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在政策紅利持續釋放的背景下，家電行業分化明顯。以舊換新政策擴圍不僅激活存量消費、帶動行業整體收入改善，更推動行業向智能化、綠色化轉型。同時，白色家電、科技家電等領域利潤增速亮眼，而廚房電器等領域受房地產市場拖累，營收出現下滑。
日前，開源證券研究所副所長、家電和可選消費首席分析師呂明在接受中國證券報記者專訪時表示，家電行業正處轉型期，需通過AI技術落地、供應鏈優化及戰略平衡破局。長期看，行業增長動力轉向科技賽道，新興科技家電潛力較大，建議關注成長型科技家電賽道與高分紅家電龍頭的投資機遇。
行業競爭格局生變
“在以舊換新政策擴圍至12類產品的推動下，行業整體收入較去年大有改善，但不同細分賽道表現差異顯著。”呂明表示。
從細分行業來看，他表示，白色家電領域在國補加持下展現出較強韌性。受益于成本改善與政策驅動的量價齊升，龍頭企業收入增速普遍高于2024年，利潤增速更是明顯跑贏收入增速。
彩電行業成為政策受益標桿，在內銷補貼與外銷份額提升的雙重驅動下，利潤改善明顯。值得關注的是，彩電企業通過Mini LED等技術升級，在高端市場形成差異化競爭力，海外產品結構升級進一步帶動利潤率提升。
廚房電器行業則面臨較大壓力，在房地產市場未見明顯回暖的背景下，2025年上半年收入普遍下滑。但龍頭企業憑借工程渠道優勢與高端產品布局，市場份額逆勢提升，行業集中度加速向頭部集中，抗風險能力成為企業業績分化的關鍵。
科技家電行業延續高增長態勢，石頭科技(212.580, 1.43, 0.68%)、九號公司(67.240, -0.48, -0.71%)-WD等企業憑借機器人(19.990, -0.18, -0.89%)與出海雙輪驅動，今年上半年營收增速領跑家電板塊。內銷方面，2024年掃地機器人線上銷售額超150億元，同比增長近50%；外銷方面，掃地機器人在美國亞馬遜平臺銷售額同比增長超40%，展現出強大的全球競爭力。
從政策效果來看，呂明認為，政策的深遠影響正在顯現。截至2025年7月，超6600萬名消費者參與以舊換新政策，直接拉動消費超2700億元，限額以上家電零售額同比增長30.7%。政策不僅激活了存量市場，更推動行業向智能化、綠色化升級，如節能空調、嵌入式冰箱等高端產品銷量顯著增長。
“行業競爭格局正經歷深刻變革。”呂明表示，抖音等平臺從價格導向轉向價值導向，通過流量激勵與傭金減免優化品牌方利潤率；電商投流稅政策的實施則壓縮中小企業生存空間，利好投流效率更高的龍頭企業。海爾空調發布行業首個AI標準，標志著行業從無序競爭轉向技術驅動的良性發展軌道。
三大路徑破局轉型之路
呂明認為，當前家電行業正處于轉型期，破局路徑需圍繞技術、供應鏈與戰略展開，以實現從產品迭代到企業可持續發展的跨越。
“AI技術加速落地家電領域，改變行業產品底層設計邏輯，在功能集成、人機交互、場景適配等維度催生全新創新方向。”呂明表示，從產品端看，AI賦能成效已在清潔家電等品類集中顯現。以掃地機器人為例，AI技術正從多維度破解行業痛點，通過AI算法構建三維空間地圖，可精準規劃清潔路徑，還能高效識別寵物、拖鞋、電線等家庭常見障礙物；針對局部臟污，AI識別可實現重復拖掃，語音交互功能更能精準解析用戶指令。
從行業未來發展趨勢看，呂明認為，AI對家電行業的賦能將進一步深化，AI垂類大模型接入家電產品成為重要方向。在清潔家電賽道中，洗地機等產品有望從單一清潔工具向家庭健康管家轉型，而割草機器人配備垂類大模型后，行業或向精準農業領域延伸。
呂明認為，當前供應鏈效率與場景化能力已成為家電企業核心競爭力，高效的供應鏈可為企業帶來時間與成本的雙重優勢，助力其搶占市場先機。而優化供應鏈的關鍵，在于信息的實時共享與協同。企業可通過構建數字化供應鏈系統，串聯起供應商、生產基地等環節，依托大數據與物聯網實時獲取數據，及時調整生產計劃，最終有效縮短交付周期。
在場景化方面，差異化的場景解決方案可幫助企業樹立獨特品牌形象，進而培養用戶忠誠度。企業可通過整合旗下家電產品、智能控制系統與大數據技術，推出全屋智能解決方案。比如，支持通過APP遠程控制家電、根據用戶習慣自動調節設備等，為用戶提供個性化體驗。
“在目前市場環境下，企業往往需平衡短期經營壓力與長期創新投入。”呂明表示，企業可通過跨市場、跨品類兩條路徑實現。跨市場方面，優先拓展高利潤的海外市場，用海外市場的利潤反哺國內研發與營銷的投入，形成“外銷高盈利-反哺內銷”的良性循環。跨品類方面，以成熟老品類為利潤基礎，如某清潔電器龍頭靠掃地機業務支撐洗地機、割草機業務研發，某兩輪車龍頭以電動兩輪車業務反哺割草機器人業務。
科技家電賽道值得關注
“長期來看，家電行業增長動力正從傳統品類轉向科技賽道。”呂明表示，近年來市場涌現出不少新興家電品類，未來有望成為家電行業增長的核心力量。其中，掃地機器人、割草機器人等創新品類呈現爆發式增長，2024年全球掃地機器人銷量超2000萬臺，割草機器人銷量連續兩年實現翻倍增長。NAS存儲、移動家庭儲能等新品類通過降低使用門檻，在ToC端快速破圈，預計2025年行業增速超50%。上述領域的增長邏輯已從政策驅動轉向技術驅動，中國企業憑借供應鏈優勢與產品創新，正在重塑全球競爭格局。
對于當下家電行業的投資機遇，呂明認為，可聚焦競爭格局改善、滲透率較低且具備成長潛力的科技家電賽道，該賽道龍頭公司在高速成長中，業績與估值彈性或較大。以智能清潔電器行業為例，其市場發展空間廣闊，行業競爭趨緩有利于利潤釋放。
具體來看，他表示，科技家電品類包含智能清潔電器（含掃地機、洗地機等）、割草機器人、NAS私有云、便攜儲能、MiniLed電視、中高端電動兩輪車等。其中，智能清潔電器是科技家電領域的核心賽道，全球市場仍有較大增長空間，不僅涵蓋日常地面清潔需求，還在向深度清潔、細分場景延伸。
競爭格局方面，智能清潔電器行業已從前期“價格戰”轉向“差異化競爭”，頭部企業憑借產品力（如機械臂、高溫熱水洗拖等智能化功能）、渠道力、全球產能布局和成本管控能力，市場份額逐步提升，競爭格局不斷優化。同時，龍頭企業利潤訴求增強，開始降本控費，盈利能力企穩回升。對投資者而言，布局具備“內銷提滲透率+外銷拓區域”能力的智能清潔電器龍頭公司，可以把握行業增長與市場份額集中帶來的雙重投資收益。
此外，呂明還表示，可布局在家電行業具備競爭優勢、持續高分紅的龍頭公司。白電行業競爭格局穩定、政策支持力度大、海外市場廣闊，未來仍能保持穩健增長，同時股息率較高，具有較好的投資價值。
（文章來源：中國證券報）
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