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圖片來源：圖蟲
富臨精工（300432.SZ）簽下寧德時代（300750.SZ）42萬噸磷酸鐵鋰銷售大單！
近日，富臨精工公告，控股子公司江西升華新材料有限公司(以下簡稱“江西升華”)于近日與寧德時代簽訂《業務合作協議》。雙方同意在鋰電磷酸鐵鋰材料驗證、生產方面建立長期合作的機制，共同開拓新能源市場。
合作內容顯示，寧德時代同意向江西升華支付預付款支持其江西基地(7.5萬噸/年產能)建設，且在江西升華產品具備綜合優勢的情況下，寧德時代并承諾2025-2027年每年至少向江西升華采購14萬噸磷酸鐵鋰材料。也就是說，未來三年，寧德時代向江西升華最少采購42萬噸磷酸鐵鋰材料。
江西升華主要從事磷酸鐵鋰正極材料的生產，2021年-2023年這三年，伴隨磷酸鐵鋰的原材料碳酸鋰的價格猛漲至再到低谷，江西升華的業績也跟著坐上“過山車”，其中凈利潤分別為0.21億元、28.78億元、-10.53億元。
此前，富臨精工持有江西升華56.27%的股權，寧德時代持有江西升華20%的股權，長江晨道持有江西升華20%的股權。另外，江西升華員工持股平臺合計持有3.73%的股權。
富臨精工近日公告，公司擬回購江西升華寧德時代、長江晨道各自持有的江西升華20%的股權(以下簡稱“標的股權”)，交易作價合計約3.89億元。
寧德時代為何退出持股？這筆磷酸鐵鋰銷售大單對雙方會有何影響？
對此，時代周報記者致電富臨精工證券部門，相關人士表示已經記錄了相關問題，需要與有關領導進行反饋。截至發稿，尚未回復。
雙方合作已久
富臨精工和寧德時代的合作始于3年前。
2021年3月，富臨精工以增資方式引進寧德時代、長江晨道作為江西升華的外部投資者，增資款項僅用于目標公司5萬噸磷酸鐵鋰擴產項目的建設和補充流動資金，新增產能應優先用于供應寧德時代及其指定的主體,?并在保證寧德時代需求的前提下自主開展對外銷售業務。
圖片來源：富臨精工公告
此次增資分兩期交割，在首期交割中，即富臨精工認購目標公司增加注冊資本人民幣27,200萬元，寧德時代認購目標公司增加的注冊資本人民幣2000萬元，長江晨道認購目標公司增加的注冊資本人民幣16,400萬元，江西升華的注冊資本增加至人民幣6.76億元，其中寧德時代和長江晨道分別持有江西升華2.96%和24.26%的股權。
2022年2月，寧德時代對江西升華進一步計劃增資，在此前的《投資協議》基礎上簽署《補充協議》，寧德時代認購目標公司增加的相同金額的注冊資本1.44億元，增資完成后，寧德時代將持有目標公司20%的股權，目標公司注冊資本將增加至人民幣8.2億元。
這種狀態僅維持了2年多時間，寧德時代、長江晨道計劃退出持股。
富臨精工公告顯示，公司擬回購寧德時代、長江晨道各自持有的江西升華20%的股權(各對應1.64億元的注冊資本)，交易作價分別為1.96億元、1.93億元，合計約3.89億元。
富臨精工在公告指出，本次回購主要是為優化江西升華股權結構，履行股東回購義務。本次回購完成后，富臨精工對江西升華的控股比例將提升至96.27%，有利于進一步加強對重要子公司的控制。
業績坐上“過山車”
在寧德時代入股之前，江西升華數據并不靚麗。
2020年，江西升華未經審計的營收和凈利潤分別為2186.6萬元、-4505.1萬元，截至當年年末，公司凈資產為1252.37萬元。
而2021年-2023年這三年時間，伴隨磷酸鐵鋰的原材料碳酸鋰的價格猛漲以及再到低谷，江西升華的業績也跟著坐上“過山車”。
2021、2022年，供需錯位之下，碳酸鋰價格經歷暴漲，從2021年初5萬元/噸一路漲至2022年初的約30萬元/噸，2022年11月碳酸鋰價格突破60萬元/噸。同時，2022年磷酸鐵鋰勻速上漲，1月份的價格是105000元/噸，到2022年12月底，磷酸鐵鋰價格為168000元/噸，全年整體上漲60%。
在碳酸鋰、磷酸鐵鋰價格一路上漲之時，2021年12月，江西升華的四川射洪投資建設年產5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目達產，有效產能完成拉動爬坡，并批量供應寧德時代等主要客戶。當年富臨精工的鋰電正極材料產量、銷量分別為1.3萬噸、1.01萬噸。
2021年，江西升華的收入為5.84億元，凈利潤2104.52萬元。而富臨精工當年的總收入為26.56億元，其中鋰電池正極材料收入6.54億元，占比僅24.62%，寧德時代作為公司第二大客戶，對其銷售4.34億元。
2022年，江西升華業績大幅增長。2022年，江西升華的營業收入48.79億元，凈利潤28.78億元。同時，富臨精工收入達73.47億元，歸母凈利潤為6.45億元，而鋰電池正極材料的收入占比一躍達到66.4%，其產量4.62萬噸，銷量4.44萬噸。其中公司對寧德時代的銷售金額為42.05億元，為第一大客戶。
