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編者按：香港資本市場正迎來復蘇的新格局。伴隨監管環境優化和市場機制完善，中概股回歸浪潮持續升溫；同時，在流動性改善、上市制度改革等多重利好的推動下，香港IPO市場呈現全面回暖態勢，融資規模在年內重回全球第一。為此，時代財經推出《港股IPO狂飆》專題報道，關注這場資本盛宴和造富故事。
圖片來源：圖蟲創意
隨著年內全球最大公開募資的寧德時代（3750.HK）正式登陸港股，香港新股市場熱度不減。
5月25日，香港財政司司長陳茂波發表網志表示，過去一周香港新股市場熱鬧，迎來年內全球最大宗的新股上市。今年以來，香港新股集資額超過760億港元，較去年同期增加超過7倍。
近兩年，港股IPO強勢回暖，消費企業一枝獨秀。5月22日遞交招股書的IP玩具公司52TOYS，成為最新加入港交所門外排隊大軍的一員。
據時代財經不完全統計，今年以來，已有包括鳴鳴很忙、遇見小面、溜溜果園、伯希和、椰子水品牌IFBH 等十余家消費企業相繼遞交赴港上市申請。其中，東鵬飲料（605499.SH)、海天味業（603288.SH）、三只松鼠（300783.SZ)等是已在A股上市的企業。
“大家都希望趁著目前的窗口期，盡快完成IPO。”其中一家正在排隊IPO的消費企業表示。
消費股火爆，是企業選擇此時沖刺港股的推動力。今年以來，泡泡瑪特（9992.HK）、蜜雪集團（2097.HK）、老鋪黃金（6181.HK）等三只千億股憑借強勢漲幅，被奉為“港股三朵金花”。截至5月23日收盤，上述三家企業的總市值合計超6300億港元，年內漲幅均超過140%。
不只是港股，A股市場的消費股也迎來爆發。珠寶首飾零售品牌萊紳通靈（603900.SH）、廣東本土日化品牌拉芳家化（603630.SH）、“量販零售第一股”萬辰集團（300972.SH）等股價在今年都創下了超100%的漲幅；而ST加加（002650.SZ）、會稽山（601579.SH）、丸美生物（603983.SH）股價也均漲超50%。
隨著近兩年線下消費復蘇，消費賽道終于走出資本寒冬，迎來了久違的集體繁榮。另據時代財經了解，收緊已久的A股消費企業IPO也有望迎來松綁。
南下資金涌入，消費股打出“翻身仗”
“市場幾乎是瘋狂的。”
如果說國貨彩妝毛戈平（1318.HK）以約1738億港元的孖展認購額成為2024年港股凍資王只是預熱，進入2025年的港股IPO可謂“瘋狂”。
1月，布魯可認購金額超8000億港元，僅僅2個月后，蜜雪集團便以1.8萬億港元的凍資規模，刷新港股凍資的歷史紀錄。機構和散戶一擁而上，參與這場資本市場最激烈的打新戰。據每日人物報道，為了增大中簽幾率，有人借助杠桿撬動了1.7億多港元打新蜜雪集團，也有人緊急騰挪了2000萬現金入場。不過，由于公開發售數量太少、中簽率過低，真正賺到錢的投資者并不多。
“港股打新需要在境外有很大的資金量，資金量越大，中簽率越高。”一位資深股民對時代財經表示。因此，不少散戶選擇企業上市之后再擇機進場。
資本的關注度也沒有止步于打新階段。去年三季度至今，整個消費板塊都熱錢涌動。
浦銀國際數據顯示，截至4月24日，2025年港股新股首日破發率僅為28%，遠低于去年同期的50%，參與打新的投資者獲得豐厚回報在市場形成示范效應。賺錢效應上升激發了機構投資者和個人投資者的參與熱情。
時代財經/制
2024年6月28日上市的老鋪黃金，發行價為40.5港元/股，今年其股價一度飆至870港元/股，較發行價上漲超2000%。老鋪黃金在2024年9月正式納入港股通，吸引大量南下資金，成交額隨即放大超10倍，股價也由此進入飆升通道。
另一只備受關注的10倍股泡泡瑪特于2020年登陸港股，股價經歷了幾年低迷，也在2024年迎來爆發。進入2025年，泡泡瑪特的股價幾乎每天都在創造歷史。5月16日，泡泡瑪特盤中股價首次突破200港元/股，5月23日盤中則創下229港元/股的歷史新高，總市值一度達到3000億港元。
