Find N3入網(wǎng)：最高支持16+1TB
OPPO將于近期登場的Find N3折疊屏目前已經(jīng)正式入網(wǎng)，型號為PHN110。本次Find N3在外觀方面相比前兩代有很大的變化，不再是小號的橫向折疊屏，而是跟別的廠商一樣采用了較為常見的
因“會當凌絕頂，一覽眾山小。”一句而得名的“泰凌微”（全稱：泰凌微電子（上海）股份有限公司）于8月25日登陸資本市場。
上市兩日，按發(fā)行價格24.98 元/股計算，泰凌微漲幅34%，市值超80億。
泰凌微主要從事無線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級芯片的研發(fā)、設(shè)計及銷售，公司僅用11年時間，就在細分賽道——低功耗藍牙終端產(chǎn)品認證數(shù)量攀升至全球第二，據(jù)其“登頂”僅一步之遙。
這也就不難理解，泰凌微為何能夠成為英特爾投資的第一家中國芯片設(shè)計企業(yè)，并在后期的增資擴股過程中，吸納了諸如國家集成電路大基金、中關(guān)村母基金等頭部機構(gòu)的青睞。
回看泰凌微十年歷程，是中國芯片設(shè)計企業(yè)正從模仿跟隨走向創(chuàng)新和超越的縮影。
登頂之路
泰凌微成立于2010年，前身為泰凌有限，系由海南雙成與盛文軍、MINGJIAN ZHENG（鄭明劍）、XUN XIE（謝循）、李須真、金海鵬共同出資設(shè)立的有限責(zé)任公司（中外合資）。海南雙成主要為財務(wù)投資人，持有公司60%的股權(quán)。
除財務(wù)投資人外，創(chuàng)始團隊多為半導(dǎo)體技術(shù)背景，其中盛文軍、MINGJIAN ZHENG（鄭明劍）、金海鵬等均在芯片設(shè)計領(lǐng)域擁有20余年的技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗。技術(shù)過硬，團隊架構(gòu)穩(wěn)定，創(chuàng)立初期的泰凌微“起跑”得很順利。
創(chuàng)業(yè)伊始，泰凌微即瞄準物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域，在低功耗藍牙通信、ZigBee通信、多模物聯(lián)網(wǎng)協(xié)議棧及Mesh組網(wǎng)協(xié)議棧、超低延時以及雙模式無線音頻通信等技術(shù)上掌握多項核心專利。
彼時，鑒于IoT協(xié)議繁多，下游智能穿戴、智能家具等應(yīng)用各項產(chǎn)品連接模式多種多樣，簡化協(xié)議認證，實現(xiàn)“一顆多模芯片同時進行多種模式連接”即“一顆多?！保蔀槲锫?lián)網(wǎng)藍牙芯片的發(fā)展趨勢。
2016年，泰凌微自主研發(fā)的單顆多模低功耗物聯(lián)網(wǎng)無線連接系統(tǒng)級芯片TLSR8269，為國內(nèi)首創(chuàng)，也是繼德州儀器后的全球第二款同類產(chǎn)品。
2018年，公司量產(chǎn)第二代多模芯片，實現(xiàn)多天線定位功能。
2020年，公司量產(chǎn)第三代多模芯片，實現(xiàn)藍牙角度尋向功能、Mesh組網(wǎng)定位功能，增加支持 Bluetooth LE 5.1 標準。
2020年12月，公司量產(chǎn)第四代多模芯片，獲得BT 5.2 與 Bluetooth LE 5.2 雙模認證，增加支持 BT、Matter、Bluetooth LE 5.2 兼容 Bluetooth LE5.3 標準，實現(xiàn)藍牙高精度定位功能。
2021年8月，第四代多模芯片 TLSR9X 系列成為全球首款通過 PSA 認證的 RISC-V 架構(gòu)芯片。