而2023年，鋰電池材料市場需求萎縮，碳酸鋰價格“一瀉千里”，由年初的約50萬元/噸跌至年末約10萬元/噸。2024年以來，碳酸鋰的價格仍在下滑，在2-3月小幅上行，5月中旬前維持在11萬元/噸的區間，7月初跌下9萬元/噸，8月初甚至跌破8萬元/噸的成本線。
大宗商品數據商生意社的數據顯示，2023年磷酸鐵鋰全年價格最高點在年初，為166000元/噸，價格最低點在12月末，為46000元/噸，全年跌幅高達72.29%。
受此影響，2023年江西升華的業績大跌，收入為28.08億元，凈虧損為10.53億元。而當年磷酸鐵鋰產量為4.22萬噸、銷量4.52萬噸，其中銷量幾乎與2022年持平，但是收入減少了20億元，還陷入巨虧之中。與此同時，碳酸鋰大幅跌價還導致江西升華2023年計提存貨跌價準備5.99億元。
鋰電正極材料業務業績下滑，也拖累了富臨精工整體業績。2023年，該公司的營業收入為57.61億元，歸母凈利潤為-5.43億元。
各自的“算盤”
富臨精工原本僅從事汽車發動機精密零部件的研發、生產和銷售，2021年-2023年，公司汽車零部件及配件制造收入分別為20.02億元、24.69億元、29.43億元，傳統主營業務穩中有升。
2016年，富臨精工通過收購一家從事動力電池材料公司100%股權切入磷酸鐵鋰賽道。
2016年12月，富臨精工發布《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金實施情況暨新增股份上市公告書》，公司以發行股份及支付現金購買資產的方式購買彭澎等11名股東持有的湖南升華科技股份有限公司（以下簡稱“升華科技”）100%股權，交易價格21億元，其中26.31%以現金支付；剩余73.69%以發行股份方式支付，發行價格16.46元/股，共計發行股份94,021,155股。同時富臨精工還向安治富、叢菱令、厚揚啟航發行股份募集配套資金，發行股份合計55,969,020股，募集配套資金約9.21億元。
需要注意的是，當時江西升華還是升華科技的全資子公司。
時代周報記者注意到，富臨精工還與彭澎、彭澍、劉智敏、升華投資等升華科技的4名股東簽訂了《業績承諾及補償協議》，原股東們承諾升華科技2016年-2018年扣非后的歸母凈利潤分別不低于1.52億元、2億元和2.61億元，三年承諾期累計實現的扣非凈利潤不低于6.13億元。
然而，2017年、2018年的業績對賭并沒有完成，且2018年升華科技出現虧損。
圖片來源：富臨精工公告
2022年磷酸鐵鋰價格的暴漲，讓富臨精工嘗到了短暫的“甜頭”。
而今，寧德時代和富臨精工變換了合作方式。根據雙方的合作內容顯示，寧德時代同意向江西升華支付預付款支持其江西基地(7.5萬噸/年產能)建設，且在江西升華產品具備綜合優勢的情況下，寧德時代并承諾2025-2027年每年至少向江西升華采購14萬噸磷酸鐵鋰材料。也就是說未來三年，寧德時代最少從江西升華采購42萬噸磷酸鐵鋰材料。
目前，江西升華有磷酸鐵鋰年產能14萬噸，同時在宜春基地老廠基礎上，投建年產?15萬噸新型高壓實磷酸鐵鋰及配套主材一體化項目。
2023年，中國鋰離子電池正極材料出貨量為247.6萬噸，其中磷酸鐵鋰出貨量163.8萬噸，同比增長43.4%。其中前五企業分別是湖南裕能、德方納米、萬潤能源、龍蟠科技和融通高科，出貨量依次是49.1萬噸、24.6萬噸、18萬噸、13.1萬噸、13.1萬噸。
富臨精工簽上與寧德時代的長單，每年14萬噸磷酸鐵鋰產銷由此獲得“兜底”。對富臨精工來說，此舉或許出于提高市占率的考慮，但實際上行業里的頭部企業都在“捆綁”寧德時代，對這些企業來說，更重要的是在于如何成本控制，進而獲得利潤。
對于寧德時代的業績規模和體量而言，從投資角度來看，江西升華“賺錢與否”無足輕重，其或更看重的是正極材料供應商資源。
時代周報記者了解到，作為動力電池的老大，寧德時代長期對上游產業鏈深入布局，通過自建、參股、合資、收購等方式參與關鍵原材料的投資與運營，同樣部分生產商選擇深度“綁定”寧德時代。
弘則研究分析師李靈向時代周報記者表示，寧德時代深入產業鏈在于穩定供應鏈、實現有效的成本控制。其中涉及到話語權的問題，終端整車廠的頭部集中度也很高，同時電池的備選空間空間較大、產業定價話語權較高，終端自身的競爭壓力也在不斷增大，催生了極大的成本控制壓力，這種壓力也會比較充分的向上轉移。
寧德時代在產業鏈的強勢地位無疑讓其對上游鋰電環節供應商具有超強的議價權，例如去年7月，業內曾傳出寧德時代要求正極材料廠以市價的9—9.5折與其結算碳酸鋰價格或選擇客供。目前，磷酸鐵鋰價格低位運行，這份每年14萬噸的長協看起來也是劃算的買賣。
李靈還指出，磷酸鐵鋰所處的正極材料作為初端消費，被鋰鹽和電池廠夾在中間，逐步轉變為較為單純的賺取加工費的中間環節，定價權較弱、利潤較薄。
擺在當下的問題是，目前在行業周期波動及市場供需調整中，正極材料市場利潤重新分配，江西升華能否等到下個上行周期的到獲得高額利潤？
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