3月17日新相微復牌首日股價下跌1.27%。盡管公司宣布計劃通過“股份+可轉債+現金”方式收購深圳市愛協生科技股份有限公司（簡稱“愛協生”）100%股權，但市場反應未達預期。此次收購被視作國產顯示芯片行業整合的重要舉措，但短期股價波動也暴露出市場對整合風險的擔憂。
業績承壓促使外延式擴張
新相微是國內領先的顯示驅動芯片設計企業，專注于顯示芯片研發與銷售，產品廣泛應用于智能穿戴、手機、平板電腦等領域。然而，近年來顯示芯片市場競爭加劇，行業毛利率整體下滑，新相微也未能幸免。2024年，公司實現營業收入5.07億元，同比增長5.61%，但凈利潤同比減少69.41%，毛利率僅為15.07%，較2021年的67.71%大幅下降。這反映出公司在市場競爭中的壓力，也凸顯了通過外延式擴張實現轉型升級的迫切需求。
業務協同助力產業升級
愛協生是一家專注于人機交互領域的芯片設計企業，在顯示觸控一體驅動芯片、穿戴TDDI驅動芯片等領域具有顯著技術優勢。2024年，愛協生實現營業收入12.67億元，歸母凈利潤2056.49萬元，顯示出較強的成長性。此次收購完成后，新相微將整合愛協生的技術和產品，拓展自身產品線，滿足智能穿戴、智能家居、智能物聯等多元化市場需求。例如，愛協生的穿戴TDDI驅動芯片將助力新相微鞏固在智能穿戴市場的地位，與現有產品形成協同效應，增強整體競爭力。
產業生態完善成重要方向
新相微背后的重要股東北京電子控股有限責任公司（“北京電控”）在此次收購中扮演了關鍵角色。北京電控以“芯屏”為核心構建產業生態，旗下擁有燕東微、北方華創、京東方等眾多上市公司，產業協同性強。新相微收購愛協生后，將進一步完善北京電控在“芯屏”領域的布局。在產業鏈上游，新相微可為燕東微未來的12寸線提供穩定訂單；在產業鏈下游，與京東方的合作將更加緊密，保障新相微DDIC供應鏈安全。愛協生的加入還將激發產業生態內循環，促進各企業間的資源共享、技術交流與合作，推動整個產業生態的發展壯大。
市場擔憂與整合風險
盡管新相微收購愛協生前景看似樂觀，但復牌首日股價下跌表明市場對其仍存擔憂。2024年新相微的財務數據成為股價下跌的重要原因之一。盡管營業總收入有所增長，但凈利潤大幅減少，這種增收不增利的情況讓市場對其盈利能力產生憂慮。此外，市場整體環境和投資者情緒也是影響股價的關鍵因素。投資者擔心收購后的新相微仍需面對來自國內外競爭對手的壓力，短期內難以實現業績快速提升。
愛協生此前兩次資本化嘗試（獨立IPO、英唐智控收購）均告失敗，市場對其估值及管理整合存在擔憂。新相微需協調兩家公司的技術團隊和客戶資源，協同效應能否兌現仍需時間驗證。若整合不當，可能導致協同效應無法實現，甚至影響公司正常運營。

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