至此，公司研發(fā)的多模物聯(lián)網(wǎng)協(xié)議棧及Mesh組網(wǎng)協(xié)議棧技術(shù)實現(xiàn)了雙模切換、雙模共存、三模通信等多種靈活動態(tài)的協(xié)議棧工作方式，允許客戶靈活搭配多種協(xié)議棧進行通信和組網(wǎng)，大大降低支持多種模式低功耗物聯(lián)網(wǎng)標準的難度，逐步成為全球無線物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域產(chǎn)品種類最為齊全的代表性企業(yè)之一。
泰凌微無線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級芯片產(chǎn)品以低功耗藍牙類SoC產(chǎn)品為重心，聚焦IoT芯片和音頻芯片兩類產(chǎn)品，涵蓋了Bluetooth LE芯片、ZigBee協(xié)議類芯片、2.4G私有協(xié)議芯片，以及多種組合的多模協(xié)議芯片SoC產(chǎn)品，并且可配套提供自研的固件協(xié)議棧以及參考應(yīng)用軟件。
依靠品種全、性能高的產(chǎn)品泰凌微快速打開下游市場，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于漢朔、小米、羅技、歐之、涂鴉智能、朗德萬斯、瑞薩（Renesas）、創(chuàng)維、夏普（Sharp）、松下、英偉達、哈曼等多家主流終端知名品牌。
常言道，一流企業(yè)定標準，二流企業(yè)做品牌，三流企業(yè)做產(chǎn)品。近些年，泰凌微協(xié)同國際頂尖公司參與藍牙技術(shù)聯(lián)盟的建設(shè)。
憑借在藍牙領(lǐng)域的突出貢獻及行業(yè)地位，泰凌微在2019年7月獲選為國際藍牙技術(shù)聯(lián)盟董事會成員公司，與愛立信、Intel、微軟等這些大公司一起，負責(zé)藍牙技術(shù)聯(lián)盟的管理和運營決策。公司聯(lián)合創(chuàng)始人、副總裁金海鵬，則是該聯(lián)盟董事會成員。
如今，在無線芯片市場細分低功耗藍牙芯片領(lǐng)域，泰凌微已成為全球不容忽視的存在。
根據(jù)Omdia發(fā)布的市場數(shù)據(jù)，按全球出貨量口徑計算的低功耗藍牙芯片全球供應(yīng)商排名中，2018年度泰凌微位列全球第四，全球市場占有率為10%，前三名分別為知名國際廠商Nordic、Dialog 和TI。2020年度超過TI，躍升為全球第三，占比12%。
2021年度攀升至全球第二，僅次于Nordic。
業(yè)績峰值過了？
物聯(lián)網(wǎng)無線連接芯片是萬物互聯(lián)的核心環(huán)節(jié)，隨著在智能家居、智慧醫(yī)療、可穿戴設(shè)備、電子零售等領(lǐng)域的電子設(shè)備中滲透率的不斷提高，為泰凌微發(fā)展提供了廣闊空間。
但受下游消費電子需求萎靡影響，泰凌微短期恐難創(chuàng)業(yè)績高峰。
據(jù)招股書，2020年至2022年，泰凌微實現(xiàn)營收分別為4.54億元、6.50億元和6.09億元；扣非后歸母凈利潤分別為2687.61萬元、7455.22萬元和3480.48萬元。
可以發(fā)現(xiàn)，2021年是泰凌微短期業(yè)績的峰值，2022年無論營收還是扣非歸母凈利潤均出現(xiàn)回落。2023年上半年業(yè)績略降，公司銷售收入為 3.19億元，較上年同期變動-2.49%，凈利潤為2861萬元，較上年同期減少4.77%， 扣非后歸母凈利潤為2431.24 萬元，較上年同期下滑2.32%。
約八成收入來源于消費電子。2020年-2022年，公司來源于消費電子領(lǐng)域的銷售收入分別為4億元、5.2億元、4.8億元，消費電子領(lǐng)域產(chǎn)品銷售額占總收入比重的88.20%、79.76%和78.09%。
主營業(yè)務(wù)毛利率兩連降，三年合計毛利率下降8.55個百分點。2020年、2021年、2022年公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.82%、45.97%、41.27%。明顯看到，2021 年度毛利較 2020 年度減少 3.85 個百分點；2022 年毛利率較 2021 年度下降 4.70 個百分點。
