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時代財經(jīng)/攝
3月26日，信達證券（601059.SH）發(fā)布上市后首份年度財報。
2023年，信達證券實現(xiàn)營業(yè)收入34.83億元，同比上升1.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.67億元，同比增長19.52%。截至2023年末，其資產(chǎn)總額為779.24億元，同比增長18.51%。
對于營收變化，信達證券表示，公允價值變動損益較上年增加5.64億元，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動所致；利息凈收入較上年增加1.38億元，主要系其他債權(quán)投資利息收入增加所致。
2023年2月1日，信達證券登陸上交所主板，發(fā)行總數(shù)約3.24億股，發(fā)行價為8.25元/股，募資總額為26.73億元。當天，信達證券報收11.88元/股，總市值為385.27億元。
時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在信達證券目前的十大流通股東中，知名牛散龍士學位居第一，總持股比例約2.16%。另外，在目前已發(fā)布的年報中，龍士學還買入同為次新股的中信金屬（601061.SH）。2021年，龍士學曾因內(nèi)幕交易，被證監(jiān)會行政處罰。
對于財報相關(guān)事宜，時代財經(jīng)聯(lián)系信達證券，截至發(fā)稿尚未收到答復。3月29日，信達證券報收15.16元/股，降幅0.07%，總市值為492億元，和上市當天收盤相比增長超過100億元。
“另類投行”成色不足
作為一家中小型券商，證券及期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)是信達證券最主要的收入來源，但其也存在盈利模式單一等問題。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，信達證券的證券及期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入分別為16.38億元、14.07億元、13.37億元、7.24億元，營收占比分別為82.11%、84.81%、60.1%、46.09%。
招股書顯示，信達證券募資用途之一是加大對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的投入。由于這部分營收占比持續(xù)下降，相關(guān)部門向保薦券商中信建投提出反饋，要求就營業(yè)部布局、經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入逐漸下滑的合理性等問題做出解釋，說明經(jīng)紀業(yè)務(wù)未來是否可能發(fā)生重大不利變化。
上市后，信達證券的證券及期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收占比進一步下降。2023年，該項業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入13.32億元，同比減少7.91%，營收占比降至38.23%，但仍是信達證券的主要收入來源。
關(guān)于這部分營收下降，信達證券解釋稱，主要系受2023年市場成交額下滑影響，公司證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)交易量相應(yīng)下降，導致手續(xù)費及傭金收入減少。
2023年，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也是信達證券的重要收入來源之一，占總營收的30.59%。另外，其證券自營業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入營收占比分別為17.55%、9.63%、4.00%。
其中，信達證券的證券自營業(yè)務(wù)2023年實現(xiàn)營業(yè)收入6.11億元，同比上升719.05%，主要系公司強化風險管理，以及債券市場現(xiàn)券交易進一步活躍，估值回升所致。
上市之前，信達證券曾將“另類投行”作為公司戰(zhàn)略目標之一，依托中國信達的資源，重點發(fā)力并購重組、夾層投資、流動性支持、階段性持股等另類投資銀行業(yè)務(wù)。
然而，信達證券近年的投資銀行業(yè)務(wù)營收一直呈現(xiàn)下降趨勢。去年上市后，信達證券再次強調(diào)，要探索另類投行發(fā)展道路，實施差異化發(fā)展策略，布局并購重組、產(chǎn)業(yè)整合等方面。
2023年，信達證券的投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比下降17.48%，營收占比僅為4.00%。公司對此表示，投資銀行業(yè)務(wù)營業(yè)收入下降主要系財務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入下降所致。
自帶AMC系券商“基因”
背靠中國四大AMC之一的中國信達，信達證券自成立起就展現(xiàn)出AMC系券商優(yōu)勢。
當時，中國信達主要對口建設(shè)銀行、國開行的不良資產(chǎn)處置。2007年，信達證券成為建設(shè)銀行A股IPO的主承銷商，之后又主承創(chuàng)業(yè)板大牛股樂普醫(yī)療IPO。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年之前，信達證券先后擔任15家A股公司的IPO保薦券商，IPO承銷業(yè)務(wù)收入排名一度居于行業(yè)前20。
不過，2016年，信達證券保薦的振隆特產(chǎn)IPO失敗，并且被查出財務(wù)造假。根據(jù)證監(jiān)會調(diào)查結(jié)果顯示，信達證券存在三方面的“未審慎核查”，對其做出沒收+罰款480萬元的重罰，對簽字保代尋源、時任投行部總經(jīng)理李文濤采取5年內(nèi)市場禁入的頂格處罰。
此后，信達證券的投行業(yè)務(wù)開始滑坡。2017年至2019年，信達證券IPO主承銷收入連續(xù)三年為零。2020年之后，信達證券先后完成和順石油、奧特維及三友眾聯(lián)的保薦項目，數(shù)量與行業(yè)領(lǐng)導券商相比，存在差距。
債券領(lǐng)域，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至今年，信達證券擔任超過240只ABS的發(fā)行主承/聯(lián)席承銷商。其中，發(fā)行人與中國信達有關(guān)的ABS超過170只。
彼時，為凸顯對債券和ABS業(yè)務(wù)的重視，信達證券安排公司總經(jīng)理祝瑞敏親自帶隊債券業(yè)務(wù)部門。然而，2022年5月，因公司ABS業(yè)務(wù)開展環(huán)節(jié)違規(guī)等，祝瑞敏被北京證監(jiān)局采取監(jiān)管談話的監(jiān)管措施。當時，北京證監(jiān)局指出，信達證券在開展ABS業(yè)務(wù)中存在展業(yè)環(huán)節(jié)違規(guī)、風險管理缺位、合規(guī)人員配備不足等問題，祝瑞敏作為信達證券總經(jīng)理、分管投行業(yè)務(wù)的高管，對信達證券ABS違規(guī)展業(yè)負有直接責任。
或遭信達系券商競爭
上市之后，中國信達還能持續(xù)為信達證券助力嗎？
信達證券上市之前，中國信達旗下在A股市場沒有上市的券商平臺。
在信達證券遞交招股書時，中國信達表示，自己控制的境內(nèi)子公司與信達證券均不存在實質(zhì)性同業(yè)競爭，中國信達控制的其他子公司不存在從事證券類、期貨類和公募基金類牌照業(yè)務(wù)的情形。
為此，中國信達還出具《關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾函》，承諾信達及直接或間接控制的子公司未來不會從事經(jīng)營與發(fā)行人及子公司構(gòu)成實質(zhì)性同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)。
2021年9月，方正證券（601901.SH）公告稱，經(jīng)證監(jiān)會核準，中國信達依法受讓政泉控股持有的7.1億股方正證券股份，成為方正證券的主要股東，持股比例為8.6%。作為老牌大中型券商，方正證券經(jīng)紀、投行等業(yè)務(wù)排名均高于信達證券。
對此，資深投行人士王驥躍向時代財經(jīng)表示，同業(yè)競爭指的是控股股東控制的兩家公司之間，參股不在同業(yè)競爭范疇內(nèi)，政策允許一參一控。盡管如此，在多種因素的影響下，信達證券未來的發(fā)展恐怕需要逐步脫離AMC的庇蔭。
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