǔn)確理解中國防長的“硬話”
正在柬埔寨出席東盟防長擴(kuò)大會議的中國國務(wù)委員兼國防部長魏鳳和，11月22日應(yīng)約與美國國防部長奧斯汀舉行會談。據(jù)中國國防部發(fā)言人會后透露，這是一次坦誠
藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 徐曉春
生豬市場低迷行業(yè)“過冬”，在上一筆45億元定增方案過期3個(gè)月后，12月1日，新希望(000876)再次拋出73.5億元定增計(jì)劃，此次發(fā)行價(jià)格或大幅縮水。在此之前，新希望分別在2020年通過非公開發(fā)行股票募資40億元，在2021年通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資81.5億元，公司控股股東通過兩次募資計(jì)劃認(rèn)購超過85億元。
目前，生豬價(jià)格依然持續(xù)處于低位，Wind“SW生豬養(yǎng)殖”板塊統(tǒng)計(jì)的10家上市豬企在2023年前三季度全部虧損，其中溫氏股份(300498)虧損額最高超過45億元。與此同時(shí)，上市豬企們忙于應(yīng)對迫在眉睫的債務(wù)壓力，定增發(fā)債之外，11月傲農(nóng)生物(603363)控股股東甚至不得不計(jì)劃出售17.5%的股權(quán)用于還債。
拋73.5億元巨額定增
11月30日晚間，新希望拋出巨額定增計(jì)劃，公司擬向特定投資者發(fā)行不超過13.64億股股票，募集資金總額不超過73.5億元。如頂格發(fā)行，此次發(fā)行價(jià)格大約在5.39元左右，約為12月1日收盤價(jià)的6成左右，不過最終實(shí)際發(fā)行價(jià)格還需要按規(guī)則詢價(jià)協(xié)商。
按照新希望的計(jì)劃，本次定增募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于豬場生物安全防控及數(shù)智化升級項(xiàng)目、收購控股子公司少數(shù)股權(quán)項(xiàng)目以及償還銀行債務(wù)，投入募集資金金額分別約為36.46億元、15億元和22.04億元。
值得一提的是，新希望上一次是在2022年1月時(shí)披露了定增預(yù)案，公司擬向大股東南方希望募集資金45億元，全部用于償還銀行債務(wù)，當(dāng)時(shí)公司定下的發(fā)行價(jià)格是12.24元/股。同年8月，新希望獲得了證監(jiān)會的核準(zhǔn)批復(fù)。
不過，直到12個(gè)月后核準(zhǔn)批復(fù)過期，新希望的該次定增也沒有成功發(fā)行。9月22日，新希望在互動平臺回復(fù)投資者時(shí)表示，“主要是由于近兩年豬周期、大盤走勢問題，一直沒有很合適的時(shí)機(jī)，所以最后沒有發(fā)行。”
事實(shí)上，2020年左右生豬養(yǎng)殖進(jìn)入上行周期后，行業(yè)公司持續(xù)處于風(fēng)口。2020年9月2日盤中，新希望股價(jià)最高曾達(dá)到42.2元/股，公司市值也曾超過1700億元。之后隨著生豬行情的持續(xù)低迷，新希望的股價(jià)也走上了下坡路，截至12月1日收盤，新希望股價(jià)約為9.12元/股，總市值跌至414億元。而當(dāng)前的股價(jià)也早已經(jīng)跌破了新希望上一次定增計(jì)劃定下的發(fā)行價(jià)格。
對于漫長的豬周期低谷期，新希望集團(tuán)董事長劉漢永曾表示，新希望發(fā)展40余年，有多輪應(yīng)對周期的經(jīng)驗(yàn)，新希望不會倒、不躺平、也不焦慮，一定能穿越這輪周期。
在2020年新希望凈利潤進(jìn)入負(fù)增長之后，劉漢永兩次出資支援上市公司。新希望在2020年籌劃了非公開發(fā)行股票募資40億元，其中大約8億元用于補(bǔ)充流動資金。在2021年籌劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資81.5億元，其中24.45億元用于償還銀行貸款。上述兩項(xiàng)募資計(jì)劃，劉漢永通過控制的新希望集團(tuán)及其控制的南方希望最終掏出了超過85億元進(jìn)行認(rèn)購，只是新希望的債務(wù)壓力依然難解。
在生豬銷售市場低迷，原材料漲價(jià)的情況下，新希望一方面繼續(xù)向上游飼料業(yè)務(wù)延伸，以期實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。另一方面，公司在各個(gè)環(huán)節(jié)通過數(shù)字化促進(jìn)養(yǎng)豬效率提升與成本降低。新希望認(rèn)為，從上游飼料、到中游豬禽養(yǎng)殖、再到下游屠宰加工的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，一定程度上可以幫助公司分散經(jīng)營壓力、對沖行情風(fēng)險(xiǎn)。
此次定增中，新希望募資投向最多的項(xiàng)目是對現(xiàn)有豬場進(jìn)行升級，公司認(rèn)為項(xiàng)目實(shí)施有利于提高公司豬場生物安全防控和數(shù)智化水平，降低動物疫病對經(jīng)營的影響，進(jìn)一步提升公司生豬養(yǎng)殖效率及管理水平。
目前，對豬場的智能化升級也是行業(yè)趨勢。2022年6月，天邦食品（002124.SZ）曾拋出27.2億元非公開發(fā)行股票的計(jì)劃，全部募集資金用于數(shù)智化豬場升級項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。天邦食品也提到，養(yǎng)殖行業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)就是疫病風(fēng)險(xiǎn)。
年內(nèi)，東瑞股份（001201.SZ）也通過定增募集10.33億元資金，用于新建“樓房養(yǎng)殖”模式的生豬養(yǎng)殖場，其中配備欄位設(shè)備、自動喂料系統(tǒng)、環(huán)境控制系統(tǒng)、排污系統(tǒng)等。
