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營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速都不足3%的一季報(bào)披露后，4月25日，老板電器（002508.SZ）大跌5.46%，報(bào)收22.5元。
去年全年，老板電器的凈利潤(rùn)增速，還維持在10%以上。到了今年一季度，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速分別只有2.75%、2.49%。另外，該公司一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也大跌七成。
長(zhǎng)時(shí)間持倉(cāng)的淡馬錫，經(jīng)過(guò)多年增持后，在今年一季度小幅減持，而交銀施羅德新成長(zhǎng)混合型證券投資基金（519736）（下稱“交銀新成長(zhǎng)”）則繼續(xù)加倉(cāng)，將該股買成基金的第十大重倉(cāng)股。
受房地產(chǎn)和原材料成本上升沖擊
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年全年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112億元，同比增長(zhǎng)9.06%；凈利潤(rùn)17.33億元，同比增長(zhǎng)10.2%。
分業(yè)務(wù)看，2023年老板電器的抽油煙機(jī)、燃?xì)庠钍杖耄謩e同比增長(zhǎng)10.13%和8.71%，達(dá)到53.22億元和26.71億元，毛利率分別上升至53.99%和55.77%；洗碗機(jī)、熱水器、集成灶收入分別增長(zhǎng)27.9%、21.17%、20.58%；消毒柜、蒸烤一體機(jī)、蒸箱、烤箱、凈水器的收入有所下滑。
老板電器計(jì)劃，繼今年1月派發(fā)每10股5元（含稅）的特別分紅之后，再次按每10股5元（含稅）派發(fā)2023年現(xiàn)金股利，兩次分紅總額達(dá)到約9.4億元。
同去年全年相比，今年一季度，老板電器的利潤(rùn)增速顯著下降。
一季報(bào)顯示，該公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.37億元，同比增長(zhǎng)2.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng)2.49%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額5488.76萬(wàn)元大跌，同比下降69.8%。
華泰證券分析，今年一季度，老板電器毛利率為50.65%，同比下跌4.14個(gè)百分點(diǎn)，主要系原材料價(jià)格相比去年同期有所上漲。老板電器也稱：主要系購(gòu)買商品、支付薪酬增加所致。
今年以來(lái)，銅價(jià)再次大漲。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，原材料價(jià)格上漲，正在侵蝕家電企業(yè)利潤(rùn)。目前，滬銅期貨價(jià)格突破8萬(wàn)元/噸，滬鋁則突破2萬(wàn)元/噸。
對(duì)于老板電器一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪彛晃患译娖髽I(yè)高管向第一財(cái)經(jīng)分析，作為房地產(chǎn)后周期行業(yè)，家電品類里面受房地產(chǎn)影響最大的就是廚電，一季度房地產(chǎn)成交依舊低迷，成本方面來(lái)看，銅價(jià)鋁價(jià)等原材料價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)廚電企業(yè)二季度業(yè)績(jī)會(huì)繼續(xù)承受壓力。
去年工程渠道收入接近零增長(zhǎng)
“2023年，廚電行業(yè)在經(jīng)歷了5年連續(xù)下跌后迎來(lái)了復(fù)蘇。廚電的更新需求開始逐漸釋放，行業(yè)整體銷售有所提升，但表現(xiàn)出了強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。”老板電器稱。
老板電器年報(bào)也解釋了受房地產(chǎn)影響較大的工程渠道行業(yè)概況：據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，廚電整體（煙機(jī)、灶具、消毒柜、洗碗機(jī)、單功能機(jī)、一體機(jī)）精裝市場(chǎng)開盤項(xiàng)目1524個(gè)，同比下滑21.2%，市場(chǎng)規(guī)模253.15萬(wàn)套，同比下滑32.9%。
2023年，老板電器代理模式收入29.23億元、工程渠道收入20.75億元，合計(jì)占全年?duì)I業(yè)收入的44.62%。上年同期，該公司代理模式收入24.46億元、工程渠道收入20.58億元，合計(jì)占比43.86%。
按照上述數(shù)據(jù)測(cè)算，營(yíng)業(yè)收入中占比近20%的工程渠道，去年的收入已經(jīng)接近于零增長(zhǎng)。
根據(jù)奧維線上報(bào)告，2023年，老板品牌廚電套餐零售額市場(chǎng)占有率為31.5%，同比上升1個(gè)百分點(diǎn)。奧維線下報(bào)告顯示，老板品牌吸油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑶度胧较赐霗C(jī)零售額市場(chǎng)占有率分別為31%、30%、19.6%，保持行業(yè)龍頭地位。奧維云網(wǎng)（AVC）地產(chǎn)報(bào)告則顯示，“老板”品牌在精裝修渠道市場(chǎng)份額為31.9%，穩(wěn)居行業(yè)第一。
交銀新成長(zhǎng)成第四大股東
無(wú)論是淡馬錫還是公司管理層，都對(duì)老板電器進(jìn)行過(guò)精準(zhǔn)的高拋低吸。2024年一季度，淡馬錫小幅減倉(cāng)該股31.55萬(wàn)股，季末持股數(shù)量為1695萬(wàn)股。
此前，淡馬錫和老板電器高管，都減持過(guò)該股。
2021年7月8日，老板電器股價(jià)在49.05元見頂，淡馬錫當(dāng)年三季度就退出了該公司前十大股東。此后，淡馬錫又在老板電器股價(jià)低迷時(shí)多次加倉(cāng)后，直到今年一季度小幅減倉(cāng)。稍早前，老板電器總經(jīng)理任富佳等7名董監(jiān)高，也在2021年6月，合計(jì)減持該公司276萬(wàn)股，其中任富佳減持70萬(wàn)股，43元左右的減持價(jià)格，接近該股最新收盤價(jià)的兩倍。
而部分公募基金則在加倉(cāng)。一季度，交銀新成長(zhǎng)大舉加倉(cāng)成為老板電器第四大股東，截至3月底持有1431萬(wàn)股，持股比例為1.51%，為基金的第十大重倉(cāng)股，占基金資產(chǎn)凈值比例的4.3%。目前，該基金由王崇管理，規(guī)模接近80億元。
為何要大舉加倉(cāng)老板電器？基金季報(bào)中，王崇給出了自己的理由。
王崇稱，隨著經(jīng)濟(jì)和行業(yè)總需求增速放緩，企業(yè)資本開支下降，股權(quán)融資需求減少，分紅率上升，競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平穩(wěn)中有升，未來(lái)權(quán)益資產(chǎn)的年化回報(bào)率，有望超過(guò)過(guò)去經(jīng)濟(jì)粗放高增長(zhǎng)階段的股市回報(bào)，A股市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)以分紅為主的“投資市”轉(zhuǎn)變。
數(shù)據(jù)顯示，2021年到2023年，老板電器凈資產(chǎn)收益率分別為15.78%，17.21%和16.78%。
《第一財(cái)經(jīng)》
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