招股書顯示，2020年-2022年，公司毛利主要來源于 Bluetooth LE 產(chǎn)品、多模產(chǎn)品、2.4G 產(chǎn)品，報告期各期合計占比分別 99.70%、98.60%和 92.02%。
2022年毛利率下滑，一方面是產(chǎn)品平均單位成本上升的原因，另一方面是產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，一言以概之：毛利高的產(chǎn)品賣的少，毛利低的產(chǎn)品賣的多。
其中，毛利率最高的多模和相對較高的 Bluetooth LE 產(chǎn)品受到下游消費電子等終端客戶自身產(chǎn)品策略調(diào)整、所在應(yīng)用領(lǐng)域的市場需求短期抑制等影響，出貨規(guī)模及占比有所下降。
圖：各類產(chǎn)品毛利率變化（2020-2022年）
來源：招股書，芯榜制圖
按照各類產(chǎn)品毛利率排序，多模產(chǎn)品高于Bluetooth LE 產(chǎn)品，高于2.4G產(chǎn)品。
近三年，多模產(chǎn)品銷售收入占總收入比重持續(xù)下滑，Bluetooth LE 產(chǎn)品收入占比也在2022年份額縮小；與此同時，毛利率降幅最大的2.4G產(chǎn)品銷售收入占比在2022年明顯擴大，由此拉低了整體毛利率表現(xiàn)。
圖：各期產(chǎn)品銷售收入占比變化
來源：招股書，芯榜制圖
短期業(yè)績表現(xiàn)雖然承壓，但細節(jié)處我們?nèi)阅芸吹教┝栉⒃诋a(chǎn)品創(chuàng)新、內(nèi)部管控上的出色表現(xiàn)。
2019年以來公司積極拓展新品類芯片。音頻芯片產(chǎn)品方面，收入主要來源于藍牙音頻芯片。
2019 年公司推出第一代藍牙音頻芯片產(chǎn)品。2021年、2022年第一代藍牙音頻芯片產(chǎn)品僅少量生產(chǎn)，產(chǎn)銷率超過100%。2021年，推出第二代音頻芯片產(chǎn)品，并進入哈曼的供應(yīng)鏈，2022年度第二代藍牙音頻產(chǎn)品實現(xiàn)收入3547萬元。音頻芯片收入占比也從2019年的0.25%提升至6.32%，毛利率也從2020年的虧損升至2022年的46%。
產(chǎn)銷率方面，2020-2022年，公司核心優(yōu)勢產(chǎn)品 IoT 芯片的產(chǎn)銷率分別為 96.33%、85.45%及 104.60%。
產(chǎn)銷率是公司產(chǎn)品銷售情況好壞的一大佐證，之所以在下游需求下滑期間，公司仍能保持滿產(chǎn)滿銷，主要得益于公司對行業(yè)發(fā)展的精準預(yù)判，2022 年公司根據(jù)上游供應(yīng)及客戶需求情況，適當減少產(chǎn)成品備貨規(guī)模，使得2022 年度產(chǎn)銷率超過 100%。
大基金浮盈超80%
本次上市前，泰凌微的實際控制人為泰凌微董事長王維航，其直接持有該公司2.79%的股份；并通過上海芯狄克、上海芯析間接控制泰凌微8.07%、7.16%的股份。同時，通過一致行動人關(guān)系控制該公司10.17%的股份，王維航合計擁有和控制的泰凌微股份和表決權(quán)比例為28.19%。
除了王維航、上海芯狄克、上海芯析等外，國家大基金對泰凌微的持股比例為11.94%，華勝天成持股9.92%，中關(guān)村母基金持股5.13%，浦東新興產(chǎn)業(yè)投資（SS）持股3.49%，昆山開發(fā)區(qū)國投（SS）持股2.68%，小米長江持股1.58%。
按照2020年3月大基金通過受讓“中域高鵬”5.33%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓金額1.6億元（18.1元/股），增資2.4億元（19.31元/股）的持股成本計算，截至目前大基金浮盈80.4%。
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