此外，“凜冬”之下，新希望依然計(jì)劃將募集的73.5億元分出15億元用于子公司少數(shù)股權(quán)的收購，其中包括10億元用于收購控股子公司山東新希望六和集團(tuán)有限公司（以下簡稱“山東六和”）的少數(shù)股權(quán)，5億元用于收購控股子公司徐聞新好農(nóng)牧有限公司（以下簡稱“徐聞新好”）少數(shù)股權(quán)。
據(jù)了解，山東六和的主營業(yè)務(wù)為飼料生產(chǎn)、食品加工、畜禽養(yǎng)殖、商貿(mào)等，徐聞新好則主要從事規(guī)模化生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，上述兩個(gè)標(biāo)的公司在年內(nèi)均為虧損。截至9月30日，山東六和凈資產(chǎn)約為69.85億元，此次收購給出的整體估值約為108億元，增值率約為54.62%。同時(shí)，徐聞新好的凈資產(chǎn)值約為19.68億元，此時(shí)整體估值約為27.29億元，增值率約為38.67%。
豬企艱難“過冬”
2019年以來，生豬價(jià)格受到非洲豬瘟影響波動劇烈，整個(gè)2020年生豬價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，進(jìn)入2021年后開始迅速回落，并在10月左右達(dá)到低點(diǎn)。2022年生豬價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，但年末至今生豬價(jià)格再次下跌，到目前為止，生豬價(jià)格依然持續(xù)處于低位。
生豬養(yǎng)殖具有明顯的周期屬性，并且目前行業(yè)整體處于低迷狀態(tài)。以天邦食品為例來看，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在2020年至2022年以及2023年前三季度的毛利率分別為53.08%、-33.6%、20.26%和-6.41%，隨著生豬價(jià)格波動出現(xiàn)大幅震蕩。
Wind“SW生豬養(yǎng)殖”板塊列示了溫氏股份、牧原股份(002714)等10家生豬養(yǎng)殖上市公司，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年幾乎全行業(yè)營利水平陸續(xù)達(dá)到歷史最高水平，并從2021年開始隨著生豬價(jià)格的回落陸續(xù)陷入虧損。
2023年前三季度，上述10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)全部虧損，行業(yè)龍頭的溫氏股份虧損幅度最大，達(dá)到45.3億元，最少的羅牛山(000735)虧損額也有1.68億元。在盈利能力下滑的同時(shí)，豬舍建設(shè)、生豬飼養(yǎng)等仍然需要大量資金投入，上市豬企基本都是負(fù)債高企。
據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月30日，10家上市豬企累計(jì)存在846億元短期借款待還，以及約384億元一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，而同時(shí)上述豬企賬面全部累計(jì)貨幣資金僅為369億元。此外，10家豬企還有累計(jì)超過527億元的長期借款。
其中，新希望的負(fù)債規(guī)模相對較大，公司存在超過315億元的短期債務(wù)，賬面卻只有116億元的貨幣資金，債務(wù)壓力是顯而易見的。在此次新希望定增募集的73.5億元中，公司也計(jì)劃將大約22.04億元用于償還銀行債務(wù)，該項(xiàng)占到全部募集資金的比例約為30%。
事實(shí)上，豬周期進(jìn)入下行通道后，資金壓力是整個(gè)行業(yè)共同面臨的問題。2021年，溫氏股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金92.97億元，其中27.79億元用于補(bǔ)充流動資金，占比也在3成左右。牧原股份在2022年底通過非公開發(fā)行股票募集資金60億元，全部用于補(bǔ)充流動資金。
然而二級市場募資方式往往需要較長的時(shí)間，不斷臨近的償債期限裹挾著巨大的壓力。對于傲農(nóng)生物來說，公司曾在2022年底籌劃通過定向增發(fā)募集資金18億元，但截至目前，該募資事項(xiàng)經(jīng)過三次方案修訂，募集資金從18億修訂為14.26億，仍未獲監(jiān)管部門最終批準(zhǔn)。
迫于債務(wù)壓力，11月中下旬，傲農(nóng)生物控股股東傲農(nóng)投資不得不賣股權(quán)釋壓。根據(jù)公司公告，11月29日傲農(nóng)投資以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的4559萬股公司股份（占公司總股本的5.2339%）轉(zhuǎn)讓給天添資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為3.65億元。
對于轉(zhuǎn)讓取得的價(jià)款，傲農(nóng)投資將其中約2.9億元用于償還股票質(zhì)押融資和其他債務(wù)款項(xiàng)，剩余金額扣除應(yīng)繳稅款后全部用于支持上市公司的經(jīng)營發(fā)展。此次權(quán)益變動后，傲農(nóng)投資及其一致行動人合計(jì)持股比例下降至40.0182%。不過傲農(nóng)生物11月18日的公告中表示，傲農(nóng)投資將在未來3個(gè)月內(nèi)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式合計(jì)轉(zhuǎn)讓不超過17.5%的股份，向天添資產(chǎn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓還只是第一步。
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