2023年Q2用戶偏好榜：12+256G版本成新主流
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來源：圖蟲
ETF期權以及股指期權連續大漲。
在A股持續大漲的背景下，即將到期的滬深300、上證50、中證500、創業板等ETF期權以及股指期權，虛值期權合約連續兩日大漲。其中，9月24日，“網紅期權”50ETF期權購9月2400合約收盤大漲23900%，而一度爆紅。9月25日，該合約再度大漲40%，兩日合計漲幅達34900%，達349倍。
期權爆紅引起一部分投資者關注，一位頭部券商互聯網金融部的從業人員告訴時代周報記者，一些投資者開始咨詢期權業務，但期權業務權限需要到線下柜臺開通。此外，開通期權業務權限有資金門檻要求，并需要通過期權開戶考試。
“2019年2月以來，投資者對投資期權的熱情逐步降溫。”另一位華南某券商負責期權培訓的人士表示，9月24日239倍的期權誕生后，分支機構咨詢期權業務的數量有一定程度增加，但較2019年初相比仍有限。
方正中期資深期權分析師馮世佃對時代周報記者說，期權的價值主要由時間價值和內在價值構成，臨近到期的末日輪期權通常處于深度虛值狀態，這意味著它們風險相對較高。如果投資者未能準確預測市場的方向和幅度，買入的權利金將面臨全額虧損的風險。
期權末日輪再現
9月24日，在監管層釋放利好消息帶動下，A股三大指數均大漲超4%。市場情緒空前高漲，A股上漲股票的數量達到5165只，下跌股票數量僅有160只。其中，漲停股票數量達到98只，跌停數量只有7只。
與此同時，衍生品市場也出現一波大行情。滬深300、上證50、中證500、創業板等ETF期權以及股指期權共有近50個合約大漲超10倍，有4個合約收盤漲幅超過100倍。其中，50ETF期權購9月2400合約收盤大漲239倍，上交所滬深300ETF購9月3400合約收盤大漲164倍，深交所滬深300ETF購9月3453A和3500兩個合約分別漲145倍和118倍。
知名期權投資人小馬向時代周報記者表示，A股市場大漲帶動衍生品對應的標的大漲是導致末日期權大漲的根本原因。此外，期權合約即將到期、期權合約虛值合約成為實值合約、波動率升高都是導致末日期權大漲的重要原因。
9月25日，A股再度高開，相關期權合約同步活躍。但伴隨A股午后回落，期權合約的漲幅也開始回落。截至當日收盤，滬深300、上證50、中證500、創業板等ETF期權以及股指期權共有近25個合約大漲超100%。其中，前一交易日大漲239倍的50ETF期權購9月2400合約再度大漲，截至收盤漲幅達40%。
針對這一現象，馮世佃指出，本月25日，ETF期權到期，部分虛值期權幾乎歸零。過去兩天，股市強勁反彈使這些虛值期權迅速轉變為平值或實值期權。與此同時，期權隱含波動率的上升進一步推高期權的權利金。末日輪期權的核心在于其作為虛值期權轉變為平值或實值期權的特性。
期權到期日臨近市場波動性往往會加大，增加不確定性。馮世佃提醒投資者，“在這種情況下，只有具備出色的擇時能力、政策理解能力和行情幅度判斷能力的投資者，才有可能提前布局末日輪期權。但即便如此，虧損的風險依然很大。因此，在這種情況下建議投資者采取輕倉操作，以降低潛在風險。”
理性看待期權末日輪
期權合約暴漲百倍的現象，過去也曾出現過。2019年2月底，50ETF購2月2800合約距離到期只剩下不到3個交易日，市場普遍認為50ETF購2月2800不可能成為實值期權，該合約處于深度虛值。這意味著，一旦過了行權日，50ETF購2月2800沒有任何價值。
然而，2019年2月25日，50ETF購2月2800的現貨標的50ETF單日漲幅7.56%，收2.816元，50ETF購2月2800從深度虛值期權變成一個實值期權。與此同時，50ETF購2月2800合約單日上漲19266.67%，實現當日的192倍的奇跡。
由于2019年2月26日開盤50ETF小幅下跌，50ETF購2月2800合約瞬間腰斬，截至當天收盤，50ETF購2月2800合約大跌91.74%。
隨著本次期權大漲，2019年初單日上漲192倍的50ETF期權的2800購再次被重提。馮世佃對時代周報記者分析，本質上與2019年2月出現的192倍漲幅并無顯著區別。關鍵在于市場情緒和波動性的變化，這些因素在不同的市場環境中都會對期權的價格產生重要影響。
回憶2019年初，50ETF期權單日上漲192倍的行情。小馬表示，彼時有報道稱，買1萬元能賺200萬元左右，但實際不會有人獲利。該合約最低時候成交量極少，一般成交的都是賣出開倉與買入平倉的交易。理性的投資者不會在那個位置重倉買入深度虛值，當時標的價格離權價還有一定距離，而距離到期日只有兩天。受限制于買入額度和張數的限制，最多買2000張，難以大量買入。
事實上，依靠期權暴富的想法不切實際。馮世佃坦言，期權本質上是一種精細化的風險管理工具，而并非僅僅是杠桿投機的工具。在投資期權時，投資者應當保持謹慎，避免盲目跟風重倉買入深度虛值期權。建議投資者在制定投資策略時，充分評估自身的風險承受能力，合理分配投資組合，并關注市場動態與基本面變化，以做出更為明智的投資決策。
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