此外，截至5月23日收盤，新茶飲品牌古茗、“辣條第一股”衛龍美味（9985.HK）等消費股年內漲幅均超100%；國貨美妝品牌上美股份（2145.HK）上漲93.95%，毛戈平上漲88%；而周大福（1929.HK）、鍋圈（2517.HK）也錄得超50%的漲幅。
“過去幾年，港股生態環境經歷了多項重大改革：滬深港通互聯互通持續擴容，滬港通與深港通南向合資格標的增至約550只股票及17只ETF，吸引強勁需求，南下資金取代了外資和港資成為港股的主要力量。”對于港股消費股的火爆行情，匯生國際資本行政總裁黃立沖對時代財經指出。
上市規則不斷完善，雙重股權結構、SPAC及生物科技預盈利公司相繼納入，為企業融資提供多元化路徑。Choice數據統計顯示，截至5月21日，年內已有5810億南向資金涌入港股市場，距離2020年歷史第二高的5967億元僅一步之遙。2025年前四個月，港股日均成交額同比激增144%，其中南向資金占比約25%。南下資金的助力下，港股持續上漲，恒生指數年內漲幅逼近20%。
“市場流動性大幅提升，新消費股票利用這個機會大規模融資，第一季度港股表現較好，因此出現這種行情。”黃立沖稱。
散戶圍觀“吃肉”，老板們排隊敲鐘
在以科技股為主導的港股中，消費企業打出了“翻身仗”，但火熱的行情能持續多久，仍有諸多不確定性。
事實上，并非所有消費企業都在這波暴漲行情中吃到紅利。
除上述提及的潮玩、新茶飲、國貨美妝品牌漲幅明顯外，傳統快消品牌農夫山泉（9633.HK）、華潤飲料（2360.HK）、統一企業中國（0220.HK）、康師傅控股（0322.HK）年內漲幅分別為10.17%、15.50%、30.35%、32.61%；鞋服品牌安踏體育（2020.HK）、李寧（2331.HK）、特步國際（1368.HK）錄得21.43%、-8.26%和3.68%的漲跌幅。此外，餐飲品牌海底撈（6862.HK）、小菜園（0999.HK）、百勝中國（9987.HK）和綠茶集團（6831.HK）股價則出現不同程度的下滑。
對于消費股行情的分化，黃立沖認為，“在整體大行情中，潮玩板塊因‘炒作空間’大、流動性強而被資金追捧，而傳統餐飲、茶咖則因行業競爭激烈、利潤率有限，難以形成二級市場溢價。”其進一步指出，資本市場對消費股的判斷核心在于，是否具備持續話題性與可被拉升的空間。鑒于當前高估值與二手市況過熱，下半年消費股尤其是潮玩的熱度有望逐步降溫。
新消費股爆紅，也讓不少資深股民感到意外。“目前我的倉位主要還是美團、小米、騰訊這些科技和互聯網企業，在A股則以指數股為主。”一位股票賬戶持倉近7位數的股民對時代財經直言，“不會去賺認知以外的錢”。作為傳統型投資者，其理財產品中，除股票外，還持有一定量的黃金。而在時代財經采訪的多個散戶中，與該股民持相同觀點的不在少數。
資金的投向存在分化，但在國家大力促進消費，地緣政治和中美貿易格局不確定性的背景下，新消費股的狂歡氛圍仍在持續，排在港交所門前等待上市的隊伍越來越長。
據時代財經不完全統計，截至目前，仍有鳴鳴很忙、遇見小面、溜溜果園、伯希和、椰子水品牌IFBH 等十余家消費企業在等候港交所聆訊，其中東鵬飲料（605499.SH）、海天味業（603288.SH）、三只松鼠（300783.SZ）、安井食品（603345.SH）等A股上市企業則欲謀求A+H 兩地上市。
時代財經/制
其中，A股“醬油茅”海天味業的港股上市進程備受關注。海天味業于今年1月13日向港交所遞交申請，并于近期通過聆訊。今年以來，海天味業股價累計下跌3.33%，總市值在2467.24億元。值得一提的是，同為佛山企業，美的集團（0300.HK）已率先在去年實現A+H 兩地上市。彼時，美的集團以超350億港元的募資額成為2024年港股募資王。
受火爆行情傳導，不少頭部機構也在尋覓合適的消費公司奔赴港股，而隨著排隊上市的企業越來越多，是否都能從一片火熱中吃到紅利，或許還是需要回歸行業的成長性和企業講出的資本故事。
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