探“燈塔工廠”看制造業“智變”
  智能化流水線上機械臂上下翻飛高效完成各道工序、“虛擬IE工程師”智能派工、機器人實時監控生產能耗……走進位于合肥經濟技術開發區（下稱“合肥經開區”）的合肥
日前，石頭科技（688169）宣布了一系列變革，標志著該公司在AI和智能機器人賽道開始了新的嘗試，但這是否能成為公司新的增長極，還是像之前其董事長、CEO昌敬造汽車一樣的打水漂行為，抑或干脆是蹭市場熱點，“子彈”還要飛一會兒。
布局AI和智能機器人
企查查App資料顯示，石頭科技于11月27日進行了工商變更，其經營范圍新增了多個與人工智能相關的領域，包括人工智能應用軟件開發、人工智能基礎軟件開發、人工智能理論與算法軟件開發、智能機器人的研發等。
2024年以來，石頭科技在人工智能領域布局頻頻。
6月13日，注冊成立了南京石頭創新科技有限公司，注冊資本為5000萬元，經營范圍涵蓋了人工智能理論與算法軟件開發、人工智能基礎軟件開發、人工智能應用軟件開發等。
10月份，石頭科技相繼成立了惠州石頭啟迪科技有限公司和杭州石頭啟迪科技有限公司。11月21日成立了福州市鼓樓區石頭啟迪科技有限公司，這三家公司注冊資本均為10萬元。
11月22日，石頭科技又馬不停蹄地成立了蘇州科界航科技有限公司，注冊資本為2000萬元。
上述全資子公司的法定代表人均為吳奇，經營范圍也基本涵蓋了智能機器人研發和銷售、人工智能硬件銷售、人工智能應用軟件開發等多個領域。
股權信息顯示，這四家公司均由石頭科技間接全資持股。
11月20日，石頭科技公告，聘任吳奇先生為公司職工代表董事。
吳奇，男，1990年出生，中國國籍，本科學歷，無境外永久居留權。2016年5月至2018年3月，就職于江蘇索普（600746）全資子公司江蘇索普新材料科技有限公司并擔任技術班長。2018年3月加入公司，現任公司高級產品經理。
這份簡歷實在讓人無法信服。雖然吳奇可能僅僅只是注冊子公司名義上的法人，石頭科技也早就設立了AI研究院、機電研究院、光電研究院三大研究院，但截至目前，尚未從石頭科技公告中發現該公司延攬到AI和智能機器人領域的“大牛”。
這樣的布局，石頭科技如何在AI和智能機器人領域實現突破式創新，路徑尚不清晰。
三季報“變臉”
石頭科技2024年上半年營收44.16億元，同比增長30.90%；歸母凈利潤11.21億元，同比增長51.57%。業績可謂亮麗，公司股價也漲了一波。
然而10月30日發布的三季度財報帶來的不是驚喜而是“驚嚇”：營收25.91億元，同比增長11.91%，增幅明顯放緩；歸母凈利潤3.51億元，同比斷崖式大跌43.40%，環比下滑51.32%直接“腰斬”。
經營活動現金凈流也一同縮水，三季度僅實現了0.29億元凈流入，由此導致年初至今同比下滑38.77%，而在此之前單季度經營活動現金流量凈額均為數億元。
2024年前三季度，石頭科技毛利率從去年的55.13%降至53.86%，同時銷售費用、管理費用、研發費用大幅增加，分別為15.64億元、2.33億元、6.40億元，同比增長46.05%、36.12%、42.87%。
而從2020年開始，石頭科技的各項費用支出一直持續增長，特別是銷售費用，增幅已經明顯超過同期營業收入的增長。2024年前三季度公司銷售費用率創下歷史新高22.31%。其中2024年第三季度的銷售費用為6.79億元，與去年同期相比增長了51.53%；銷售費用率達到了26.21%，同樣創下季度歷史新高。
資料來源：東方財富Choice
銷售費用“畸高”的背后，是石頭科技的庫存壓力。2020-2023年及2024年前三季度，石頭科技的存貨分別為3.81億元、5.96億元、6.94億元、9.28億元、17.19億元，盡管2024年第三季度有為“雙十一”備貨等原因，但相較2023年全年已近乎翻倍。相應地，石頭科技的存貨周轉天數也從2020年的55.71天增加至2024年前三季度的110.55天，同樣近乎翻倍。
毛利率出現下滑，各項費用支出持續增長，不斷侵蝕石頭科技的利潤空間。三季報發布次日，投資者用腳投票，石頭科技股價跳空大跌，盤中一度20cm跌停，收盤下跌11.02%，位列兩市跌幅榜第一。
產品結構單一，重營銷輕研發
石頭科技成立于2014年，最早以小米（01810）供應鏈企業身份進入掃地機器人行業。2016年9月，石頭科技推出首款小米定制“米家智能掃地機器人”。
成立之初，石頭科技憑借小米在品牌、渠道、供應鏈的全方位支持，實現了快速商業化與規模增長。但隨著時間推移，小米的幫扶最終變成了石頭科技業績增長的禁錮，小米生態鏈產品質優價低的定位，決定了小米對生態鏈企業的成本壓縮到極致。
2017年，石頭科技開始推出自有品牌石頭掃地機器人，并于次年推出小瓦掃地機器人，與小米的米家掃地機器人開啟正面競爭，成功實現了高速增長，更于2020年2月21日登陸科創板。
但石頭科技長期以來“重營銷輕研發”的策略，以及產品結構過于單一的問題，并未解決。
從2021年到2024年第三季度，公司的銷售費用率一直在攀升，從16.08%漲到了26.21%。研發費用率卻是逐年下降，從7.55%跌到了7.15%。2024年，石頭科技加大了研發投入，三季度研發費用率艱難提升到9.13%，仍不足銷售費用率一半。公司仍屬實錘的銷售導向型。
而由于研發投入不足，石頭科技還頻頻陷入專利訴訟的泥沼。先是追覓科技指控其兩款掃地機器人侵犯專利，雖然最后禁令被撤銷了，但石頭科技產品因此錯過618大促，據說損失了一大筆訂單。
接著，石頭科技又在德國被追覓科技起訴，直接被法院判了禁令，產品在德國都賣不了了。這一連串打擊，或是石頭科技庫存增加的主要原因。
造洗衣機難言成功
突入AI和智能機器人賽道，是石頭科技尋找第二增長曲線的又一次努力。
上市前，石頭科技就試圖開啟第二增長曲線，曾在商用清潔機器人方面進行過研發。
2020年9月，石頭科技“官宣”商用清潔機器人的研發工作已經完成，正在進入測試階段。但2021年4月1日，石頭科技再度公告稱，商用清潔機器人產品開發項目完成時間將從2021年9月推遲至2022年9月。目前，該項目進展尚不明晰。
2023年，石頭科技闖入本就是紅海的洗衣機賽道，推出了新品類產品――分子篩洗烘一體機H1。
石頭科技分子篩洗烘一體機H1 Air（圖片來源：石頭科技官網）
目前，石頭科技在洗衣機賽道的產品主要包括洗烘一體機、迷你洗衣機相關產品。據公開資料，石頭科技2024年在洗衣機研發上的投入預計超過4億元，國內開了113家門店，覆蓋了20個省份。然而，作為成熟的白電賽道之一，洗衣機賽道中早已經各路玩家聚集，如此擁擠的市場能給石頭科技留下多大成長空間，目前存疑。
2024年一季度，中國洗衣機線上市場均價同比下滑了19.5%，線下市場均價也下滑了7.3%。石頭科技要突出重圍，顯然需要在研發及營銷方面大筆投入、差異化競爭，洗衣機業務板塊是否會對石頭科技的業績帶來提振，亦需要時間檢驗。
掃地機器人作為成熟產業，更是進入極度內卷階段。2019年至2023年，掃地機器人行業CR5從70%提升至93%。不僅科沃斯、追覓、云鯨是石頭科技強有力的競爭對手，白電領域的小米、海爾、美的等公司也攜品牌優勢銜尾殺進清潔電器賽道；而“無人機之王”大疆，也被曝出已經研發4年掃地機器人，或將2025年發布。
創始人沉迷當“網紅”
昌敬作為石頭科技創始人，近年來不僅多次高位減持套現，在今年三季度公司業績創近三年單季度最大下滑的危急時刻，卻仍忙著玩沙漠越野，還在抖音和視頻號分享著自己的“成功”經驗，每日“吸粉”。
這引起了眾多投資者不滿，大量“咒罵”快速攻陷了昌敬的個人賬號評論區。
當他向外界傳遞“石頭科技基本面較好”信心時，評論區點贊最多的評論是：“昌總，傳遞信心不能光靠嘴，今年你高位減持，公司股價卻逆勢大跌，難道不該回購？”
當他分享“雪地越野和沙漠越野誰挑戰更大”時，評論區點贊最多的內容是：“昌老板，不能光玩車，管管你的石頭科技吧，一個月以來投資者都在哭泣。”
當他在分享“如何通過運動擺脫焦慮”時，評論區點贊最多的評論還是：“買了石頭科技的股票，讓我開始抑郁了……”
不滿石頭科技低迷的股市表現，幾乎每天都有大量投資者涌入昌敬個人抖音號和視頻號評論區，呼吁昌敬“救救股民”。有投資者質問：“作為實控人、董事長，面對一手創建的上市公司股價持續逆勢大跌，當下這種充耳不聞的態度，感覺有一種很不負責任的意思？”
還有人喊道：“都已經收問詢函了，麻煩不要自己減持了多少億后就不管公司股東的利益，牛市初期搞得兩市倒數第一公司，還在那秀優越感，爭做賈總第二嗎？”
昌敬此前“沉迷”造車。他旗下獨立于上市公司的品牌――極石汽車創立于2021年1月，并在2023年8月發布了首款車型極石01，但僅新車上市時曾經請網絡大V們在網絡上“刷屏”過一陣，后面幾乎沒有更多聲音。極石一年多來銷量寥寥，僅為數千輛。
創業者固然不必都是宵衣旰食，像特斯拉CEO馬斯克睡到工廠里更是特例，但昌敬當下的行為已經不像一個科技公司創始人，更像“秀優越”刷存在感的“網紅”玩家。
凡此種種，石頭科技二次創業將去向何處？
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《財中社》
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